Voici pourquoi les actions de sociétés de capital-investissement comme Blackstone, KKR et Apollo ont chuté.

Les actions des principales sociétés de capital-investissement ont chuté cette année, les inquiétudes concernant le secteur persistant. Le cours de l'action Apollo Global s'échangeait à 130,5 $ lundi, en baisse de 30 % par rapport à son sommet annuel.

De même, Blackstone, la plus grande société du secteur, a chuté de 29 % par rapport à son sommet de 2024. KKR, Carlyle, Ares et Brookfield Asset Management ont également plongé à deux chiffres.

Les droits de douane de Trump et l'incertitude

Les actions de sociétés de capital-investissement ont grimpé en flèche après l'élection de Donald Trump en novembre. On pensait que Trump, un républicain, allait entamer une période de fusions-acquisitions en abaissant les impôts et en assouplissant les réglementations.

Les choses ont changé depuis que Trump a introduit une période de volatilité et d'incertitude sur le marché. Il a imposé de lourds droits de douane sur les produits importés dans le but de réduire l'énorme déficit commercial. La plupart des économistes estiment que ces droits de douane aggraveront la situation en isolant les États-Unis.

Trump défend également le projet de loi, dit « Big Beautiful Bill », qui réduit considérablement les impôts aux États-Unis. Si de nombreuses entreprises apprécient ces réductions, on craint qu'elles n'aient un impact majeur sur la dette américaine, qui approche les 37 000 milliards de dollars.

Moody's a déjà dégradé La dette américaine est en cause, et les analystes estiment que la situation budgétaire va empirer. C'est ce qui explique pourquoi les rendements des obligations d'État américaines sont restés élevés.

Parallèlement, la Réserve fédérale a changé de ton ces derniers mois. Après avoir procédé à deux baisses de taux l'année dernière, la Fed a maintenu les taux inchangés cette année, et les responsables ont adopté une approche d'attente. Les sociétés de capital-investissement prospèrent en période de faibles taux d'intérêt.

Ralentissement des fusions-acquisitions et de la collecte de fonds

Ces trois problèmes ont eu un impact majeur sur les secteurs du capital-investissement et du crédit. Premièrement, ils ont entraîné un ralentissement des cessions, qui permettent aux sociétés de capital-investissement de réaliser des bénéfices.

Les données montrent que les sociétés de capital-investissement détiennent plus de 12 000 entreprises évaluées à plus de 4 000 milliards de dollars, en attente de vente ou d'introduction en bourse.

Ce retard signifie que ces entreprises ne réalisent pas les bénéfices qu'elles réalisaient il y a quelques années.

L'une des raisons est la persistance d'une sécheresse des introductions en bourse aux États-Unis et dans d'autres pays, et les sociétés de capital-investissement ne sont plus intéressées par l'acquisition d'entreprises de leurs pairs. Il n'y a eu qu'une seule introduction en bourse majeure cette année : CoreWeave.

Les actions des sociétés de capital-investissement ont également chuté, leurs sociétés en portefeuille étant confrontées à l'impact des tarifs de Trump, qui affectent la plupart d'entre elles. Elles sont également soumises à des tensions importantes, la plupart d'entre elles fonctionnant avec un effet de levier. Les données montrent que les rendements des opérations de rachat par effet de levier ont grimpé à 9,5 %.

Plus important encore, leur chute s'explique par une faiblesse significative dans la collecte de fonds, un élément clé de leur activité. Aucun fonds de capital-investissement n'a levé plus de 5 milliards de dollars cette année, et cette faiblesse pourrait perdurer longtemps, les fonds de pension et les sociétés de placement souveraines étant confrontées à des rendements faibles et retardés. Les sociétés de capital-investissement ont chuté d'un tiers au premier trimestre, à 116 milliards de dollars. Dans une note, Lazard a déclaré :

Les actions de sociétés de capital-investissement vont-elles se redresser ?

Des données récentes montrent que la plupart des actions de capital-investissement ont rebondi après leur chute d'avril. Les actions de KKR ont grimpé de plus de 40 %, tandis que celles de Blackstone ont augmenté de 20 % par rapport à la même période. Apollo, Carlyle, TPG et Ares ont tous rebondi après leurs plus bas d'avril.

Ce rebond est globalement conforme à la performance d'autres entreprises américaines. Il s'est également produit au moment où Trump a fait preuve de flexibilité sur les tarifs douaniers.

La réalité, cependant, est que ces entreprises continueront à sous-performer le marché pendant un certain temps, car elles traversent des difficultés qui ne sont pas faciles à résoudre. Dans un article, Daniel Rasmussen a écrit :