Ce que la plupart des investisseurs ne savent pas sur l’économie australienne

L’économie australienne semble très conflictuelle sur le papier. L’économie globale semble lente. Les taux d’intérêt ont baissé et les marchés s’attendent à un environnement plus favorable.

Les indicateurs nationaux indiquent une faible dynamique et des vents arrière qui s’estompent. Sur le terrain, les entreprises de consommation dirigées par des marques se développent et exportent.

Cette répartition est importante pour la politique et pour le capital, car elle montre où la croissance se forme et où elle est bloquée. Cette analyse cartographie l’écart et définit ce qui doit changer ensuite.

Pourquoi la croissance stagne-t-elle autant ?

Les comptes nationaux montrent une tendance claire. Le PIB réel a augmenté de 0,2 % au cours du trimestre de mars et de 1,3 % sur l’année. Le PIB par habitant a chuté de 0,2 % au cours du trimestre, ce qui correspond à la façon dont le niveau de vie se sent sur le terrain.

Les dépenses publiques, qui ont soutenu l’activité l’an dernier, sont restées stables et sont devenues le principal frein depuis 2017. Les conditions météorologiques extrêmes ont été citées comme la principale raison de l’interruption de l’exploitation minière, du tourisme et du transport maritime, et du ralentissement des exportations.

Les ménages sont prudents. Même si l’inflation diminue et que les taux hypothécaires baissent, de nombreuses familles économisent l’aide plutôt que de la dépenser.

C’est typique à la fin d’une phase de resserrement, lorsque les revenus réels ont été comprimés et que la sécurité de l’emploi semble moins certaine.

La Banque de réserve a abaissé ses taux à deux reprises en 2025 à 3,85 %, et les prix à terme ont de fortes chances d’obtenir d’autres baisses.

La politique monétaire fonctionne, mais la transmission est faible. Le risque est une économie à vitesse de stagnation où les totaux nationaux restent positifs mais où les résultats par personne continuent de baisser.

Ce n’est pas une histoire de niche. L’Australie commerce profondément avec l’Asie, vend des matières premières clés et gère une monnaie flottante qui évolue rapidement.

Lorsque le moteur intérieur tourne au ralenti, le taux de change et le secteur extérieur font plus de travail.

Cela augmente la volatilité pour les entreprises exposées au commerce et complique les choix des banques centrales.

La productivité est absente de l’action

Le problème plus profond est celui de l’offre. La productivité du secteur marchand est stable depuis 2016.

Au cours de la dernière décennie, le niveau de vie dans les économies avancées a augmenté d’environ 22 % en moyenne. L’Australie a réussi à obtenir environ 1,5 %, selon une analyse.

C’est la principale raison pour laquelle les salaires réels ont connu des difficultés et pourquoi les budgets semblent serrés, même si le chômage reste bas par rapport aux normes historiques.

Deux choses masquent cela. Premièrement, la vigueur des prix des produits de base au début de la décennie a fait grimper le revenu national alors même que la productivité s’effondrait. Deuxièmement, la croissance démographique a maintenu la hausse du PIB même si la production par personne a ralenti.

Ni l’un ni l’autre n’est un plan. La prochaine étape nécessite l’adoption plutôt que l’invention.

Cela signifie qu’il faut favoriser la diffusion de l’IA et des outils numériques dans les services qui dominent l’économie, ainsi qu’une entrée plus facile sur le marché et de meilleurs approvisionnements dans les secteurs de la santé, de l’éducation et des services professionnels.

La productivité augmente lorsque de nombreuses entreprises changent leur façon de travailler, et non lorsque quelques entreprises construisent des démos.

La période politique est plus courte que la période de productivité. C’est pourquoi la politique budgétaire poursuit souvent des projets visibles et un soulagement à court terme. C’est aussi la raison pour laquelle le débat national peut s’enliser dans un langage de crise qui ne correspond pas aux faits.

L’Australie n’est pas dans un choc du type de 1986. C’est dans une combustion lente. Cela nécessite des réformes patientes et complexes qui affectent la plomberie de l’économie plutôt que des annonces qui font la une des journaux.

L’économie australienne a-t-elle un problème fiscal ?

La conception fiscale façonne le comportement. Sur ce test, le mix actuel est coûteux.

La modélisation de Chris Murphy estime le coût économique supplémentaire par dollar collecté. Les impôts fonciers de style municipal ont un léger fardeau négatif.

Les impôts sur les revenus des superprofits peuvent même améliorer le bien-être parce qu’ils tombent sur les rentes économiques, souvent payées par des propriétaires étrangers dans le cas du pétrole. L’élargissement de l’assiette de la TPS est moins coûteux que la hausse des taux d’imposition des particuliers ou des sociétés.

Les impôts lourds. Le droit de timbre sur les transactions immobilières détruit la mobilité. Les taxes d’assurance poussent les ménages à sous-assurer dans un pays où le risque climatique augmente.

L’impôt sur le revenu des personnes physiques et l’impôt sur les sociétés découragent le travail et l’investissement plus qu’une large base de consommation.

Le résumé de ces estimations par le Guardian situe les charges excessives marginales à environ 74 cents pour le droit de timbre, 69 cents pour les taxes d’assurance, 48 cents pour le revenu personnel et 65 cents pour l’impôt sur les sociétés, contre 13 cents pour l’élargissement de l’assiette de la TPS et de petites compensations pour les impôts fonciers et les loyers.

Pour modifier la mixité, il faut des pactes fédéraux, car les impôts les plus graves se trouvent principalement au niveau des États.

Le chemin d’accès réalisable est un échange. Remplacer le droit de timbre par un large impôt foncier annuel, accorder des droits acquis aux propriétaires existants et fournir un allègement sous condition de ressources aux ménages riches en actifs et pauvres en argent.

Élargir l’assiette de la TPS et recycler une partie des produits en compensation des revenus faibles et moyens et en allégements fiscaux ciblés.

Passez des redevances qui taxent la production aux conceptions basées sur la location qui taxent les super profits. Rien de tout cela n’est facile. C’est la croissance la moins chère que l’Australie puisse acheter.

Le moteur de marque qui manque à la plupart des investisseurs

L’économie de consommation est différente si vous descendez d’un niveau. Le secteur des biens de détail représente environ 252,7 milliards de dollars australiens cette année, selon les prévisions de l’industrie citées par les investisseurs dans ce domaine.

Les dépenses en ligne ont atteint environ 63,6 milliards de dollars australiens en 2024, soit environ 17 % du total du commerce de détail, contre environ 10 % avant la pandémie.

Australia Post et les traqueurs bancaires ont estimé le chiffre d’affaires en ligne à près de 69 milliards de dollars australiens à la fin de 2024, soit une augmentation de 12 % par rapport à l’année précédente. Les projections jusqu’en 2034 impliquent un taux composé de 5 à 6 %, avec un commerce de détail total de près de 725 milliards de dollars australiens.

Il ne s’agit pas d’une histoire de rabais. Il s’agit d’une question de marque et de discipline opérationnelle. Certaines marques comme Zimmermann et MCoBeauty ont montré que les marques australiennes peuvent offrir des sorties haut de gamme et des marges résilientes.

D’autres se sont appuyés sur la vitesse du produit, la communauté et l’acquisition efficace de clients plutôt que sur de lourds actifs fixes. Ces entreprises vendent dans des créneaux qui continuent de croître même lorsque les agrégats stagnent.

Mais la pile de capitaux a un trou. La plupart des marques appartenant à des femmes peuvent générer des revenus de 500 000 dollars australiens grâce à des tactiques d’amorçage et de vente directe aux consommateurs. Le saut le plus difficile est de là à 20 millions de dollars australiens.

Le capital-risque préfère souvent les métriques logicielles. Le capital-investissement a tendance à attendre que les revenus ou les bénéfices soient déjà dans les huit chiffres. Le crédit bancaire s’appuie encore sur d’anciens modèles de garanties.

Le résultat est une zone morte de financement où la croissance est la plus rapide et les rendements les plus riches.

Cela signifie également que l’Australie laisse de l’argent sur la table parce que le pays est doué pour créer des marques riches en marges, mais pas pour financer l’étape d’échelle qui les transforme en exportateurs.

La solution n’est pas exotique. Les prêteurs peuvent souscrire à l’économie unitaire qui compte pour les entreprises de consommation modernes. Marge brute. Achat répété. Cycle de conversion de trésorerie.

Efficacité des supports. Rotation des stocks. Ce sont les prédicteurs de la durabilité. Les garanties publiques peuvent entasser les bilans privés, comme elles l’ont fait dans d’autres secteurs lors des transitions précédentes.

Si les investisseurs veulent s’exposer à la croissance australienne au cours de la prochaine décennie, c’est là qu’elle se situe.

Le logement et le climat sont les véritables épreuves

Deux dossiers permettront de déterminer si Canberra peut agir. L’abordabilité ne s’améliorera pas sans un plus grand nombre de logements où les gens travaillent.

Cela nécessite un pacte national sur la capacité de zonage à proximité des transports, des approbations plus rapides avec des limites de temps claires et des récompenses pour les conseils qui livrent des achèvements.

La conversion du droit de timbre en une redevance terrestre augmenterait la mobilité des personnes qui réduisent leurs effectifs et des premiers acheteurs. La construction à louer peut évoluer avec une certitude de planification et un traitement fiscal clair pour les capitaux étrangers.

Climat ensuite. Le coût des catastrophes est déjà inscrit au budget et aux bilans des ménages. Des objectifs plus forts ne sont utiles que si le réseau peut transporter de nouvelles productions et si la capacité de renforcement est construite à temps.

Les paquets de transition régionaux devraient être explicites et assortis d’un calendrier. Ils devraient se concentrer sur la formation et l’investissement local, là où les emplois existeront réellement.

Lorsque l’Australie a introduit un prix du carbone en 2012 , elle a associé cette politique à une compensation pour les secteurs exposés au commerce et les ménages à faible revenu. C’est le bon modèle. Nommez les perdants. Aidez-les à s’adapter. Gardez la politique prévisible.

Quant aux investisseurs, le taux d’épargne et les volumes de détail vous indiqueront quand les ménages cesseront d’accumuler de l’argent. Les heures travaillées et le sous-emploi évolueront avant le taux de chômage global.

L’inflation des services déterminera la vitesse à laquelle la Banque de réserve peut réduire ses taux. Les approbations, les mises en chantier et les achèvements de logements montreront si l’offre se retourne enfin.

Les réformes de planification et toute mesure concrète sur le droit de timbre à l’impôt foncier indiqueront si la politique rattrape l’économie.

Si les réponses sont dans le bon sens, le macro commencera à ressembler davantage au meilleur du micro australien.