Pourquoi l’économie et le marché boursier se sentent forts, faibles et brisés à la fois

Si vous ne savez pas ce qui se passe actuellement dans l’économie, vous n’êtes pas seul. D’une part, le chômage est faible, les actions sont proches de leur plus haut niveau historique et l’inflation se refroidit.

D’autre part, la confiance des consommateurs est en baisse, la Fed est bloquée et tout le monde parle encore de tarifs douaniers.

Certains chiffres disent une chose. Le sentiment en dit un autre. Les marchés ne semblent pas s’en soucier, jusqu’à ce qu’ils le fassent soudainement, puis ils ne le font plus à nouveau.

Ce n’est pas seulement du bruit. C’est le résultat de forces contradictoires qui se jouent en même temps.

Et ils créent un environnement qui semble stable sur le papier, mais incertain dans la pratique. Voici ce qui se passe réellement et ce à quoi les investisseurs doivent s’attendre ensuite.

Ce que les chiffres disent – et ce qu’ils ne disent pas

Commencez par les données concrètes. L’économie américaine a créé 139 000 emplois en mai.

Le taux de chômage est de 4,2 %, ce qui est faible par rapport aux normes historiques. Les salaires continuent d’augmenter, en hausse de 3,9 % d’une année sur l’autre.

Le marché boursier est proche de ses records, le S&P 500 et le Nasdaq étant tous deux dans les points positifs cette année. Il ne s’agit pas d’indicateurs de récession.

Mais maintenant, regardez comment les gens se sentent. La confiance des consommateurs est tombée à 93 en juin, selon le Conference Board.

Il s’agit d’une baisse de 5,4 points par rapport à mai et de la plus faible cette année.

L’indice mesurant les attentes pour les six prochains mois est encore pire. Il a chuté de 4,6 points, moins de personnes s’attendant à de meilleures conditions commerciales ou perspectives d’emploi.

C’est dans ce décalage que la confusion commence. Le comportement économique suit généralement le sentiment.

Mais en ce moment, les gens disent qu’ils sont anxieux. Anxieux à propos de l’emploi, des taux d’intérêt et des risques mondiaux, tout en continuant à dépenser et à travailler.

Les économistes appellent cela la « vibecession ». Les données semblent correctes. L’humeur ne le fait pas.

Pourquoi les tarifs douaniers sont de retour sur le radar

En avril, le président Donald Trump a suspendu la plupart des nouveaux tarifs pendant 90 jours, à l’exception de ceux visant la Chine. Cette fenêtre se termine le 9 juillet.

Les marchés l’ont largement ignoré à l’époque parce que les tensions géopolitiques avec l’Iran avaient pris le devant de la scène. Mais les investisseurs se tournent à nouveau vers le commerce. Et pour cause.

Les analystes de Morgan Stanley affirment que l’impact des tarifs douaniers sur l’inflation a tendance à se manifester avec un décalage de deux à trois mois.

Ainsi, même si les données de l’IPC en mai semblaient faibles, cela pourrait ne pas durer. D’ici la fin de l’été, les prix des biens importés pourraient augmenter à nouveau.

Il serait donc plus difficile pour la Fed de justifier une réduction des taux d’intérêt, ce que beaucoup sur le marché attendent toujours.

Trump a signalé qu’il voulait continuer à imposer ce qu’il appelle des « droits de douane réciproques » aux pays qui, selon lui, surfacturent les exportations américaines.

Le problème, c’est que cette stratégie ajoute de la complexité pour les entreprises, augmente les coûts des intrants et injecte de l’incertitude dans les chaînes d’approvisionnement mondiales.

Si les tarifs réapparaissent en juillet, les entreprises pourraient répercuter ces coûts sur les consommateurs. L’inflation pourrait revenir au moment même où la Fed se prépare à une éventuelle baisse des taux.

C’est pourquoi la date du 9 juillet est plus importante que ce que les marchés reconnaissent actuellement.

La Fed est bloquée et tout le monde le sait

La Réserve fédérale a un problème de crédibilité. Non pas parce que c’est mal, mais parce que c’est limité.

Le président Jerome Powell a déclaré que la Fed ne réduirait pas ses taux tant qu’elle ne serait pas plus confiante dans le fait que l’inflation est sous contrôle. Mais avec la persistance des tarifs douaniers et le ralentissement de la croissance, la pression pour agir s’intensifie.

L’indice de confiance économique de Gallup reste en territoire négatif, à -14 en juin. C’est une légère hausse par rapport à mai, mais cela reste faible. Soixante pour cent des Américains disent que l’économie se détériore.

La plupart des responsables de la Fed ont toujours une position attentiste, mais certains font pression pour que des mesures soient prises en juillet.

Il n’y a pas de réunion de la Fed en août. Cela ajoute de l’urgence à la prochaine décision.

Le problème, c’est que la Fed ne contrôle pas les droits de douane. Il réagit à leurs effets. Si l’inflation augmente plus tard cet été en raison de la politique commerciale, les baisses de taux pourraient être retardées.

Mais si les dépenses de consommation ralentissent en premier, la Fed pourrait être forcée de réduire ses dépenses.

L’équipe de Powell navigue maintenant à la fois dans les craintes d’inflation et de récession. C’est un endroit rare et inconfortable.

La géopolitique n’est-elle plus à l’ordre du jour aujourd’hui ?

Pas tout à fait. Mais il s’est estompé pour l’instant. Plus tôt ce mois-ci, les États-Unis et l’Iran ont convenu de mettre fin à une nouvelle escalade après un court échange militaire.

Ce cessez-le-feu a fait chuter les prix du pétrole de près de 6 % en une seule semaine, ce qui a apaisé les craintes d’une perturbation de l’approvisionnement mondial.

La baisse des prix du pétrole a alimenté une brève reprise du marché. La pression inflationniste liée à l’énergie s’est atténuée.

Mais le Moyen-Orient n’est pas encore totalement réglé. Les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine non plus. Taïwan reste une poudrière.

Et l’Union européenne a fait allusion à ses propres tarifs de rétorsion si Trump étendait davantage sa stratégie. Dans ce genre d’environnement, la volatilité peut revenir rapidement.

Les marchés misent sur la paix. Mais si un autre point chaud émerge, comme en Asie, en Ukraine ou même chez nous, la confiance des investisseurs pourrait à nouveau changer.

La géopolitique n’est pas le moteur du marché aujourd’hui, c’est pourquoi la réaction aux derniers développements a été modérée. Mais l’inquiétude n’a pas disparu.

La confiance des consommateurs devrait encore baisser en juin, car il s’agit d’un indicateur retardé.

Que se passe-t-il ensuite ? Scénarios et signaux à surveiller

La date la plus importante à venir est le 9 juillet. C’est à ce moment-là que la Maison-Blanche doit décider si elle prolonge la pause tarifaire ou si elle reprend sa stratégie de guerre commerciale.

Une prolongation de la pause pourrait calmer les craintes d’inflation et donner à la Fed plus de marge de manœuvre pour réduire les taux en juillet ou en septembre.

Une réescalade ferait probablement remonter l’inflation et forcerait la Fed à rester sur place.

Un autre signal clé est le comportement des consommateurs. Jusqu’à présent, les consommateurs se disent inquiets, mais ils dépensent toujours.

Si les ventes au détail et les achats d’automobiles chutent fortement en juillet et en août, ce sera peut-être le moment où le sentiment rattrapera enfin la réalité.

Surveillez également de près le prochain rapport sur l’IPC. Si les pressions sur les prix augmentent, en particulier dans les catégories de biens liées au commerce, cela confirmera la thèse de Morgan Stanley sur le retard de l’inflation due aux droits de douane.

Cela compliquerait la trajectoire de la Fed et augmenterait la volatilité des marchés au troisième trimestre.

Il y a aussi un risque politique. La cote d’approbation de Trump était de 40 % avant les frappes contre l’Iran ; le plus bas de son second mandat. Si de nombreux Américains désapprouvent les actions de Trump, cela pourrait encore baisser.

Les guerres commerciales qui nuisent aux prix et à la confiance pourraient peser davantage.

Mais l’administration peut également les considérer comme nécessaires pour consolider le soutien des électeurs des États industriels avant les élections de mi-mandat de 2026.

Si les tarifs douaniers reprennent en juillet, que l’inflation augmente en août et que la Fed hésite à réduire ses taux en septembre, les marchés pourraient reculer par rapport à leurs sommets actuels.

Mais si les tarifs douaniers restent suspendus, que l’inflation se maintient et que la Fed procède à une réduction en juillet, une reprise plus large pourrait se poursuivre à l’automne.

Quoi qu’il en soit, la clarté ne viendra pas uniquement des données. Cela dépendra de la politique et du calendrier. À l’heure actuelle, nous avons peu de l’un ou l’autre.

C’est pourquoi tout semble déroutant.