Données CPI US aujourd'hui : indices pour la Fed et réaction possible des marchés

Les marchés financiers mondiaux attendent la publication des dernières données américaines sur l'inflation mercredi, les investisseurs recherchant de nouveaux indices sur la trajectoire des taux de la Réserve fédérale après des données sur l'emploi plus faibles que prévu et des signaux de politique monétaire mixtes de la part des responsables de la banque centrale qui ont assombri les perspectives.

L'indice des prix à la consommation (CPI) de juillet, dont la publication est prévue à 8h30 ET par le Bureau of Labor Statistics, devrait montrer une hausse modeste des prix.

Les économistes interrogés par Dow Jones anticipent une inflation globale en hausse de 0.1% d'un mois sur l'autre, tandis que l'inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, devrait augmenter de 0.2%.

Sur un an, l'inflation globale devrait reculer à 3.4% contre 3.5% en juin, tandis que l'inflation sous-jacente devrait ralentir à 2.5% contre 2.6%.

Même si les deux indicateurs restent au-dessus de l'objectif d'inflation à long terme de 2% de la Fed, un mois supplémentaire de modération des prix pourrait renforcer l'argument en faveur d'un maintien des taux par les décideurs, soutenant les marchés.

Le rapport sur l'inflation suit des données d'emploi faibles

Les chiffres de l'inflation font suite à un rapport décevant sur l'emploi aux États-Unis publié la semaine dernière, qui a montré que le marché du travail avait perdu des emplois en juillet de manière inattendue.

La faiblesse des données sur l'emploi a amené les investisseurs à réévaluer la probabilité d'une nouvelle hausse des taux cette année, focalisant l'attention sur l'inflation comme prochain indicateur majeur susceptible d'influencer la politique monétaire.

La Réserve fédérale a laissé les taux inchangés lors de sa réunion de juillet, bien que trois des 12 décideurs aient voté en faveur d'une hausse des taux.

Depuis, les attentes du marché sont devenues plus fluides alors que les investisseurs comparent des signes d'atténuation de l'inflation à des préoccupations persistantes sur les pressions sur les prix.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, fait également face à un contexte de politique monétaire compliqué depuis sa prise de fonctions en mai, la décélération de la dynamique du marché du travail compliquant l'effort de la banque centrale pour concilier maîtrise de l'inflation et croissance économique.

Quel impact des données CPI sur les marchés ?

Les analystes estiment que le rapport d'inflation de juillet devrait peu montrer de changement spectaculaire, mais sera scruté de près pour déceler des signes d'un nouvel assouplissement des pressions sur les prix.

Adam Schickling, économiste chez Vanguard, a indiqué que certaines des baisses exceptionnellement marquées observées en juin dans plusieurs catégories pourraient revenir à des niveaux plus normaux en juillet.

Il estime néanmoins que l'inflation continue d'évoluer dans la bonne direction.

« L'inflation a été plus collante et persistante », a déclaré Schickling, ajoutant qu'elle est néanmoins « en tendance positive, se rapprochant progressivement de l'objectif de 2% de la Fed. »

Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM, a déclaré qu'un rapport globalement conforme aux attentes renforcerait probablement la décision du Federal Open Market Committee de faire preuve de patience.

« Si nous obtenons un rapport CPI de juillet proche de ma prévision, la majorité du comité regardera au-delà du choc d'offre, et le FOMC restera en position d'attente pour le reste de l'année », a déclaré Brusuelas, ajoutant que les données fourniraient « une forme d'aide » pour Warsh.

Dominic Pappalardo, stratège multi-actifs en chef chez Morningstar Wealth, a également déclaré qu'une modération continue de l'inflation pourrait réduire le besoin d'un resserrement supplémentaire.

« La baisse du CPI ces derniers mois pourrait suffire à empêcher la Fed de relever les taux cette année », a-t-il dit.

Il a toutefois mis en garde qu'une lecture plus forte que prévu pourrait déclencher une vague de ventes sur les actions, les investisseurs ravivant alors leurs attentes d'une politique monétaire plus restrictive.

Le desk de trading de JPMorgan a esquissé cinq scénarios pour la réaction du S&P 500 au rapport CPI de juillet publié mercredi, l'issue la plus probable — une inflation sous-jacente entre 0.2% et 0.25% — étant estimée pouvoir soutenir les actions de 0.25% à 0.75% selon le scénario de base de l'article. 

Il a ajouté que le S&P 500 pourrait chuter de 1.5% à 2.5% si le core CPI augmente de plus de 0.3% d'un mois sur l'autre, tandis qu'une lecture inférieure à 0.15% pourrait pousser l'indice de 1% à 2%.

« Les États-Unis ont évité, sur le plan de l'inflation, le pire scénario lié au conflit au Moyen-Orient », a écrit le desk de trading dans une note à destination des clients.

« Désormais, le marché voudra voir des preuves que l'inflation sous-jacente reste collante ou si une nouvelle période de désinflation est possible. »

Les marchés ajustent leurs positions

Les marchés financiers ont déjà commencé à se repositionner en prévision de la publication des données.

Selon l'outil FedWatch du CME, les traders estiment désormais qu'il y a à peu près une chance égale d'une hausse des taux lors de la réunion de la Fed en septembre, après que le rapport sur les emplois de la semaine dernière a fortement réduit les attentes d'un mouvement imminent.

Les investisseurs considèrent actuellement octobre ou décembre comme des fenêtres plus probables pour un resserrement supplémentaire si l'inflation reste élevée.

Le dollar américain a progressé de 0.1% lors des échanges en Asie, l'indice du dollar atteignant 99.89 alors que les investisseurs restaient prudents.

Les analystes de DBS ont déclaré qu'une lecture de l'inflation plus faible que prévu pourrait inciter les opérateurs à réduire leurs positions longues sur le dollar face à des devises comme l'euro, le yen japonais et le dollar néo-zélandais.

Parallèlement, les prix du pétrole ont également progressé, le Brent gagnant 0.9% à $89.69 le baril suite à de nouvelles tensions géopolitiques au Moyen-Orient qui ont ravivé les inquiétudes sur l'approvisionnement énergétique mondial.

Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, a déclaré que la banque centrale restait davantage préoccupée par une inflation trop élevée que par la faiblesse récente du marché du travail, soulignant l'équilibre délicat auquel sont confrontés les décideurs alors qu'ils préparent leur prochaine décision sur les taux d'intérêt.