Alibaba et SMIC sont à l’origine de la reprise du marché chinois grâce à l’IA, mais les craintes de surchauffe persistent

Les marchés boursiers chinois connaissent une forte reprise, l’intelligence artificielle devenant la force centrale de l’enthousiasme des investisseurs.

Cette forte hausse fait suite à une année 2024 en demi-teinte, au cours de laquelle les actions chinoises ont baissé pendant la majeure partie de l’année.

Au cours de huit mois sur douze en 2024, le marché A de la Chine a chuté, reflétant la faiblesse du sentiment alors que Pékin tentait de relancer la croissance économique.

Mais le paysage a radicalement changé en 2025.

L’enthousiasme des investisseurs s’est intensifié en janvier, lorsque la start-up chinoise DeepSeek a affirmé avoir développé un modèle d’IA nettement moins cher à construire que ceux produits par des rivaux américains mieux financés.

L’annonce a dynamisé le marché et renforcé l’ambition de Pékin de rattraper les États-Unis dans la course à l’IA.

Les indices grimpent grâce à l’optimisme de l’IA

Le rallye a remodelé les indices de référence du marché.

L’indice MSCI China, qui suit les plus grandes entreprises du pays, a progressé pendant cinq mois consécutifs et a augmenté de plus de 40 % cette année.

Cela se compare à un gain d’environ 15 % pour un indice américain similaire.

Les valeurs technologiques dominent désormais l’indice de référence chinois, Tencent, Alibaba et Xiaomi représentant environ 30 % de son poids.

Aux États-Unis, Nvidia, Microsoft et Apple représentent ensemble environ 20 % de l’indice comparable.

L’indice CSI 300 de la partie continentale a grimpé de plus de 21 % depuis janvier, atteignant son plus haut niveau depuis trois ans.

L’indice CSI 300 des technologies de l’information, qui répertorie les entreprises technologiques chinoises cotées en bourse, a atteint son plus haut niveau depuis 2015.

Les géants de la technologie affichent des gains extraordinaires

Les entreprises à l’avant-garde de la poussée de l’IA en Chine ont vu le cours de leurs actions se multiplier.

Alibaba, qui a construit des modèles d’IA open source largement utilisés, a gagné plus de 120 % cette année.

Source : Le New York Times

Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), le fabricant de puces le plus avancé de Chine, a bondi d’environ 180 %.

D’autres acteurs majeurs de la technologie, dont Baidu, Tencent et Xiaomi, ont progressé d’environ 60 % chacun.

En comparaison, Nvidia, le fabricant américain de puces au cœur du boom mondial de l’IA, a augmenté d’environ 40 % au cours de la même période.

Pékin mise sur l’IA

Le gouvernement chinois a placé l’IA au cœur de sa stratégie économique.

Les responsables ont récemment dévoilé un fonds d’investissement de 8,4 milliards de dollars pour soutenir les start-ups, ainsi que de nouveaux efforts pour constituer une main-d’œuvre qualifiée et assouplir les réglementations qui pourraient ralentir le déploiement.

Les opérateurs de télécommunications, dont beaucoup appartiennent à l’État, développent leurs centres de données dans le cadre de l’initiative « AI+ ».

L’objectif déclaré du gouvernement est d’atteindre un taux de pénétration des applications d’IA de 70 % dans certains secteurs d’ici 2027 et de 90 % d’ici 2030.

Alibaba devient le visage de l’IA chinoise

Les plus grandes sociétés Internet chinoises dépensent également de manière agressive.

Alibaba s’est engagé à augmenter son budget d’IA de 53 milliards de dollars au cours des trois prochaines années.

Tencent, ByteDance et Huawei investissent massivement dans l’infrastructure cloud et de données pour soutenir les services d’IA.

Les gestionnaires de fonds affirment qu’Alibaba reste le jeu phare de l’IA, ses actions ayant plus que doublé cette année sur les bourses américaines.

Malgré la reprise, l’action se négocie à plus de 65 % en dessous de son sommet historique, ce qui en fait l’une des préférées des investisseurs qui parient sur un rebond à plus long terme.

Le rallye des actions chinoises pourrait-il former une bulle ?

Alors que les haussiers célèbrent le rallye, certains experts préviennent que les valorisations pourraient être supérieures aux fondamentaux.

L’indice MSCI China se négocie à 12,8 fois les bénéfices prévisionnels, au-dessus de sa moyenne sur 10 ans de 11 fois.

Pourtant, les estimations consensuelles des bénéfices pour 2025 et 2026 continuent de baisser, ce qui suggère que les gains sont dus à l’expansion des multiples plutôt qu’à la croissance des bénéfices.

« Les fondamentaux ne soutiennent pas bien l’élan, mais les marchés sont toujours en tête des fondamentaux », a déclaré Hao Hong, directeur des investissements chez Lotus Asset Management, dans un rapport de CNBC.

Source : Charles Schwab

Il a averti que même si le marché global ne semble pas encore en surchauffe, certaines bourses, y compris les sociétés de recherche sous contrat et les noms de la technologie, semblent tendues.

Les analystes de Charles Schwab ont fait écho à cette prudence, notant que la récente hausse est due à la hausse des valorisations plutôt qu’à l’amélioration des performances des entreprises.

Ils ont souligné que près de la moitié de l’indice MSCI China est composée de sociétés liées à la technologie et à l’Internet, mais que les valorisations restent nettement inférieures à celles du SandP 500, où la domination technologique représente un multiple de 22 fois les bénéfices.

Opportunités et risques à venir

Malgré les avertissements, de nombreux investisseurs restent optimistes.

« Les actions chinoises pourraient continuer à afficher de solides rendements si les progrès de l’IA sont couronnés de succès et si le gouvernement est en mesure de stimuler la demande des consommateurs en adoptant des réformes qui réduisent l’épargne de précaution ou réduisent l’excédent de biens invendus », a déclaré Michelle Gibley, directrice de la recherche internationale chez Charles Schwab.

Un dollar américain plus faible améliorerait également les rendements pour les investisseurs mondiaux, a-t-elle déclaré.

Mais les risques restent importants.

Les politiques industrielles de la Chine privilégient souvent les objectifs politiques plutôt que les profits, ce qui soulève la possibilité d’une offre excédentaire et d’une concurrence par les prix, comme on le voit dans d’autres industries telles que l’énergie solaire et les véhicules électriques.

Les régulateurs ont également commencé à mettre en garde contre les activités spéculatives, augmentant ainsi le risque d’interventions soudaines.

L’histoire des marchés chinois constitue une autre mise en garde.

L’indice MSCI Chine a subi une chute de 20 % pas plus tard qu’en avril en réponse aux menaces tarifaires américaines.

Les analystes estiment qu’un autre repli est possible après les forts gains des derniers mois.

Perspectives à long terme

Les partisans de l’IA soutiennent que les avantages de la Chine en matière de données, d’approvisionnement en énergie et de fabrication la positionnent comme le « deuxième rang mondial en matière d’IA », juste derrière les États-Unis.

Dans un rapport du NYT, Winnie Wu, stratège en chef des actions chinoises chez BofA Global Research, a déclaré que la Chine disposait d’un « fort soutien politique national, de vastes ressources de données, d’une alimentation électrique suffisante, de capacités de fabrication de pointe, de divers scénarios d’application et d’un secteur privé férocement concurrentiel ».

Mais d’autres soulignent l’importance de la perspective.

Au cours de la dernière décennie, les actions chinoises ont oscillé entre de fortes hausses et des corrections douloureuses, souvent influencées autant par des décisions politiques que par la performance des entreprises.

Pour les investisseurs à long terme, les analystes suggèrent que les petites allocations prudentes restent l’approche prudente.