Shein dépose une demande d’introduction en bourse à Hong Kong dans le but de relancer la cotation bloquée à Londres

Shein a soumis confidentiellement des plans pour une introduction en bourse à Hong Kong alors que le géant de la mode rapide cherche à accélérer ses efforts de cotation prolongés et à pousser les régulateurs britanniques à approuver une potentielle entrée en bourse à Londres, a rapporté le Financial Times.

La société basée à Singapour, fondée à l’origine en Chine, a soumis un projet de prospectus à la Bourse de Hong Kong la semaine dernière, selon deux personnes proches du dossier citées par le Financial Times.

Elle a également demandé l’autorisation de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC), qui est devenue de plus en plus stricte sur la façon dont les entreprises décrivent les risques politiques et commerciaux liés à leurs activités en Chine.

Cette décision est considérée par les proches du dossier comme une tentative stratégique de faire pression sur la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni pour qu’elle accepte un compromis sur les divulgations liées à la chaîne d’approvisionnement de Shein basée en Chine, en particulier ses liens avec la région controversée du Xinjiang.

L’impasse réglementaire sur les divulgations au Xinjiang se poursuit

L’introduction en bourse proposée par Shein à Londres a été retardée pendant plus de 18 mois en raison de désaccords entre les régulateurs britanniques et chinois sur le langage utilisé dans ses divulgations de risques.

La FCA avait approuvé une version du prospectus plus tôt cette année, mais elle a été rejetée par la CSRC, en particulier sur la façon dont les liens de la société avec le Xinjiang ont été décrits.

La Chine fait l’objet d’un examen minutieux de la part du monde entier pour des violations présumées des droits humains au Xinjiang, où des musulmans ouïghours seraient soumis au travail forcé.

Shein a nié s’approvisionner en coton dans la région, mais des questions persistent.

En janvier, Liam Byrne, président de la commission britannique des affaires et du commerce, a fait part de ses inquiétudes à la FCA quant à la transparence de la chaîne d’approvisionnement de Shein après qu’un haut responsable de l’entreprise a refusé de confirmer si l’un de ses produits contenait du coton du Xinjiang.

Shein considère toujours Londres comme sa destination préférée, grâce à la base d’investisseurs mondiaux de la ville.

Mais le fossé entre les attentes réglementaires de Londres et de Pékin reste important.

Une cotation double ou secondaire peut encore être sur la table si la FCA finit par accepter un prospectus sanctionné par la CSRC.

Hong Kong : une option plus accommodante dans un contexte géopolitique

Pékin a récemment encouragé les entreprises qui cherchent à s’inscrire à l’étranger à préférer Hong Kong à New York ou Londres, en particulier dans un contexte de surveillance accrue des entreprises chinoises sur les marchés occidentaux.

Selon des personnes familières avec les plans de Shein, HKEX devrait faire preuve de plus de flexibilité en permettant aux entreprises chinoises de décrire les risques politiques d’une manière acceptable pour Pékin.

Les efforts interminables de Shein en matière d’introduction en bourse ont été entravés par des frictions géopolitiques dès le début.

Sa précédente tentative d’introduction en bourse aux États-Unis a été bloquée en 2023 après avoir échoué à obtenir l’approbation de la Securities and Exchange Commission.

Bien qu’ils disposent d’environ 12 milliards de dollars de réserves de trésorerie et qu’ils n’aient pas besoin de lever des fonds dans l’immédiat, les investisseurs et les conseillers de Shein sont impatients d’aller de l’avant.

Goldman Sachs, Morgan Stanley et JPMorgan, les principales banques de l’introduction en bourse, sont impatientes de conclure la transaction après des années d’efforts sur trois continents.

Les finances de Shein sous pression

Alors que les ventes de Shein en 2024 ont augmenté de 19 % pour atteindre 38 milliards de dollars, le bénéfice net a chuté de près de 40 % pour atteindre 1 milliard de dollars, ce qui soulève des questions sur sa valorisation.

La société était auparavant évaluée à 66 milliards de dollars sur les marchés privés, mais la récente baisse de la rentabilité pourrait tempérer les attentes des investisseurs.

Pourtant, des sources affirment que la rentabilité de Shein s’est améliorée récemment, aidée par le retrait de son rival Temu du marché américain de la mode rapide en raison de l’augmentation des droits de douane.

Les ventes aux États-Unis, qui représentent environ un tiers du chiffre d’affaires de Shein, ont été plus résilientes que prévu malgré la fin de certaines exemptions tarifaires.

HKEX, la FCA et Shein ont refusé de commenter le dépôt ou les perspectives d’une double cotation.