Les actions japonaises pourraient prolonger leur série record alors que la victoire de Takaichi relance les « Abenomics »

Les actions japonaises devraient continuer à établir de nouveaux records après que la colombe fiscale Sanae Takaichi a remporté la direction du Parti libéral-démocrate (PLD) au pouvoir ce samedi et s’est positionnée pour devenir le prochain Premier ministre du Japon, mais le yen et les obligations d’État restent sous pression.

Takaichi, 64 ans, était l’un des cinq candidats en lice pour succéder au Premier ministre Shigeru Ishiba et était le plus expansionniste d’entre eux, promettant des politiques de relance budgétaire et monétaire de style Abenomics - dont beaucoup ont été initiées par le défunt Shinzo Abe.

Dans les semaines qui ont précédé le vote à la direction du PLD, un « commerce de Takaichi » a émergé, les investisseurs prenant une position longue sur les actions japonaises et vendant à découvert les obligations d’État, en particulier celles à plus longue échéance.

Cette décision reflète l’optimisme croissant selon lequel une victoire de Takaichi entraînerait une période de croissance budgétaire soutenue et de coopération entre les banques centrales, similaire à la combinaison de politiques de l’ère Abe qui a stimulé les prix des actifs tout en affaiblissant le yen.

Selon Reuters, les investisseurs se préparent à un virage accommodant avant même les résultats des élections, les acteurs du marché anticipant que tout successeur d’Ishiba préférera la relance à la restriction.

Le Nikkei atteint un record alors que la couverture des positions courtes s’accumule

L’indice boursier japonais Nikkei, l’indice boursier Nikkei (N225), a établi un nouveau record de clôture à 45 769,50 vendredi, battant le pic de la semaine dernière, soutenu par les achats dans le contexte de la transition politique.

Les baissiers ont accumulé des positions courtes sur l’indice au cours des dernières séances, mais les stratèges s’attendent à une frénésie de couverture des positions courtes si la nouvelle direction gagne.

Ce serait une « surprise positive pour les cours des actions », selon Hiroki Takei, stratège chez Resona Holdings. « Le rallye pourrait prendre de l’ampleur en cas de couverture courte menée par une résistance près de 47 000 »,

Ce rallye reflète la conviction que l’économie japonaise oriente la direction vers des paramètres budgétaires et monétaires plus souples, ce qui soutiendra les gains sur les actions tandis que le marché des titres à revenu fixe se prépare à un nouveau cycle de tumulte.

Selon Reuters, les investisseurs étrangers, qui ont été des acheteurs nets d’actions japonaises au cours de l’année, devraient également maintenir l’argent sur le marché en pariant sur une croissance continue des bénéfices des entreprises et des dépenses publiques.

Les obligations sous pression dans un contexte de baisse du soutien

Avec la hausse des actions, le marché des obligations d’État japonaises (JGB) reste fragile. Le secteur a été mis sous pression à partir de mai, lorsque la demande des investisseurs traditionnels s’est tarie, que le soutien de la Banque du Japon (BOJ) s’est estompé et que les craintes d’une augmentation des déficits budgétaires ont commencé à émerger.

Après la déclaration d’Ishiba qu’il démissionnerait, le rendement des JGB à 30 ans a grimpé à 3,285 % le 8 septembre, et s’est depuis attardé autour de ces sommets.

Ils s’attendent également, pour l’instant, à une résistance croissante à la hausse des taux directeurs, bien que les investisseurs soient plus prudents quant au fait que l’une ou l’autre des politiques de Takaichi puisse peser sur une dette publique déjà lourde.

Les perspectives budgétaires se sont détériorées alors que la coalition d’Ishiba a perdu sa majorité dans les deux chambres du Parlement, créant des opportunités pour les partis d’opposition de proposer des réductions d’impôts et une augmentation des dépenses, deux mesures qui risquent de renforcer le dérapage budgétaire.

Le yen fait face à des pressions contradictoires

La monnaie japonaise a terminé vendredi à 147,44 pour un dollar, marquant sa plus forte hausse hebdomadaire depuis la mi-mai.

Mais les analystes voient une nouvelle faiblesse du dollar si les investisseurs sentent que l’administration de Takaichi ralentira le rythme des nouvelles hausses de taux ou tentera d’exercer une pression sur le cours de resserrement de la BoJ.

Takaichi, après avoir remporté son poste au PLD, a déclaré que le gouvernement et la Banque du Japon devaient « se coordonner étroitement » pour créer une inflation soutenue par des augmentations de salaires et des bénéfices des entreprises.

Le Japon est déjà en train de vivre depuis des années de normalisation tant attendue sous le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, resserrant progressivement les taux d’intérêt et réduisant le bilan de la banque centrale après une politique chroniquement ultra-accommodante qui s’étend sur des décennies.

Le rendement des JGB à deux, cinq et 10 ans est maintenant à son plus haut niveau depuis 2008 en raison des paris accrus selon lesquels la BOJ pourrait à nouveau relever ses taux dès ce mois-ci.

Perspectives politiques : pression accommodante à venir

Le fort soutien de Takaichi parmi les membres de base du PLD devrait donner à son gouvernement un avantage majeur dans l’établissement des politiques de la BOJ.

« Takaichi rendra difficile pour la BOJ de relever les taux d’intérêt, donc les rendements vont baisser », a déclaré Tohru Sasaki, stratège en chef chez Fukuoka Financial Group et ancien responsable de la BOJ.

Sur des marchés qui ont déjà été conditionnés par une décennie de mesures de relance, les investisseurs semblent être prêts pour un nouveau tour, au cours duquel les actions s’envolent, les obligations trébuchent et le yen se bat pour trouver un équilibre.