Les habits neufs de l’Empereur

La réunion de septembre de la Réserve fédérale a eu lieu et s’est déroulée.

Le Federal Open Market Committee (FOMC) a réduit les taux d’intérêt de 25 points de base, ramenant le taux directeur des fonds fédéraux à une fourchette de 4,00-4,25 %, comme prévu.

Le résumé trimestriel des projections économiques du FOMC prévoyait deux baisses de taux supplémentaires de 25 points de base avant la fin de l’année, mais seulement 50 points de base supplémentaires d’ici la fin de 2027.

C’est exactement ce que le médecin a prescrit. Une politique monétaire plus souple aujourd’hui, la promesse de plus demain (jusqu’à présent, donc accommodante), mais pas assez pour suggérer que la banque centrale américaine devrait réduire les taux pour contrer un ralentissement économique, sans parler d’une récession à plein régime.

Les indices boursiers américains ont plongé, puis déchiré

L’indice du dollar a brièvement chuté à son plus bas niveau depuis début février 2022, mais a ensuite augmenté. L’or et l’argent, vendus dans un premier temps avant de remonter brusquement.

Si l’annonce de la Fed a pu être un baume pour les marchés, elle n’a pas plu à tout le monde.

Heureusement, le président Trump était trop occupé à profiter de sa visite d’État au Royaume-Uni pour déchaîner ses invectives complètes contre la Fed.

Comme le président l’a dit très clairement, il croit que la banque centrale, et en particulier son président Jerome Powell, a agi politiquement en ne réduisant pas les taux de manière agressive cette année. Mais la réticence apparente de M. Trump s’est avérée être une brève pause.

Au cours du dernier week-end de septembre, M. Trump a publié une caricature sur les réseaux sociaux le montrant en train de licencier Jerome Powell.

Les hostilités ont repris et il ne fait aucun doute que l’administration Trump continuera de harceler le président de la banque centrale, tout en faisant de son mieux pour remplacer les gouverneurs actuels de la Fed par les candidats préférés de l’administration.

Jerome Powell se retirera peut-être en mai, mais ce ne sera pas assez tôt pour M. Trump.

Pourtant, il y a quelque chose d’autre qui mijote et qui a le potentiel de faire dérailler le rallye en cours des indices boursiers américains. Récemment, les investisseurs ont commencé à s’inquiéter de la somme d’argent dépensée pour développer l’intelligence artificielle (IA), ou plus précisément, l’IA générative.

Le concepteur de puces Nvidia, l’entreprise la plus précieuse au monde de l’histoire, a été à la tête de cette avancée. Nvidia conçoit les semi-conducteurs qui font partie intégrante du développement de l’IA générative.

Son rôle est souvent décrit comme la vente de pioches et de pelles au milieu d’une ruée vers l’or, seul Nvidia détient le monopole des outils. Il y a quelques semaines, Nvidia a annoncé qu’elle investissait 100 milliards de dollars dans OpenAI, le propriétaire de ChatGPT.

À première vue, cela ressemble à un autre vote de confiance massif dans le potentiel de croissance de l’IA. Mais certains analystes ont remis en question la circularité de cet investissement, et d’autres.

Après tout, d’un autre point de vue, il semble que NVIDIA prête à ses clients les fonds nécessaires à l’achat de ses propres puces, très chères. Et n’oublions pas combien d’argent a été investi dans l’IA avec très peu, voire aucun, retour à ce jour.

Les investisseurs ont acheté n’importe quelle entreprise, peu importe à quel point ses liens avec le développement de l’IA étaient ténus. Cela a fait grimper les valorisations du secteur de la croissance technologique à des niveaux de saignement de nez.

Et il est probable que, comme pour la bulle « Dot.com », certains n’y arriveront pas.

Dans le même temps, il convient également de considérer à quel point les sociétés comme NVIDIA ont un fossé profond autour d’elles.

La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine n’a fait que renforcer la détermination de la Chine à créer sa propre réponse à NVIDIA, et il y a de fortes chances qu’elle y parvienne bientôt, ou quelque chose d’assez bon.

Cela signifie que Nvidia pourrait bientôt ressembler à l’empereur dans ses nouveaux vêtements. Si c’est le cas, il s’agit d’une très grosse bulle, et la technologie chinoise pourrait en être la cheville.

(David Morrison est analyste de marché principal chez Trade Nation. Les opinions sont les siennes.)