Warren Buffett se retire : les analystes évaluent les conséquences pour l’action Berkshire et les investisseurs.

Warren Buffett ayant annoncé qu'il quitterait son poste de PDG de Berkshire Hathaway d'ici fin 2025, les analystes semblent divisés quant à l'impact à long terme de cette décision sur le cours de l'action Berkshire Hathaway.

Si certains observateurs du marché pensent que le départ de Buffett pourrait éroder la valorisation élevée de Berkshire Hathaway au fil du temps, d'autres restent confiants quant aux perspectives à long terme de l'entreprise.

L'action Berkshire avait grimpé d'environ 20 % cette année jusqu'à vendredi, surperformant l'indice S&P 500 plus large, qui était en baisse de 3 % sur la même période.

L'action a fortement chuté lundi suite à l'annonce de la succession et aux résultats trimestriels décevants.

Les actions de catégorie A ont chuté de 4,4 % pour atteindre 773 493 $, tandis que les actions de catégorie B ont reculé de 4,5 % pour s'établir à 516,05 $.

Lors des transactions après la clôture lundi, l'action de catégorie A a augmenté de 2,30 %, tandis que l'action de catégorie B a récupéré 0,3 %.

La succession

Buffett a annoncé son départ de la direction exécutive lors d'une déclaration surprise à la conclusion de l'assemblée générale annuelle de la société.

La légende de l'investissement, âgée de 94 ans, a recommandé Greg Abel, le vice-président supervisant les activités non assurantielles de Berkshire, comme son successeur.

Le conseil d'administration de Berkshire a approuvé le plan de transition dimanche.

Bien que Buffett ne soit plus PDG après l'année prochaine, Berkshire a confirmé lundi matin qu'il resterait président du conseil d'administration.

Buffett a également déclaré qu'il s'attend à jouer un rôle informel au sein de l'entreprise, agissant comme conseiller auprès d'Abel « en cas de besoin » à partir de 2026.

Abel, qui dirige les vastes activités non assurantielles de Berkshire depuis 2018, est largement considéré comme une personne fiable et un confident proche de Buffett.

Son élévation était attendue depuis longtemps, mais l'annonce officielle met fin à des années d'incertitude quant à la succession à la tête de l'un des conglomérats américains les plus suivis.

Résultats du premier trimestre décevants, les importantes réserves de trésorerie de Berkshire soulèvent des questions

La baisse du cours de l'action Berkshire Hathaway peut être attribuée, en grande partie, à la profonde association de Warren Buffett avec le succès à long terme de la société, les investisseurs ayant longtemps considéré Buffett comme partie intégrante de l'identité et des performances de Berkshire.

Cependant, les résultats du premier trimestre de la société, inférieurs aux attentes, ont également accentué la pression.

Berkshire a annoncé un bénéfice d'exploitation de 6 073 $ par action de catégorie A, inférieur aux prévisions consensuelles de 7 077 $ et représentant une baisse d'environ 14 % par rapport au même trimestre de l'année précédente.

De plus, Berkshire a été un vendeur net d'actions au cours du trimestre, cédant 4,7 milliards de dollars tout en achetant 3,2 milliards de dollars, ce qui a entraîné des ventes nettes d'environ 1,5 milliard de dollars.

Son déploiement de capital conservateur a déçu ceux qui s'attendaient à ce que Buffett profite de la récente volatilité des marchés.

La trésorerie de Berkshire a continué de croître, atteignant près de 335 milliards de dollars après prise en compte du calendrier des achats de bons du Trésor.

Cet énorme trésor de guerre reflète la difficulté persistante de Buffett à trouver des opportunités d'investissement attrayantes sur un marché qu'il juge surévalué.

KBW réduit ses prévisions de bénéfice par action en raison de projections faibles.

Cette position prudente, conjuguée à des résultats plus faibles, a conduit certains analystes à revoir à la baisse leurs attentes à court terme pour Berkshire.

Meyer Shields de KBW a abaissé ses prévisions de bénéfices pour 2025 et 2026 d'environ 1,5 % chacune, invoquant des projections plus faibles dans les segments de l'assurance et hors assurance.

Shields a écrit dans une note à ses clients que les bénéfices ont été inférieurs aux attentes « dans les secteurs de l'assurance primaire et de la réassurance, de la fabrication, des chemins de fer, des services publics et de l'énergie, ainsi que dans les autres revenus, partiellement compensés par les résultats supérieurs aux prévisions de GEICO et des services et de la vente au détail ».

Il prévoit désormais un bénéfice de 30 865 $ par action de catégorie A en 2025 et de 32 605 $ en 2026.

Shields a maintenu sa notation « Performance du marché » sur l'action, mais a légèrement augmenté son objectif de cours, passant de 730 000 $ à 735 000 $ par action de catégorie A.

Il a écrit que la valorisation de Berkshire « reflète très pleinement ses perspectives de bénéfices et la solidité de son bilan dans un contexte d'incertitude macroéconomique persistante et de succession managériale émergente (qui aura probablement un impact plus important sur la perception de Berkshire par les investisseurs que sur les opérations réelles) suite à l'annonce récente de la retraite de M. Buffett ».

Doug Kass, président de Seabreeze Partners, a appelé à la prudence, tweetant lundi que « la société perdra probablement – avec le temps – sa valorisation élevée » sans Buffett à sa tête.

« En termes simples, ne cherchez pas à acheter au plus bas chez Berkshire Hathaway », a-t-il écrit, déconseillant l'achat de l'action.

UBS prévoit une « perturbation minimale » suite au changement de direction et reste optimiste.

En revanche, l'analyste d'UBS, Brian Meredith, a maintenu une position optimiste, réitérant une recommandation d'achat et fixant un objectif de cours d'environ 909 000 $ pour les actions de catégorie A et de 606 $ pour les actions de catégorie B.

« S’il est difficile d’imaginer quelqu’un possédant les talents d’investisseur de Buffett, les avantages structurels du « capital permanent » et la vaste gamme d’activités de BRK permettant de recueillir des informations pour aider à la prise de décisions d’investissement demeurent », a écrit Meredith.

Meredith s'attend à des perturbations minimales suite au changement de direction, citant la composition stable des activités de Berkshire et sa forte liquidité, avec environ 347 milliards de dollars en trésorerie et en placements à court terme.

Meredith a reconnu le manque à gagner du premier trimestre, dû à la baisse des revenus des placements d'assurance et aux résultats plus faibles des secteurs manufacturier et de la vente au détail, mais a souligné la solidité de la souscription d'assurance et la résilience opérationnelle de Berkshire.

« Buffett laisse une entreprise moins dépendante de ses capacités d'investissement, avec un éventail d'entreprises de premier plan générant de solides flux de trésorerie », a écrit Meredith.

« Sur le plan opérationnel, nous prévoyons peu de changements chez Berkshire. »

Alors que Buffett se prépare à passer le relais après près de 60 ans à la barre, les investisseurs observeront de près la manière dont l'entreprise gérera cette transition historique – et si Abel pourra inspirer la même confiance sur les marchés que Buffett a longtemps suscitée.