PCE US en juillet à 3,7 % — supérieur aux attentes, le PCE de base conforme

Les prix à la consommation aux États-Unis ont légèrement augmenté en juillet, l'indice d'inflation préféré de la Federal Reserve montrant que les pressions sur les prix restent élevées alors que les responsables politiques évaluent la prochaine décision sur les taux d'intérêt.

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 0,2 % en base mensuelle corrigée des variations saisonnières, tandis que le taux d'inflation annuel a atteint 3,7 %, selon le département du Commerce.

Les deux lectures ont dépassé le consensus Dow Jones de 0,1 point de pourcentage.

Les données suggèrent que l'inflation n'a pas poursuivi sa récente modération au rythme souhaité par les décideurs, ce qui pourrait compliquer le débat de la Federal Reserve sur le maintien d'une politique restrictive ou sur une nouvelle hausse des taux.

L'indice PCE mesure les prix payés par les consommateurs américains pour un large éventail de biens et de services.

Il tient également compte des changements de comportement des dépenses des consommateurs, ce qui en fait la mesure privilégiée de la Fed pour évaluer l'inflation.

Cependant, l'indice PCE de base, plus scruté et excluant les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, offre un tableau moins préoccupant.

Le PCE de base a augmenté de 0,2 % en juillet et de 3,3 % sur un an, conformément aux prévisions des économistes.

Cette mesure de base est généralement considérée comme un meilleur indicateur des tendances sous-jacentes et de long terme de l'inflation.

Les services continuent d'alimenter les prix

Les prix des biens ont en fait reculé de 0,1 % en juillet, aidés par une baisse de 2,7 % des prix de l'essence et d'autres biens liés à l'énergie.

Les prix des meubles et des équipements ménagers durables ont diminué de 0,9 %.

En revanche, les services ont continué d'exercer une pression haussière sur l'inflation.

Les prix des services ont augmenté de 0,3 %, dont une hausse de 1,2 % des services financiers et des assurances et une hausse de 0,3 % des coûts du logement.

Le rapport a également montré que le revenu personnel a augmenté de 0,4 %, tandis que les dépenses de consommation ont progressé de 0,2 %.

Les deux mesures ont été plus fortes que prévu, suggérant que les finances des ménages et la demande restent relativement résilientes malgré des prix élevés.

Un autre rapport gouvernemental a indiqué que le produit intérieur brut américain a progressé à un rythme annualisé de 1,5 % au deuxième trimestre, en ligne avec les attentes.

Les paris sur une hausse en septembre diminuent

Les marchés financiers ont récemment réduit leurs attentes concernant une hausse des taux en septembre.

La probabilité d'au moins une hausse de 25 points de base en septembre est tombée à 36 % contre environ 67 % au début du mois, selon l'outil FedWatch du CME Group.

Les investisseurs s'attendent toujours à ce que les taux soient plus élevés d'ici la fin de l'année, mais les dernières données sur l'inflation sont peu susceptibles de fournir un signal clair pour la prochaine réunion de la Fed.

La lecture globale du PCE à 3,7 % reste nettement au‑dessus de l'objectif d'inflation de 2 % de la banque centrale.

Cependant, la lecture du PCE de base est exactement conforme aux attentes, faisant des 3,3 % sur un an et 0,2 % mensuels les chiffres clés pour les décideurs.

Le ralentissement récent de l'inflation a renforcé l'argumentaire au sein des membres du Federal Open Market Committee qui ont voté pour le maintien des taux en juillet à 3,50 %–3,75 %, niveau où ils sont restés depuis décembre.

Dans le même temps, l'inflation est restée au‑dessus de l'objectif de la Fed depuis février 2021.

Une minorité croissante de responsables estime qu'un resserrement supplémentaire pourrait être nécessaire pour garantir que l'inflation retourne durablement à 2 %.

Le FOMC se réunira ensuite les 15 et 16 septembre.

Les marchés estiment actuellement n'avoir qu'environ une chance sur trois de voir un mouvement lors de cette réunion, décembre étant perçu comme la fenêtre la plus probable pour une hausse potentielle des taux.

Les rendements du Trésor restent élevés

Les données sur l'inflation interviennent également alors que les rendements obligataires gouvernementaux ont fortement grimpé.

Les rendements des titres du Trésor à 10 et 30 ans ont récemment atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2007.

Les investisseurs ont exprimé des inquiétudes quant à la capacité de la Fed à ramener l'inflation vers sa cible, tandis que l'augmentation de la dette américaine et des déficits budgétaires a également exercé une pression à la hausse sur les rendements à long terme.

Les contrats à terme sur actions ont légèrement reculé après le rapport sur l'inflation, tandis que les rendements du Trésor ont augmenté.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a récemment annoncé des plans visant à accroître les rachats de dette publique par le département.

Cependant, les intervenants du marché s'interrogent sur l'impact réel que cette initiative pourrait avoir sur les rendements du Trésor.

Des responsables de la Fed se réunissent également cette semaine à Jackson Hole, dans le Wyoming, pour le symposium annuel de la banque centrale.

L'événement sera scruté à la recherche d'indices sur l'orientation de la politique monétaire, le président Kevin Warsh devant prononcer un discours de politique monétaire vendredi.

Depuis sa prise de fonction en mai, Warsh est resté prudent quant à la communication de sa trajectoire préférée pour les taux d'intérêt, préférant laisser les données économiques entrantes et les marchés financiers façonner les anticipations.

Pour l'instant, le rapport sur l'inflation de juillet laisse la Fed confrontée à un équilibre délicat : l'inflation de base se comporte globalement comme prévu, mais l'inflation globale reste bien au‑dessus de la cible et le rythme d'amélioration reste lent.