Deutsche Bank relève ses prévisions pour le S&P 500 : voici pourquoi

Deutsche Bank a considérablement relevé son objectif de fin d'année pour le S&P 500.

Le 3 juin 2025, le géant bancaire allemand a relevé ses prévisions à 6 550, une augmentation notable par rapport à son objectif précédent de 6 150.

Cela implique une hausse de 10 % par rapport au cours de clôture de lundi.

Cette révision à la hausse place la Deutsche Bank parmi les voix les plus optimistes au milieu d'une vague plus large de revalorisations de la part d'autres grandes sociétés de courtage.

La force motrice de ce regain d'optimisme réside dans une réévaluation de l'impact des tarifs douaniers et dans un phénomène de marché particulier appelé le "commerce TACO".

Le commerce de TACO modifie la perception

La banque allemande, dirigée par la stratège Binky Chadha , a émis un avis optimiste après avoir initialement revu à la baisse ses objectifs pour le S&P 500 en raison des droits de douane.

Un facteur clé de ce changement d'avis est la prévalence croissante et la fiabilité perçue de ce que le Financial Times a baptisé et que Wall Street a ensuite repris sous le nom de "TACO trade" – acronyme de "Trump Always Chickens Out" (Trump recule toujours).

Cette théorie, qui a gagné en popularité parmi les investisseurs, suggère que si le président Trump utilise fréquemment des menaces de droits de douane comme tactique de négociation, il a tendance à adoucir ou à revenir sur ces mesures lorsqu'il est confronté à une pression significative du marché ou de l'économie.

Le marché a observé un schéma selon lequel les annonces initiales de tarifs entraînent une baisse, mais la désescalade ultérieure ou les "reculs" tout court de l'administration conduisent à un rebond.

S'appuyant sur ce modèle, Chadha estime désormais que l'impact négatif des tarifs douaniers sur les bénéfices des entreprises sera bien moindre qu'on ne le craignait initialement.

Ils estiment que l'impact ne sera qu'environ un tiers de ce qu'ils avaient prévu initialement, ce qui représente une amélioration significative de leur estimation du BPA (bénéfice par action) pour le S&P 500 en 2025, qui passe de 240 $ à 267 $.

Cela reflète la conviction que si les impacts négatifs des tarifs douaniers se matérialisent, l'administration sera probablement amenée à "revoir sa position" à nouveau, ce qui atténuera les dégâts.

La cible initiale et le nuage tarifaire

En avril 2025, Deutsche Bank avait adopté une position plus prudente, réduisant en fait son objectif pour le S&P 500 de 7 000 à 6 150.

Cette révision initiale à la baisse était une réponse directe aux conséquences négatives perçues des tarifs récemment annoncés.

Les analystes de la banque avaient considérablement abaissé leur estimation du bénéfice par action (BPA) du S&P 500 pour 2025, passant de 282 $ à 240 $, anticipant une contraction de la rentabilité des entreprises due à l'augmentation des droits de douane.

L'inquiétude était que ces tarifs affecteraient de manière disproportionnée les entreprises américaines, ayant un impact sur tout, des coûts d'importation aux recettes d'exportation, et risquant d'entraver la croissance étrangère.

Au-delà des tarifs douaniers : économie résiliente et positionnement des investisseurs

Au-delà de la stratégie TACO, l'optimisme de Deutsche Bank est renforcé par une économie résiliente et une position favorable des investisseurs.

En mai, le S&P 500 a enregistré sa plus forte progression mensuelle depuis novembre 2023, soutenue non seulement par une perception d'une politique plus souple en matière de tarifs douaniers, mais aussi par des résultats d'entreprises solides et des données d'inflation favorables.

La Deutsche Bank soutient que la demande croissante d'actions de la part de divers types d'investisseurs devrait probablement faire monter les cours.

Ils soulignent que les investisseurs discrétionnaires sont actuellement neutres sur les actions, tandis que les stratégies systématiques sont sous-pondérées.

Cela laisse entendre qu'il y a une marge de manœuvre considérable pour que la position globale évolue vers un "surpoids modéré", ce qui alimenterait d'autres achats.

On prévoit également que les rachats d'actions par les entreprises se poursuivent à un rythme soutenu, ce qui indique des fondamentaux s'améliorant et une confiance croissante dans les entreprises.