Le brésilien Itaú BBA réaffirme son achat sur Suzano et Klabin ; voit à la hausse malgré les risques à court terme

Itaú BBA a réitéré ses recommandations d’achat sur les fabricants brésiliens de pâtes et papiers Suzano (SUZB3) et Klabin (KLBN11), citant des valorisations attrayantes après la mise à jour de ses estimations basées sur les résultats du deuxième trimestre des sociétés.

Selon le média local InfoMoney, l’analyse a pris en compte une appréciation prévue du real, selon l’équipe macroéconomique de la banque, ainsi que les récents mouvements d’entreprises.

Aujourd’hui, les acheteurs ont débloqué l’accord pour Dai Estt-2i de Suzano, Kimberly-Clark faisant une proposition et Klabin renonçant à un mauvais investissement dans des actifs forestiers sensibles.

Les perspectives positives à moyen terme de BBA sont fondées sur ces développements et sur un resserrement anticipé de l’équilibre entre l’offre et la demande mondiales de pâte à papier d’ici 2026.

Les prix de la pâte devraient se négocier autour de 580 $ US à ce moment-là.

Néanmoins, il a noté que ce contexte positif est tempéré par des perspectives prudentes à court terme, sans catalyseur pour pousser les actions à la hausse au cours des six prochains mois.

Suzano : hausse du prix cible et impact de l’acquisition

Itaú BBA a porté le cours cible de Suzano à 70 BRL par action d’ici la fin de 2026, contre 63 BRL, ce qui reflète une appréciation potentielle de 33 %.

Ce conseil intervient alors que les perspectives d’EBITDA de la banque pour 2026 sont inférieures d’environ 12 % au consensus du marché.

Les estimations de bénéfices de Suzano ont toutefois bougé. L’effet négatif du taux de change devrait maintenant être atténué par l’augmentation du BAIIA de la coentreprise avec Kimberly-Clark, dont la clôture est prévue pour le milieu de 2026.

Même avec cette augmentation, l’investissement prévu de 9,5 milliards de reais de Suzano pour acquérir sa part dans l’accord Kimberly-Clark limitera les flux de trésorerie disponibles en 2026.

Sans cette dépense, la banque prévoit un rendement des flux de trésorerie de 13 %. D’ici 2027, le rendement devrait atteindre 18 %, soit plus de 2 milliards de dollars américains.

En termes de valorisation, Suzano se négocie à 5,7 fois la valeur d’entreprise par rapport à l’EBITDA en 2026, tombant à 4,4 en 2027. Ces multiples renforcent les perspectives optimistes de BBA, malgré les vents contraires financiers à court terme liés aux acquisitions.

Klabin : Valorisation actualisée, solide génération de trésorerie

Itaú BBA a maintenu une recommandation d’achat pour Klabin, mais a abaissé le prix cible de 25 R$ à 23 R$ par action d’ici la fin de 2026. Même avec un objectif plus bas, la banque voit un potentiel de hausse de 25 %.

Selon l’étude, Klabin se négocie actuellement à 6,2 fois l’EV/EBITDA pour 2026, ce qui est nettement inférieur à sa fourchette moyenne historique de 8,0 à 8,5 fois. Selon BBA, cette décote rend l’action désirable.

On estime que Klabin produira un rendement moyen des flux de trésorerie disponibles de 7 % de 2025 à 2027, à l’exclusion du projet Plateau.

Ce montant de génération de trésorerie devrait se traduire par un rendement moyen du dividende de 5,5 % sur la même période, renforçant ainsi l’attrait de la société pour les investisseurs à la recherche de revenus.

Perspectives sectorielles : Optimisme pour 2026, défis à relever

Les perspectives sectorielles d’Itaú BBA demeurent prudemment optimistes. La Banque s’attend à ce que l’équilibre entre l’offre et la demande du marché mondial de la pâte s’améliore considérablement d’ici 2026, avec des prix prévus à 580 $ US la tonne.

Ces prévisions confirment ses perspectives favorables à moyen terme pour Suzano et Klabin.

Dans le même temps, l’institution a souligné l’absence de catalyseurs à court terme qui pourraient propulser les actions à la hausse dans un avenir proche.

La volatilité des devises, les engagements continus de capitaux et les préoccupations macroéconomiques continuent de peser sur le sentiment.

Valeurs à long terme

Itaú BBA a réitéré ses appels d’achat, citant Suzano et Klabin comme des lieux d’entrée attrayants pour les investisseurs à long terme prêts à regarder au-delà des défis à court terme.

La fusion de Suzano avec Kimberly-Clark et l’allocation rigoureuse du capital de Klabin par le biais de ventes d’actifs créent des leviers stratégiques qui pourraient libérer de la valeur d’ici 2026 et au-delà.

Bien qu’il existe des préoccupations en matière d’exécution, les attentes révisées de la Banque indiquent que les deux entreprises sont bien placées pour profiter d’un rebond futur des prix de la pâte et d’un renforcement des fondamentaux de l’industrie.