Les transactions de capital-investissement au Japon ont atteint 27,6 milliards de dollars en août, en passe de connaître une année record

Selon un rapport de Reuters, le Japon est en passe de connaître des transactions de privatisation record cette année, avec des transactions qui devraient dépasser le total de 40,3 milliards de dollars enregistré en 2023.

La pression d’investisseurs activistes, les réformes de gouvernance de la Bourse de Tokyo et l’intérêt sans précédent du capital-investissement alimente une vague de radiations.

Au cours de l’année qui s’est terminée le 20 août, les transactions de capital-investissement ont déjà atteint 27,6 milliards de dollars, soit près du triple des 9,5 milliards de dollars de la même période en 2024, selon Dealogic.

Les grands fonds de rachat, autrefois considérés comme des « hagetaka » ou des vautours, sont maintenant activement courtisés par des entreprises désireuses de se restructurer à l’abri de l’examen du public.

L’activité de capital-investissement s’accélère avec des transactions de 27,6 milliards de dollars

Le pipeline de capital-investissement au Japon se développe à un rythme rapide. Des entreprises telles que Carlyle, KKR, EQT et Blackstone se disputent des opportunités à mesure que la demande augmente.

À lui seul, Carlyle Japon a fait état de plus de 300 opportunités à l’étude dans ses trois secteurs clés, avec une trentaine de transactions qui devraient être conclues dans un délai de 12 à 18 mois.

Des annonces récentes de premier plan mettent en évidence cette augmentation. Blackstone a fait une offre de 3,5 milliards de dollars pour le groupe d’ingénierie TechnoPro, tandis qu’EQT a lancé une offre de 2,7 milliards de dollars pour le fabricant d’ascenseurs Fujitec.

Ces mesures soulignent l’ampleur du déploiement de capitaux au Japon, à l’encontre du ralentissement mondial de l’activité de capital-investissement.

La vigueur des marchés de capitaux au Japon donne également aux fonds une certaine souplesse dans la structuration des sorties. Les initiés du secteur s’attendent à ce que davantage d’accords entre sponsors, de réinscriptions et de fusions et acquisitions soient autant de moyens pour les investisseurs de capturer des rendements, ce qui renforce encore l’appétit pour les transactions.

Des investisseurs activistes poussent les entreprises à se retirer de la cote

Les réformes de gouvernance de la Bourse de Tokyo ont poussé les sociétés cotées à améliorer la gestion du capital et à réduire les participations croisées.

Ces règles visent à remédier au nombre inhabituellement élevé d’actions sous-évaluées au Japon et ont déclenché une vague de rachats d’actions, de cessions d’actifs et de rachats par les cadres.

Les investisseurs activistes jouent également un rôle central. Le ciblage de Fujitec par Oasis Management a entraîné le doublement du cours de son action en trois ans, avant l’éventuelle offre publique d’achat d’EQT.

Cependant, l’offre de capital-investissement était inférieure à la valorisation du marché, ce qui montre à quel point la spéculation activiste peut compliquer la conclusion d’accords.

Bank of America a noté qu’une fois que les activistes poussent les cours des actions trop haut, il devient plus difficile de faire une offre de rachat. Pour éviter cela, les entreprises se tournent de plus en plus vers des partenaires de capital-investissement avant que la pression des activistes ne s’intensifie.

Les entreprises entament de plus en plus de discussions avec le capital-investissement

Contrairement aux décennies précédentes où l’on craignait le capital-investissement, les équipes de direction japonaises entament désormais des discussions de manière proactive. Selon les fonds, jusqu’à la moitié des négociations actuelles sont lancées par les entreprises elles-mêmes, ce qui reflète un changement d’attitude.

Les équipes de direction considèrent les opérations de privatisation comme un outil stratégique pour restructurer les opérations en dehors de l’examen des marchés publics.

Les sociétés de capital-investissement permettent généralement aux dirigeants existants d’exécuter des plans de redressement, créant ainsi une approche plus coopérative par rapport aux investisseurs activistes.

Cette stratégie proactive a fait des radiations une option naturelle pour de nombreuses entreprises en quête de flexibilité et de stabilité. Avec l’abondance de capitaux de capital-investissement sur le marché, les grandes et moyennes entreprises font la queue pour d’éventuels rachats.

Les stratégies de sortie s’élargissent alors que les marchés de capitaux japonais soutiennent la croissance

Les marchés de capitaux développés du Japon et l’appétit des investisseurs soutiennent diverses options de sortie. Les réinscriptions d’entreprises restructurées, les fusions transfrontalières et les ventes de sponsors à sponsors sont toutes activement envisagées par les acteurs du capital-investissement.

EQT, qui a déjà été actif sur le marché japonais, a signalé que les sorties de sponsor à sponsor sont de plus en plus courantes, compte tenu du montant du capital en attente de déploiement. Cette tendance renforce le rôle du capital-investissement en tant qu’acheteur et vendeur dans le paysage transactionnel japonais.

Avec les réformes en cours, la pression croissante des activistes et les fonds de capital-investissement abondants, la dynamique des transactions au Japon devrait se poursuivre jusqu’en 2024, établissant de nouvelles références en termes de valeur et de volume.