Trump contre la Réserve fédérale

L’un des plus grands thèmes financiers de cette année, au moins depuis l’investiture présidentielle vers la fin du mois de janvier, a été l’attaque implacable de Donald Trump contre la Réserve fédérale américaine.

La stratégie tarifaire de l’administration Trump, telle qu’elle est, a certainement fait bouger les marchés.

Mais, avec tous les principaux indices boursiers américains et de nombreux autres indices mondiaux qui se négocient autour de sommets historiques, il est évident que la plupart des investisseurs ne considèrent pas l’imposition de taxes sur les importations américaines comme un obstacle à la hausse des cours des actions.

Peut-être que cela ne devrait pas être une surprise.

Les tarifs « réciproques » annoncés début avril ont, dans la plupart des cas, été réduits par rapport à leurs niveaux initiaux.

Et de nombreuses échéances ont été repoussées alors que les négociations commerciales se poursuivent, la date limite de la Chine étant désormais repoussée à novembre.

Cela ne veut pas dire qu’il n’y a pas de graves préoccupations, d’autant plus que des accords n’ont pas encore été conclus avec deux des plus grands partenaires commerciaux des États-Unis, le Canada et le Mexique.

Mais les droits de douane sont désormais mis en veilleuse en ce qui concerne les investisseurs.

Et ce, malgré le fait que la Réserve fédérale continue d’insister sur le fait que l’incertitude quant aux effets inflationnistes possibles des tarifs douaniers l’a empêchée d’assouplir davantage sa politique monétaire.

Bien sûr, le président Trump ne le voit pas de cette façon. Au lieu de cela, il considère que la Fed, et en particulier son président, Jerome Powell, est politiquement motivée.

Après tout, à la même époque l’année dernière, et surtout quelques mois avant l’élection présidentielle de novembre, la banque centrale devait réduire ses taux pour la première fois depuis mars 2020.

Mais plutôt que d’opter pour une baisse de 25 points de base, la Fed a soudainement opéré une réduction colossale de 50 points de base, suivie de deux autres baisses de 25 points de base en novembre et décembre.

Et si la coupe de décembre a eu lieu après la victoire décisive de M. Trump, les deux autres ne l’ont pas fait.

Coïncidence? Pas au président Trump, d’autant plus que depuis lors, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux à 4,25-4,50 %.

Tout cela semble sur le point de changer. Ce blog a été écrit quelques heures seulement avant que la Réserve fédérale américaine n’annonce sa dernière décision sur les taux.

Selon l’outil FedWatch du CME, la probabilité d’une baisse des taux de 25 points de base plus tard ce soir oscille autour de 96 %.

C’est à peu près concluant. Mais cela ne satisfera pas le président Trump.

En fait, il est probable qu’il déchaînera un nouveau torrent d’insultes à l’encontre de M. Powell, ainsi que d’autres membres du Federal Open Market Committee (FOMC) chargés de fixer les taux.

Avant la réunion, l’administration Trump a réussi à faire approuver par le Sénat Stephen Miran, son candidat préféré, en tant que nouveau gouverneur de la Fed.

M. Miran remplace Adriana Kruger, qui a démissionné subitement au début du mois d’août.

Mais l’administration n’a pas été en mesure de déloger la gouverneure Lisa Cook, qui continue de se battre contre des allégations de fraude hypothécaire.

Malgré cela, le président Trump continue de s’efforcer de remplacer les gouverneurs actuels par ses propres favoris.

Il a également clairement indiqué qu’il voulait se débarrasser de Jerome Powell, et à cette fin, il est prêt à nommer son propre choix pour le président dès ce mois-ci, bien avant la fin du mandat de M. Powell en mai de l’année prochaine

 
Tout cela menace l’indépendance de la Fed, ou peut-être est-il plus exact de dire « indépendance apparente ».

Parce que même si nous prétendons tous que la Fed se tient au-dessus de la politique, ce n’est pas vraiment le cas, et cela ne l’a probablement jamais été.

Mais la perception est primordiale, et comme M. Trump ne cache pas ce qu’il fait, cela laisse un mauvais goût dans la bouche.

Elle a également le potentiel d’être très perturbatrice pour les marchés de capitaux.

Si l’on regarde un graphique du SandP 500, l’indice n’a cessé de progresser depuis mai.

C’était après avoir récupéré la plupart de ses pertes à la suite de l’annonce réciproque des droits de douane par le président Trump le 2 avril.

Mais depuis mai, le MACD quotidien a dérivé à la baisse, mettant en place une longue période de divergence négative.

Cela peut souvent signaler qu’un changement de direction du marché est à venir, car le MACD actuel indique une baisse de la dynamique haussière même si les prix atteignent une succession de records.

Le MACD s’est un peu recroquevillé récemment, car les investisseurs et les traders ne sont pas pressés de prendre des bénéfices alors que ce marché haussier implacable se poursuit. Il y aura un jour où il faudra rendre des comptes – il y en a toujours.

Mais il y a très peu de peur là-bas, et beaucoup de cupidité. Les marchés ont connu des reculs, mais chacun d’entre eux a été perçu comme une occasion d'« acheter à la baisse » et d’ajouter de l’exposition.

On a l’impression qu’il faudrait quelque chose d’assez drastique pour éloigner ce marché de son récit haussier actuel.

La décision sur les taux de ce soir, ou plus important encore, les prévisions actualisées du FOMC concernant le taux des fonds fédéraux pour cette année et au-delà, pourraient-elles être le déclencheur ?

(David Morrison est analyste de marché principal chez Trade Nation. Les opinions sont les siennes.)