L’envolée des exportations d’or thaïlandaises fait grimper le baht à son plus haut niveau en six ans par rapport au dollar américain

La monnaie thaïlandaise est en passe de réaliser sa plus forte hausse annuelle en six ans par rapport au dollar américain.

Une évolution qui suscite de nouvelles inquiétudes pour le gouvernement du Premier ministre Anutin Charnvirakul.

Le rallye du baht n’a pas été alimenté par une croissance économique rapide, mais par une combinaison de flux d’or, de changement de sentiment des investisseurs et de changements dans le commerce mondial.

Alors que les exportations et le tourisme sont confrontés à des revers, la force de la monnaie a surpris les marchés, le baht ayant atteint son plus haut niveau en quatre ans par rapport au dollar en septembre et ayant déjà grimpé de 5 % depuis l’annonce des droits de douane américains plus tôt cette année.

L’or lié à la flambée du baht

L’or a été au cœur de l’appréciation du baht, selon un rapport de Bloomberg.

La Thaïlande est l’un des marchés de l’or les plus actifs au monde, et la demande de lingots a bondi en même temps que les prix mondiaux.

Les exportations d’or ont augmenté de près de 70 % pour atteindre 254 milliards de bahts au cours des sept premiers mois de 2025, contribuant de manière significative aux entrées de dollars.

À un moment donné cette année, la corrélation à 30 jours entre l’or et le baht a grimpé à 0,88, son plus haut niveau en près de trois ans.

L’or joue un rôle à la fois culturel et financier en Thaïlande, utilisé pour l’épargne, les offrandes religieuses et le transfert de richesse.

Lorsque les prix de l’or augmentent à l’échelle mondiale, les traders thaïlandais vendent souvent leurs avoirs et convertissent les recettes dans la monnaie locale, ce qui renforce encore le baht.

La demande d’or des ménages a augmenté de 13 % en 2024, marquant la quatrième année consécutive de croissance, tandis que les investisseurs mondiaux se sont détournés des actifs américains pour se tourner vers les lingots, renforçant l’impact du métal sur la monnaie thaïlandaise.

Changements dans le commerce et les flux d’investissement

Le baht a également été soutenu par des réalignements commerciaux à la suite des droits de douane imposés par les États-Unis.

Les droits de douane de 19 % imposés par le président Donald Trump sur les importations thaïlandaises ont nui aux exportateurs, mais ont également redirigé les investissements vers la Thaïlande.

Les entreprises cherchant à éviter un droit de douane de 30 % sur les produits chinois ont étendu leurs activités en Thaïlande, où les nouvelles propositions d’investissement ont atteint 32,5 milliards de dollars au premier semestre 2025, soit une augmentation de 139 % par rapport à la même période l’année dernière.

Les projets comprenaient des infrastructures numériques, électriques et ferroviaires, renforçant l’excédent de la balance courante du pays, qui s’élevait à 13 milliards de dollars en août, dépassant les prévisions de la Banque de Thaïlande pour l’ensemble de l’année.

Dans le même temps, le baht a profité de la faiblesse du dollar américain.

Les inquiétudes concernant l’impact des guerres commerciales sur l’économie américaine et les baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale ont déclenché des sorties de capitaux des actifs américains.

Les investisseurs ont déplacé des fonds vers l’Asie, la Thaïlande en étant le bénéficiaire grâce à son excédent et à sa relative stabilité.

Pression sur les exportations et le tourisme

La force du baht crée de nouveaux défis pour l’économie thaïlandaise.

Une monnaie plus forte rend les exportations plus chères à l’étranger, ce qui exerce une pression sur un secteur déjà touché par les droits de douane américains.

En août, la croissance des exportations a ralenti à son rythme le plus faible en près d’un an, selon le ministère du Commerce.

Le tourisme, qui représente une part importante de la production économique, est également mis à rude épreuve.

Entre janvier et fin septembre, les arrivées de touristes étrangers ont chuté de 7,5 % par rapport à la même période en 2024.

Les visiteurs chinois, autrefois la plus grande source de tourisme récepteur en Thaïlande, choisissent des destinations moins chères telles que le Vietnam et la Malaisie, une tendance intensifiée par les problèmes de sécurité à la suite d’un incident d’enlèvement plus tôt cette année.

Alors que la force du baht réduit le coût des biens importés tels que le carburant et l’électronique, ce qui soulage quelque peu les ménages, l’impact négatif sur les exportations et le tourisme l’emporte sur ces avantages.

Ce déséquilibre menace de ralentir la reprise dans une économie déjà confrontée à un endettement élevé des ménages et à une consommation intérieure atone.

Réponse du gouvernement et de la banque centrale

Le gouvernement a signalé l’urgence de s’attaquer à la hausse du baht.

Fitch Ratings a abaissé les perspectives de crédit de la Thaïlande à négatives fin septembre, citant une faible croissance et une incertitude politique prolongée.

Moody’s avait déjà procédé à une dégradation similaire, augmentant la pression sur l’administration pour qu’elle réagisse.

Jusqu’à présent, la Banque de Thaïlande n’est intervenue que pour atténuer la volatilité, portant les réserves de change à un niveau record de 272,3 milliards de dollars, soit environ la moitié du PIB.

Des mesures plus agressives risquent d’être accusées par les États-Unis de manipulation de la monnaie, ce qui pourrait conduire à des sanctions.

Les responsables explorent des moyens de réduire la sensibilité du baht aux flux d’or.

L’une des mesures à l’étude consiste à promouvoir les transactions d’or réglées en dollars américains par le biais de plateformes en ligne, réduisant ainsi la conversion directe en baht.

Une autre option est une taxe sur le commerce de l’or physique, bien que cela nécessiterait une consultation approfondie.

Après l’annonce d’un groupe de travail chargé d’examiner la force du baht en septembre, la monnaie s’est légèrement affaiblie, chutant de 2 % par rapport au dollar, tandis que la corrélation or-baht a glissé à 0,5.

Cependant, trouver un équilibre entre la confiance des investisseurs, la compétitivité commerciale et la stabilité politique reste une tâche complexe pour les décideurs politiques thaïlandais.