Doordash rachète Deliveroo pour 2,9 milliards de livres sterling : qu’est-ce qui motive cette vague de fusions dans le secteur mondial de la livraison de repas ?

Dans un bouleversement majeur du secteur mondial de la livraison de repas, la société américaine DoorDash a accepté d'acquérir son rival britannique Deliveroo dans le cadre d'une transaction entièrement en espèces d'une valeur de 2,9 milliards de livres sterling.

L'offre, au prix de 180 pence par action, marque la fin du parcours volatil de Deliveroo à la Bourse de Londres depuis son introduction en 2021.

Le conseil d'administration de Deliveroo a approuvé l'offre, qui représente une prime par rapport aux niveaux de négociation récents, mais valorise l'entreprise à moins de la moitié de sa valorisation lors de son introduction en bourse.

Le cours de l'action Deliveroo a bondi à l'annonce et s'échangeait en hausse de 1,8 % à 10h50, heure de Londres.

DoorDash, dont le siège social est à San Francisco, a déclaré que cet accord s'inscrivait dans sa stratégie d'expansion mondiale et ne soulèverait pas de préoccupations en matière de concurrence, compte tenu du manque de chevauchement entre les marchés géographiques des deux entreprises.

Deliveroo quitte le marché londonien après une introduction en bourse tumultueuse.

Fondée en 2013 par Will Shu et Greg Orlowski, Deliveroo a longtemps symbolisé le fort potentiel de croissance de la tech britannique.

Cependant, son lancement sur le marché en mars 2021 a été terni par la chute du cours de l'action, la faible appétence des investisseurs et la pression concurrentielle croissante de rivaux tels qu'Uber Eats et Just Eat Takeaway.

Malgré son premier bénéfice annuel en début d'année, Deliveroo a eu du mal à maintenir son élan, ce qui a alimenté les spéculations sur une éventuelle acquisition.

L'entreprise opère dans neuf pays, tandis que DoorDash est présente dans plus de 30, dont les États-Unis, le Canada, l'Australie et la Nouvelle-Zélande.

Shu, qui détient toujours une participation de 6,4 % dans l'entreprise, devrait gagner 172,4 millions de livres sterling grâce à cette transaction.

Il a qualifié l'accord de « début d'un nouveau chapitre transformateur », ajoutant que les deux entreprises partagent une vision stratégique visant à développer leurs opérations et à améliorer la valeur pour le client.

Accord pour soutenir la compétitivité sur ses marchés : analystes

Les analystes s'attendent à ce que l'opération se déroule sans obstacles réglementaires, étant donné l'absence de DoorDash sur les marchés principaux de Deliveroo.

Sean Kealy, analyste chez Panmure Liberum, a déclaré que l'intention de Doordash d'accroître ses investissements dans Deliveroo indiquait que l'opération visait à « soutenir la compétitivité sur ses marchés ».

« [C'est] une indication claire que DoorDash acquiert l'entreprise pour accélérer sa croissance », a-t-il déclaré.

Les analystes de Jefferies ont déclaré que l'offre finale recommandée arrivait « bien avant » la date limite du 23 mai pour DoorDash de donner suite à sa proposition initiale, « suggérant que les échanges jusqu'à présent avaient été plus substantiels qu'initialement indiqué ».

Cette transaction s'inscrit dans une tendance à la consolidation du secteur, illustrée par l'opération de 4,1 milliards d'euros de Prosus visant à privatiser Just Eat Takeaway plus tôt cette année.

Tony Xu, PDG de DoorDash, a déclaré que la fusion combinerait l'expertise opérationnelle du groupe américain avec la connaissance du marché local de Deliveroo.

Les deux entreprises se sont récemment développées dans la livraison de produits alimentaires et les services publicitaires, des secteurs considérés comme essentiels à leur rentabilité à long terme.

Qu'est-ce qui motive la consolidation dans le secteur de la restauration à emporter ?

Le rapprochement entre DoorDash et Deliveroo est le dernier d'une série de mouvements de consolidation qui secouent le secteur mondial de la livraison de repas, les entreprises luttant contre le ralentissement de la demande et une dynamique de marché plus difficile.

Plus tôt cette année, Prosus, la branche d'investissement européenne du groupe sud-africain Naspers, a conclu un accord de 4,1 milliards d'euros pour privatiser Just Eat Takeaway, la plus grande plateforme de livraison de repas en Europe.

Cette transaction a marqué un tournant important dans le secteur, soulignant la pression croissante qui pèse sur les entreprises de livraison de repas cotées en bourse.

Aux États-Unis, GrubMarket, une start-up de logistique et de livraison de nourriture valorisée à 3,6 milliards de dollars et soutenue par des poids lourds tels que Tiger Global et BlackRock, a acquis FreshGoGo, un service de livraison de produits d'épicerie et de repas asiatiques basé à New York.

Cette acquisition s'inscrivait dans la stratégie de consolidation plus large de GrubMarket, visant à étendre sa portée dans le segment grand public.

Uber a également tenté de renforcer sa présence régionale en acceptant d'acheter l'année dernière l'activité Foodpanda de Delivery Hero à Taïwan.

Cependant, l'accord a échoué début 2025 après que la Commission du commerce équitable de Taïwan a bloqué la transaction.

Le régulateur a invoqué des préoccupations liées à la concurrence, notant qu'une acquisition réussie aurait donné à Uber une part de marché de près de 90 % dans le secteur de la livraison de repas à Taïwan, augmentant ainsi le risque de hausse des prix.

Ces accords interviennent alors que l'essor des commandes à emporter, alimenté par la pandémie, continue de s'essouffler.

La période 2020-2021 a vu une explosion du nombre de startups de livraison, dont beaucoup ont développé des plateformes sophistiquées reliant les restaurants, les livreurs et les clients finaux.

Forts de leurs capitaux-risques, ils ont mené une concurrence agressive pour gagner des parts de marché grâce à des promotions et des rabais.

Mais en 2022, l'évolution des comportements des consommateurs et les pressions économiques plus larges, notamment la hausse de l'inflation et le ralentissement du marché du travail, ont commencé à éroder la croissance du secteur.

De nombreuses entreprises ont commencé à connaître une stagnation de leurs revenus, et les investisseurs sont devenus prudents, car la livraison de nourriture a commencé à ressembler davantage à un service public à faible marge qu'à une entreprise technologique à forte croissance.

Avec le resserrement des dépenses discrétionnaires et le retour des consommateurs aux restaurants, les entreprises ont été contraintes de réduire leurs effectifs, de rationaliser leurs opérations ou de rechercher des fusions pour rester compétitives.

Il en a résulté une consolidation progressive des acteurs, notamment dans les zones géographiques qui se chevauchent.

L'acquisition de Deliveroo par DoorDash souligne cette tendance — une réponse stratégique aux attentes de croissance modérées et un pari sur le fait qu'une plus grande envergure peut soutenir la rentabilité à long terme grâce à des gains d'efficacité opérationnelle et à un accès plus large au marché.