Réunion du FOMC aujourd’hui : la Fed devrait maintenir ses taux dans un contexte d’incertitude tarifaire, mais une dissidence interne est probable

On s’attend à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux d’intérêt inchangés mercredi pour la cinquième réunion consécutive, maintenant son taux de référence dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %.

La décision, qui survient dans un contexte de pression politique croissante du président Trump et d’incertitude économique croissante en raison des tarifs douaniers imminents, reflète l’approche attentiste continue de la banque centrale.

Le président Jerome Powell doit publier une déclaration de politique générale à 14 heures à Washington, suivie d’une conférence de presse au cours de laquelle il devrait réitérer l’accent mis par la Fed sur la prise de décision fondée sur les données.

Malgré les appels répétés du président Trump à réduire fortement les taux, la Fed a opté pour la prudence, maintenant les coûts d’emprunt stables tout en évaluant l’impact des vents contraires économiques.

« Il mettra à nouveau l’accent sur la patience », a écrit Michael Gapen, économiste en chef de Morgan Stanley pour les États-Unis, dans une note à ses clients, soulignant « l’incertitude considérable » que les droits de douane apportent aux perspectives économiques.

Le prochain point d’inflexion majeur de la politique monétaire devrait survenir en septembre, lorsque les responsables auront plus de clarté grâce aux nouvelles données sur l’emploi et l’inflation.

La pression monte alors que Trump intensifie les critiques

Le moment de la réunion de cette semaine est politiquement chargé.

Le président Trump a intensifié ses attaques contre Powell, accusant la banque centrale d'«étrangler la croissance » en maintenant les taux d’intérêt élevés.

M. Trump a appelé à des baisses de taux immédiates et importantes, citant la menace d’une récession mondiale et la nécessité de contrer le frein des tarifs qu’il prévoit d’imposer vendredi.

Jusqu’à présent, les responsables de la Fed ont résisté aux pressions politiques, mettant l’accent sur leur indépendance.

Mais l’influence du président se profile, d’autant plus qu’il a nommé plusieurs membres au conseil d’administration de la Fed et a récemment élevé Michelle W. Bowman au poste de vice-présidente pour la supervision.

« La Fed aurait pu réduire les taux d’intérêt à l’heure actuelle si ce n’était de l’incertitude liée à l’inflation causée par les tarifs douaniers », a déclaré M. Powell plus tôt ce mois-ci.

Ses commentaires reflètent les craintes que les hausses de prix découlant des barrières commerciales ne compliquent la capacité de la Fed à gérer l’inflation et la croissance.

Les tarifs assombrissent les perspectives d’inflation

Les décideurs politiques se méfient du programme commercial agressif de Trump, qui menace de perturber la stabilité des prix.

Les droits de douane imposés sur les marchandises en provenance du Japon et de l’Union européenne, fixés à 15 %, et les prélèvements anticipés allant jusqu’à 20 % sur d’autres partenaires commerciaux pourraient faire grimper les prix à la consommation et freiner l’activité économique.

Alors que certaines entreprises ont temporairement protégé leurs clients du poids des hausses de tarifs en puisant dans des stocks constitués à l’avance, ces stocks sont maintenant presque épuisés.

Les entreprises pourraient bientôt être confrontées à un choix difficile : augmenter les prix ou accepter des marges bénéficiaires plus faibles.

Selon le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation, l’inflation a commencé à augmenter de manière plus marquée en juin, mais elle reste inférieure aux projections précédentes.

M. Powell a reconnu que l’impact des tarifs douaniers sur l’inflation pourrait survenir « plus tôt ou plus tard que prévu », ajoutant à l’incertitude générale.

Le débat s’intensifie au sein de la Fed : un vote divisé historique attendu ?

Bien que le comité de politique monétaire de la Fed ait jusqu’à présent agi à l’unisson, les désaccords internes deviennent plus apparents.

Deux gouverneurs nommés par Trump, Christopher J. Waller et Michelle W. Bowman, ont ouvertement appelé à des baisses de taux, potentiellement dès cette semaine.

Waller, considéré comme un successeur potentiel de Powell, a averti que la banque centrale devrait agir de manière préventive pour soutenir le marché du travail.

« Nous ne devrions pas attendre que le marché du travail se détériore », a-t-il déclaré dans un discours la semaine dernière.

Si Waller et Bowman étaient dissidents, il s’agirait du premier vote divisé de ce type parmi les membres du conseil depuis décembre 1993.

D’autres au sein de la Fed restent concentrés sur l’inflation, certains avertissant qu’une baisse prématurée des taux pourrait saper les efforts visant à contenir les pressions sur les prix.

Les données sur les offres d’emploi de mardi ont montré que même si les entreprises ralentissent l’embauche, elles ne réduisent pas encore leurs effectifs, ce qui témoigne de la résilience du marché du travail.

Les marchés se préparent à des signaux pour septembre

Alors que les marchés ne voient pratiquement aucune chance d’une baisse des taux lors de cette réunion – l’outil FedWatch de CME Group fixe les chances à seulement 2 % – les attentes sont à la hausse pour septembre.

Les contrats à terme suggèrent une probabilité de 66 % d’une réduction lors de la prochaine réunion du 17 septembre, date à laquelle la Fed disposera de deux mois supplémentaires de données sur l’emploi et l’inflation.

Les économistes sont divisés. Certains soutiennent qu’il est trop tôt pour agir en septembre, surtout si l’inflation reste persistante ou si l’économie continue de se renforcer.

D’autres disent que Powell pourrait utiliser la réunion de cette semaine pour fournir des indications plus concrètes sur les conditions qui justifieraient un assouplissement.

Même si Powell n’offre pas de calendrier clair, les analystes s’attendent à ce qu’il commence à cadrer le débat plus explicitement.

Il a répété à maintes reprises que les décisions politiques sont prises « réunion par réunion » et qu’il ne s’engagera pas sur un calendrier précis.

« La réalité reste que la performance de l’économie réelle a également un vote », a écrit Ian Lyngen, responsable de la stratégie de taux américains chez BMO Capital Markets, dans une note aux clients.

Le rapport sur l’emploi de juillet a les yeux rivés sur l’emploi

La publication vendredi des données sur l’emploi de juillet donnera un aperçu plus clair de la santé du marché du travail et pourrait contribuer à faire pencher la balance dans le débat interne de la Fed.

Tout signe de ralentissement pourrait renforcer les arguments en faveur d’une baisse plus précoce des taux.

Pour l’instant, Powell devrait maintenir le cap, soulignant que si la Fed est ouverte à un ajustement de sa politique si nécessaire, elle a besoin d’un signal plus clair à partir des données entrantes.