L'astuce à 500 milliards de dollars de Nvidia pour soutenir les dépenses IA : cela marchera ?

Nvidia se tourne vers Wall Street pour maintenir l'élan des dépenses liées à l'IA, passant de la vente de puces à l'aide au financement de l'infrastructure qui les utilise.

La société a annoncé des partenariats avec Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR pour mobiliser, au fil du temps, plus de 500 milliards de dollars de capital tiers pour l'infrastructure IA.

Les protocoles d'accord nécessitent encore des accords définitifs, il ne s'agit donc pas d'un fonds de 500 milliards de dollars engagé de manière ferme.

Le titre Nvidia NASDAQ:NVDA a chuté de 2,9 % à 217,55 $ lundi alors que l'annonce a ravivé les craintes concernant les liens croissants du fabricant de puces avec ses clients IA et les financiers.

Wall Street devient un moteur supplémentaire de la demande pour Nvidia

L'idée est simple. Les développeurs d'IA, les fournisseurs cloud, les entreprises et les États ont besoin d'énormes capacités de calcul, mais construire des centres de données nécessite des milliards de dollars d'investissement initial.

Nvidia souhaite que les investisseurs institutionnels financent cette infrastructure, transformant la capacité de calcul IA en une classe d'actifs pour le capital privé à long terme.

Un financement facilité pourrait soutenir davantage de constructions de centres de données, plus de systèmes Nvidia et une adoption plus large de son écosystème logiciel CUDA.

Jensen Huang a qualifié cela de « une nouvelle catégorie d'infrastructures productives et investissables », soutenant que la capacité de calcul Nvidia peut générer des revenus auprès de clients et de charges de travail pendant des années.

Le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a approuvé la logique, déclarant que Nvidia crée une opportunité pour un marché du crédit adossé à son infrastructure de calcul.

Les investisseurs restent nerveux quant à savoir si ces énormes dépenses en capital pour l'IA généreront des rendements suffisants.

Des analystes de JPMorgan ont déclaré au Wall Street Journal que ces inquiétudes pourraient s'atténuer à mesure que la monétisation s'améliore, le carnet de commandes et la demande suivant de plus en plus le rythme des dépenses.

Le plan de financement astucieux relance une question inconfortable

Le problème est que Nvidia est déjà profondément impliquée dans l'ensemble de l'écosystème, achetant ses produits.

Elle investit dans des entreprises d'IA, des fournisseurs cloud et des sociétés d'infrastructure qui peuvent utiliser ce capital pour développer des capacités propulsées par Nvidia.

Cela a alimenté les craintes de financement circulaire, où le soutien financier contribue à créer de la demande pour le fournisseur qui l'accorde.

L'analyste de Bernstein Stacy Rasgon avait déjà soulevé cette inquiétude, mais est resté optimiste après les récentes opérations de Nvidia.

Business Insider a rapporté fin juillet que Rasgon a réitéré une recommandation d'achat et un objectif de cours à 315 $ malgré une structure de financement de plus en plus interconnectée.

Il existe un contre-argument important. Nvidia a généré environ 157 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible sur les exercices 2025 et 2026, suivis de 48,6 milliards de dollars lors de son dernier trimestre déclaré.

Cela lui confère bien plus de flexibilité qu'un fournisseur faible prêtant simplement pour maintenir les achats des clients.

Le vrai danger commence si l'économie de l'IA déçoit

Le plan de 500 milliards de dollars n'est pas un financement fournisseur traditionnel. Apollo, BlackRock et les autres partenaires devraient garantir indépendamment les investissements avec du capital tiers plutôt que de dépendre principalement du bilan de Nvidia.

Cela réduit l'exposition directe de Nvidia, mais ne l'élimine pas. Nvidia pourrait fournir un soutien de valeur résiduelle allant jusqu'à 25 % sur certains projets, la laissant exposée si les valeurs d'infrastructure ou l'utilisation diminuent.

Si les clients IA génèrent de solides rendements, le modèle devient un cercle vertueux : les investisseurs apportent du capital, les clients construisent des capacités, Nvidia vend des systèmes et les financiers perçoivent des rendements de type infrastructure.

Si la monétisation déçoit, ces mêmes liens deviennent une vulnérabilité. Des clients fragiles pourraient réduire leurs commandes de puces au moment où la valeur des actifs baisse et que les conditions de financement se resserrent.

Wall Street reste largement optimiste. Selon les données de marché, 78 des 81 analystes suivis par Bloomberg ont classé Nvidia comme « Achat ».