SK Hynix et Samsung rechutent : l'IA en Corée crée-t-elle une forte volatilité ?

Samsung Electronics et SK Hynix ont fortement chuté jeudi, annulant le rebond de mercredi et renforçant les craintes que le pari sur l'intelligence artificielle en Corée du Sud ne devienne une machine à volatilité.

SK Hynix a plongé de 6,95 %, Samsung Electronics a reculé de 2,44 % et le Kospi a perdu 3,64 %, annulant fortement les gains d’environ 6 %, 3 % et 4 % enregistrés mercredi.

Les perspectives de bénéfices des entreprises ne se sont pas détériorées du jour au lendemain.

Le sentiment technologique mondial a changé, illustrant comment l'effet de levier, les positions vendeuses et les positions surpeuplées liées à l'IA transforment de simples changements de sentiment en mouvements journaliers exceptionnellement importants.

La faiblesse de Wall Street met fin au rallye éphémère du secteur mémoire

Le déclencheur immédiat est venu des États-Unis, où le Nasdaq a mis fin à sa série de gains après la baisse de SpaceX et d'AMD suite à la publication des résultats.

AMD a dépassé les prévisions des analystes mais n'a pas répondu aux attentes intégrées dans sa valorisation.

SpaceX a dépassé les estimations de revenus, mais les investisseurs se sont interrogés sur la capacité des activités profitables de Starlink à continuer de financer l'expansion coûteuse des centres de données et du développement lié à l'intelligence artificielle.

La faiblesse s'est propagée aux marchés technologiques asiatiques.

Kioxia a plongé de 9,61 % à Tokyo, tandis que le fabricant d'équipements pour puces Tokyo Electron a cédé 4,61 %. Ces baisses suggèrent que le repli de jeudi n'a pas été causé par de nouveaux problèmes chez Samsung ou SK Hynix.

Le renversement était frappant car les titres mémoire avaient reçu un signal haussier la veille seulement.

Le directeur général de SpaceX, Elon Musk, a déclaré « le facteur limitant actuellement est la mémoire », affirmant que la croissance de l'offre était à la traîne par rapport à la demande liée à l'IA.

L'effet de levier transforme chaque changement de sentiment en un mouvement plus marqué

Le boom des semi‑conducteurs en Corée a attiré des investisseurs particuliers à effet de levier et des positions institutionnelles concentrées.

Lorsque les prix ont chuté en juillet, des appels de marge et le rééquilibrage quotidien des ETF à effet de levier ont entraîné des ventes supplémentaires.

Charu Chanana, stratège en chef des investissements chez Saxo, a écrit que l'effet de levier amplifie les pertes et accroît le risque de ventes forcées en période de tension sur les marchés.

Elle a déclaré que des thèmes puissants peuvent devenir « surpeuplés, coûteux et vulnérables aux corrections ».

Goldman Sachs estime que les actifs des ETF coréens à effet de levier ont chuté depuis un pic de juin de 53 milliards USD (env. 46,2 milliards €) à 25 milliards USD (env. 21,8 milliards €).

Les encours de prêts sur marge des particuliers ont diminué de 25 milliards USD (env. 21,8 milliards €) à 19 milliards USD (env. 16,6 milliards €), ce qui suggère qu'un désendettement substantiel a eu lieu sans éliminer l'instabilité.

Le mécanisme fonctionne aussi à l'inverse.

L'analyste de Citi, David Chew, a déclaré à MarketWatch que les positions vendeuses en Corée étaient devenues suffisamment unilatérales pour que l'apaisement du sentiment sur l'IA déclenche un rallye de couverture des positions courtes.

Cela explique la hausse de mercredi et la baisse de jeudi. Les ventes à effet de levier accélèrent la faiblesse, tandis que la couverture des positions courtes amplifie les reprises.

Aucun de ces mouvements n'indique nécessairement la demande pour la mémoire à large bande passante au trimestre suivant.

De solides fondamentaux ne suffisent plus à rassurer les investisseurs

Goldman Sachs reste haussier sur le cycle. Ses analystes ont écrit que la demande de mémoire était susceptible d'être « plus forte et de durer plus longtemps que les précédentes », soutenue par l'accélération du calcul pour l'IA et par des pénuries pouvant perdurer jusqu'en 2030.

La banque a néanmoins reconnu des inquiétudes concernant les dépenses d'investissement des Big Tech, les risques de financement et la concurrence.

Les investisseurs se demandent si les clients peuvent maintenir les dépenses actuelles et si l'expansion de la production finira par affaiblir les prix.

Samsung et SK Hynix ont annoncé des plans visant à renforcer les retours aux actionnaires après avoir déclaré des bénéfices trimestriels records.

Ces engagements peuvent soutenir les valorisations, mais la baisse de jeudi a montré que les dividendes et les rachats d'actions offrent une protection limitée lorsque le sentiment mondial sur l'IA se retourne.