L’investissement du gouvernement américain dans Intel pourrait ne pas suffire à redresser la situation : voici pourquoi

Le gouvernement américain investira près de 9 milliards de dollars dans Intel Corp. (NASDAQ : INTC) en échange d’une participation de 9,9 %, marquant ainsi une intervention rare et extraordinaire dans les entreprises américaines.

Alors que cette décision signale la détermination de Washington à relancer la production nationale de puces, les analystes avertissent que l’injection de fonds pourrait ne pas résoudre les problèmes plus profonds d’Intel dans son activité de fonderie.

Le financement ne permet pas de couvrir les principaux risques opérationnels

L’investissement, annoncé pour la première fois vendredi, provient de fonds qu’Intel devait déjà recevoir en vertu d’une loi fédérale soutenant la production de semi-conducteurs.

Bien qu’il s’agisse d’un budget considérable, les analystes affirment que la capitale ne fait pas grand-chose pour s’attaquer au plus grand obstacle d’Intel : sécuriser les clients pour ses processus de fabrication avancés.

Le nouveau PDG d’Intel, Lip Bu Tan, a averti le mois dernier que la société pourrait devoir abandonner son unité de fabrication de puces contractuelles si elle ne parvenait pas à décrocher des clients majeurs.

« À l’avenir, notre investissement dans Intel 14A sera basé sur des engagements clients confirmés », a déclaré M. Tan.

Les analystes de l’industrie se font l’écho de cette préoccupation.

Kinngai Chan de Summit Insights a déclaré à Reuters qu’Intel devait verrouiller un volume de clients suffisant pour rendre ses nœuds 14A et 18A viables.

Sans de tels engagements, même des milliards de dollars de financement public ne peuvent garantir le succès.

Auparavant, un autre rapport de Reuters indiquait que le processus 18A d’Intel connaissait déjà des problèmes de rendement, soulevant des questions sur la capacité de l’entreprise à concurrencer Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), qui a conservé une avance à la fois en matière de technologie et d’efficacité.

Réaction des investisseurs et préoccupations en matière de gouvernance

Les actions d’Intel ont clôturé en hausse de 5,5 % vendredi après l’annonce, mais ont chuté de 1 % dans les échanges après les heures de négociation une fois les termes de l’accord divulgués.

L’action est toujours en hausse de 23 % cette année dans le cadre d’efforts de restructuration majeurs, y compris d’importantes suppressions d’emplois annoncées par Tan.

En vertu de l’accord, le gouvernement fédéral ne siégera pas au conseil d’administration, mais s’est engagé à voter en accord avec le conseil d’administration d’Intel sur les questions relatives aux actionnaires, avec des « exceptions limitées ».

Le gouvernement acquiert des actions avec une décote de 17,5 % par rapport au cours de clôture de vendredi, ce qui en fait le principal actionnaire d’Intel une fois la transaction terminée.

L’accord comprend également un mandat de cinq ans permettant au gouvernement d’acheter une participation supplémentaire de 5 % à 20 dollars par action si la participation d’Intel dans son activité de fonderie tombe en dessous de 51 %.

Certains acteurs du marché voient des risques dans l’arrangement.

Andy Li, analyste chez CreditSights, a souligné les inquiétudes concernant la gouvernance et la mesure dans laquelle la surveillance gouvernementale pourrait affecter la capacité d’Intel à donner la priorité aux intérêts des actionnaires.

Contexte politique et stratégique

L’injection de fonds propres de 8,9 milliards de dollars par le gouvernement s’ajoute aux 2,2 milliards de dollars de subventions déjà accordées, ce qui porte l’investissement public total dans Intel à 11,1 milliards de dollars.

Cette décision fait suite à une injection de capital de 2 milliards de dollars de la part de la société japonaise SoftBank plus tôt cette semaine.

La Maison-Blanche a présenté l’accord dans le cadre des efforts du président Donald Trump pour ramener les emplois manufacturiers aux États-Unis et sécuriser les chaînes d’approvisionnement dans les industries critiques.

« C’est beaucoup pour l’Amérique et, aussi, beaucoup pour Intel. La construction de semi-conducteurs et de puces de pointe, ce que fait Intel, est fondamentale pour l’avenir de notre nation », a déclaré Trump vendredi.

Néanmoins, les analystes préviennent que le soutien financier seul ne résoudra pas les défis opérationnels d’Intel.

En l’absence d’une amélioration des rendements de puces et d’engagements forts envers les clients, l’activité de fonderie de l’entreprise reste sur un terrain incertain, même si le gouvernement américain devient son principal actionnaire.