Action Nvidia : pourquoi Seaport Research continue de subir une baisse de 45 %

Nvidia Corp (NASDAQ : NVDA) a réalisé un autre trimestre de bénéfices solides, dépassant les estimations de Street pour le chiffre d’affaires et le résultat net.

Les dirigeants ont fait des commentaires optimistes autour de la rampe de puces Blackwell et ont réitéré leur position positive sur l’infrastructure d’IA, prévoyant également une demande à long terme de la part des « super usines d’IA ».

Pourtant, même les prévisions solides n’ont pas réussi à rendre les analystes de Seaport Research plus optimistes sur les actions NVDA.

La société d’investissement a maintenu sa note de « vente » sur l’action AI ce matin, mettant en garde contre la possibilité d’un crash massif à 100 $, indiquant une baisse allant jusqu’à 45 % par rapport aux niveaux actuels.

Au moment de la rédaction de cet article, l’action Nvidia est en hausse d’environ 90 % par rapport à son plus bas niveau de l’année au début du mois d’avril.

Pourquoi Seaport Research reste baissier sur l’action Nvidia

Jay Goldberg, analyste chez Seaport Research, attribue sa position baissière sur l’action NVDA aux risques de demande à court terme et à la capacité de l’industrie à absorber des investissements massifs dans l’IA.

Repoussant le récit haussier dominant, il a déclaré à ses clients que Nvidia manquait de marge de manœuvre significative à la hausse, même si ses chiffres trimestriels ont dépassé les attentes et que la rampe de Blackwell « progresse conformément aux attentes ».

Selon lui, l’incertitude autour des activités de la multinationale en Chine dans un contexte de tensions sino-américaines persistantes reste un poids majeur sur les actions Nvidia. Dans sa note de recherche, Goldberg a également remis en question la substance de l’appel aux résultats de Nvidia, le qualifiant de peu éclairé sur les informations exploitables.

« Nous sommes de plus en plus préoccupés par la demande à court terme, car peu d’entreprises ont trouvé des moyens de générer des revenus grâce à l’IA au-delà des outils de codage », a-t-il averti, suggérant que la frénésie de dépenses du secteur pourrait maintenant dépasser la monétisation dans le monde réel.

Les actions NVDA se négocient déjà à une valorisation supérieure

Outre la demande et les risques liés à la Chine, Jay Goldberg a également cité une prime de valorisation pour sa position baissière sur l’action Nvidia.

Au moment de la rédaction de cet article, le géant des semi-conducteurs vise un ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel de près de 45 et un multiple cours/ventes (P/S) d’environ 34, deux éléments bien supérieurs à la moyenne du secteur, selon les données de Barchart.

Dans sa note aux clients, l’analyste de Seaport Research a fait valoir que la valorisation actuelle des actions NVDA suppose une exécution presque sans faille et une domination soutenue de l’IA - et bien que le chouchou de l’IA soit bien placé pour y parvenir, il aura probablement besoin d’une stabilité géopolitique à tout le moins pour répondre à ces attentes.

De plus, le marché néglige d’autres risques clés. « Le niveau des dépenses en IA a atteint un point tel que l’industrie a besoin de cas d’utilisation pour un public plus large », a-t-il ajouté.

En termes simples, la valorisation actuelle de Nvidia repose sur une large adoption de l’IA qui ne s’est pas encore matérialisée. En l’absence de sources de revenus claires au-delà des outils de développement, Goldberg estime que l’action de Nvidia est vulnérable à une correction, surtout si des vents contraires macroéconomiques ou des obstacles réglementaires apparaissent.

Notez que d’autres analystes de Wall Street ne sont pas d’accord avec Seaport Research sur l’action Nvidia, étant donné que la note consensuelle reste à « achat fort ».