Berkshire 13F : à quoi s'attendre des récents mouvements du successeur de Buffett

Le dépôt 13F de Berkshire Hathaway pour le deuxième trimestre, attendu vendredi, devrait donner aux investisseurs une image plus claire de la manière dont le PDG Greg Abel remodèle le portefeuille d'actions du conglomérat depuis sa prise de fonction à la place de Warren Buffett.

Le dépôt constitue seulement la deuxième divulgation trimestrielle de portefeuille sous la direction d'Abel et fait suite à un premier trimestre actif au cours duquel Berkshire est redevenu acheteur net d'actions pour la première fois depuis des années.

Alors que Berkshire a déjà indiqué dans son rapport trimestriel avoir acheté plus de $23 billion d'actions au cours du deuxième trimestre, le prochain 13F révélera où une grande partie de ce capital a été déployée.

La participation dans Alphabet devrait encore augmenter

Le plus gros investissement confirmé durant le trimestre a été l'achat par Berkshire d'au moins $10 billion d'actions Alphabet dans le cadre de la levée de fonds en actions du groupe mère Google liée à ses dépenses d'infrastructure en IA.

D'après les estimations de Barron's, Berkshire avait déjà accumulé environ 58 million d'actions Alphabet avant le dernier achat.

L'investissement supplémentaire a porté la position à environ 86 million d'actions, tandis que des achats supplémentaires au cours du trimestre pourraient avoir poussé la participation près de 100 million d'actions à la fin juin.

Si cette estimation se confirme, Alphabet vaudrait près de $35 billion au sein du portefeuille de Berkshire, la plaçant aux côtés de Coca-Cola comme l'une des plus grandes participations en actions du conglomérat, derrière Apple et American Express.

Au-delà d'Alphabet, Berkshire a déclaré des achats de près de $2 billion dans l'assureur japonais Tokio Marine et plus de $1 billion d'investissements supplémentaires dans les sociétés de négoce japonaises dans lesquelles il détient déjà des participations significatives.

Le dépôt du deuxième trimestre de Berkshire a également montré plus de $23 billion d'achats d'actions au total, laissant environ $7 billion d'investissements encore à identifier dans le prochain 13F.

Greg Abel pourrait-il dévoiler de nouvelles positions ?

Les investisseurs surveilleront aussi l'apparition de positions entièrement nouvelles après que Berkshire a initié des participations dans Delta Air Lines, Macy's et Alphabet au cours du premier trimestre, les premières additions majeures au portefeuille sous la direction d'Abel.

La spéculation porte notamment sur la possibilité que Berkshire ait initié une position dans Microsoft après l'affaiblissement du titre au deuxième trimestre.

Barron's a noté que les achats non divulgués de Berkshire sont probablement concentrés dans ce que la société classe comme des activités commerciales, industrielles et autres, sur la base des changements divulgués dans son rapport trimestriel.

La restructuration du portefeuille devrait se poursuivre

Bien que Berkshire ait vendu plus de $3 billion d'actions au cours du deuxième trimestre, cela représentait un rythme beaucoup plus lent que les plus de $24 billion vendus au premier trimestre.

Les investisseurs examineront attentivement si Abel a poursuivi la réduction des positions héritées.

Kraft Heinz reste l'une des positions les plus scrutées après qu'Abel a reconnu dans sa lettre aux actionnaires que « our investment in Kraft Heinz has been disappointing. » Il a ajouté que « our return has been well short of adequate, » signalant que d'autres réductions demeurent possibles.

Constellation Brands est une autre participation qui pourrait disparaître entièrement après que Berkshire a réduit d'environ 95% sa position au cours du trimestre précédent.

Des positions plus modestes comme Jefferies Financial pourraient également faire l'objet de réductions supplémentaires.

Parallèlement, Abel a souligné la conviction à long terme de Berkshire dans plusieurs investissements clés.

Dans sa lettre aux actionnaires, il a écrit que « Apple, American Express, Coca-Cola, and Moody's » sont des entreprises que Berkshire comprend bien, qu'il respecte pour leur direction et dont il s'attend à ce qu'elles « généreront des gains composés sur plusieurs décennies. »