Un analyste de Mizuho explique pourquoi les stablecoins ne sont pas une menace perturbatrice pour Visa et Mastercard

L’analyste principal de Mizuho, Dan Dolev, n’est pas d’accord avec le récit populaire selon lequel les stablecoins constituent une menace perturbatrice pour les géants du paiement traditionnels comme Visa Inc (NYSE : V) et Mastercard Inc (NYSE : MA).

Dans une interview accordée à CNBC la semaine dernière, Dolev a convenu que l’écosystème crypto continue d’attirer l’attention des investisseurs et des technologues, mais a déclaré que la thèse de la perturbation – en particulier en ce qui concerne les paiements des consommateurs – est fondamentalement erronée.

« Les cimetières sont pleins de gens qui ont court-circuité Mastercard et Visa sur de telles idées », a-t-il averti, ajoutant qu'« ils ont eu tort à maintes reprises ».

Malgré le battage médiatique autour de l’adoption de la blockchain et des stablecoins, en particulier après que le président Trump a signé le « GENIUS Act » le 18^juillet, Dolev pense que la proposition de valeur fondamentale des réseaux de crédit reste intacte, en particulier dans les domaines où les consommateurs obtiennent des avantages tangibles comme des récompenses.

Les stablecoins sont perturbateurs, mais pas pour Visa et Mastercard

Dolev croit au potentiel disruptif des stablecoins, mais seulement dans des segments étroits du paysage des paiements.

Plus précisément, il constate un impact dans les transferts de fonds et les transactions transfrontalières B2B, où les acteurs traditionnels facturent des frais élevés et offrent une innovation limitée.

Cependant, s’adressant à CNBC, il a tracé une ligne claire entre ces créneaux et l’écosystème plus large des paiements aux consommateurs.

Selon l’analyste de Mizuho, Visa Inc. et Mastercard ne desservent pas directement ces domaines, ce qui signifie que leur activité principale reste à l’abri de la concurrence des stablecoins.

La proposition de valeur de Visa et Mastercard l’emporte toujours

Dolev n’est pas convaincu que les stablecoins remplaceront les réseaux de paiement traditionnels, principalement en raison de la proposition de valeur liée aux cartes de crédit.

Les cartes de crédit sont bien plus que pratiques : elles offrent des récompenses, construisent du crédit et permettent d’accéder à des services que les stablecoins ne reproduisent pas, a-t-il affirmé.

Même en comparant les rendements des stablecoins aux points des cartes de crédit, l’analyste de Mizuho a noté que les rendements dépendent des taux.

Si les taux d’intérêt baissent, l’incitation à utiliser des stablecoins diminue, ce qui rend plus difficile la monétisation de l’entreprise.

Stablecoins : battage médiatique contre réalité du marché

Sur « Power Lunch », Dolev a également mis en garde contre la surestimation de l’ampleur et de la dynamique du marché des stablecoins.

Alors que des entreprises comme Circle et des plateformes comme Coinbase ont suscité l’enthousiasme, il a cité la croissance stagnante de la capitalisation boursière comme preuve d’un décalage entre le récit et la réalité.

« La capitalisation boursière de l’USDC n’a littéralement pas bougé depuis avril - il y a une bifurcation massive entre l’histoire et la réalité », a-t-il déclaré à CNBC.

Dans l’ensemble, Dan Dolev reste quelque peu sceptique quant à la rentabilité à long terme des stablecoins, surtout si les taux baissent.

Faut-il acheter des actions Visa ou Mastercard ?

L’explication de Dolev sur « Power Lunch » suggère que le récent recul des actions Visa et Mastercard, induit par les stablecoins, pourrait être l’occasion d’acheter des noms de qualité à des décotations importantes.

C’est pourquoi Wall Street continue de surpondérer les deux actions fintech pour la seconde moitié de 2025.

De plus, les actions V et MA versent actuellement un rendement de dividende de plus de 0,50 %, ce qui constitue une autre excellente raison de les posséder à long terme.