Les efforts de la Chine pour mettre fin à l’offre excédentaire pourraient forger une nouvelle classe de champions du marché : JPMorgan

Selon une nouvelle analyse de JPMorgan Chase & Co, les efforts politiques en cours de la Chine pour freiner les capacités industrielles excédentaires pourraient servir de catalyseur positif significatif pour ses marchés boursiers et le commerce mondial, à condition que ces mesures soient mises en œuvre efficacement.

Les stratèges de la banque estiment que ces politiques pourraient ouvrir la voie à des prix plus élevés, à une part de marché plus élevée et à des marges bénéficiaires plus saines pour les principaux leaders du secteur.

Dans une note publiée mercredi, les stratèges de JPMorgan dirigés par Wendy Liu ont fait valoir que les entreprises à l’avant-garde de leurs secteurs, en particulier celles impliquées dans les véhicules à énergie nouvelle (NEV) et les industries liées à l’immobilier, sont bien placées pour bénéficier de la répression du gouvernement contre l’offre excédentaire.

« La capacité excédentaire de la Chine a nui aux marges et à la valorisation », ont écrit les stratèges, soulignant un taux d’utilisation de la capacité nationale qui se situe à environ 74 %, un chiffre inférieur à celui des États-Unis et de l’Union européenne.

Cette surabondance industrielle a été l’un des principaux moteurs de la chute des prix et de la concurrence intense, souvent écrasante des marges.

En limitant cette surcapacité, JPMorgan suggère que les politiques pourraient effectivement atténuer les pressions déflationnistes intérieures et permettre aux grandes entreprises d’améliorer leurs marges bénéficiaires.

En outre, cela pourrait avoir un effet d’entraînement positif sur la dynamique du commerce mondial en freinant le volume des exportations à bas prix de la Chine, un point de friction majeur avec ses partenaires commerciaux.

Les stratèges ont souligné les données de l’indice MSCI China GICS-3, qui indiquent que les entreprises liées à l’automobile, aux produits chimiques, aux matériaux de construction, ainsi qu’aux métaux et aux mines, devraient voir de meilleures marges bénéficiaires nettes à mesure que la production industrielle se resserre et se consolide.

Politique en action : les industries solaire, sidérurgique et cimentière font face à des réductions de production

Le gouvernement chinois s’est déjà engagé à s’attaquer à la surabondance de l’offre dans plusieurs industries clés, notamment l’énergie solaire, l’acier et le ciment.

Ces secteurs sont aux prises avec les conséquences d’une concurrence excessive et de la chute des prix. Signe concret de l’entrée en vigueur de cette politique, les fabricants de verre solaire ont annoncé leur intention de réduire leur production de 30 % à partir de juillet.

De même, les aciéries auraient reçu des avis officiels leur enjoignant de réduire leurs émissions et de limiter leur production.

Cette consolidation motivée par les politiques intervient après une période de difficultés importantes pour les industries en proie à une surcapacité.

Les stratèges de JPMorgan ont noté qu’à l’heure actuelle, toutes les industries présentant des problèmes de surcapacité identifiés se négocient bien en dessous de leurs sommets de 2021.

Plus précisément, les secteurs des batteries, de l’énergie solaire, du ciment, de l’acier et de la chimie ont tous connu des corrections du cours des actions dépassant 50 %, effaçant une partie substantielle de la valeur marchande.

Identifier les gagnants potentiels de la consolidation sectorielle

À mesure que le paysage industriel évolue, JPMorgan a identifié plusieurs entreprises spécifiques qui pourraient bénéficier de la consolidation sectorielle en cours.

Il s’agit notamment d’actions cotées en Chine continentale et à Hong Kong d’entreprises de premier plan telles que Contemporary Amperex Technology Co. (un leader dans le domaine des batteries de véhicules électriques), Baoshan Iron & Steel Co., Shanghai Putailai New Energy Technology Co. (un fournisseur clé dans le domaine des composants de batteries), Aluminum Corp of China, LB Group Co. (un important producteur de dioxyde de titane) et Hengli Petrochemical Co.

On s’attend à ce qu’à mesure que les acteurs plus petits et moins efficaces sont évincés, ces leaders du marché soient en mesure de capturer une plus grande part de marché et d’obtenir de meilleurs prix, ce qui entraînera en fin de compte une amélioration des performances financières et une augmentation des valorisations des actions.