Analyse : les analystes préviennent que l’or n’est pas sans risque malgré des niveaux records

Les prix de l’or étaient largement en recul en début de semaine, le métal jaune chutant par rapport à ses sommets records sans précédent.

Bien que les prix aient augmenté de 1 % mercredi, les analystes estiment que l’or n’est pas sans risque.

« La hausse remarquable du prix de l’or peut donc s’expliquer par une forte demande de valeurs refuges face à des risques économiques et politiques sans précédent, associée à un scepticisme à l’égard d’autres actifs 'sans risque' », a déclaré Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les devises et les matières premières chez Commerzbank AG, dans un rapport.

Nguyen a déclaré qu’en cas d’effondrement des prix, il n’y aurait pas d’intervention des gouvernements pour stabiliser le marché.

Prix élevés

Au début de la semaine dernière, les prix de l’or ont atteint un sommet record de 4 381 $ l’once. Depuis mardi dernier, cependant, les prix se sont considérablement refroidis, tombant brièvement sous la barre des 4 000 $ l’once cette semaine.

Cependant, le métal précieux se négociait toujours en hausse de plus de 50 % depuis le début de l’année.

Les prix de l’or ont connu deux hausses importantes. La première s’est produite de janvier à avril, ce qui a entraîné une augmentation de 25 %, après quoi les prix se sont stabilisés à environ 3 300 $ l’once.

Une deuxième augmentation, de près de 30 %, a commencé à la fin d’août et a atteint son sommet par la suite.

Au moment de la rédaction de cet article, le contrat de décembre sur l’or sur le COMEX était de 4 041,64 $ l’once, en hausse de 1,5 % par rapport à la clôture précédente.

Les taux d’intérêt réels ne sont plus un moteur décisif

Dans le passé, les taux d’intérêt jouaient un rôle important dans le mouvement de l’or, car le métal précieux ne rapporte pas d’intérêts et est considéré comme « sans risque ».

Les prix de l’or baissent généralement lorsque les taux d’intérêt américains et les rendements réels augmentent, car le métal précieux devient un investissement moins attrayant. À l’inverse, les investissements en or gagnent en attractivité lorsque les taux d’intérêt baissent ou que l’inflation augmente, ce qui entraîne une baisse des rendements réels.

Les attentes du marché concernant les rendements réels américains ont correctement expliqué les mouvements du prix de l’or jusqu’à la mi-2023.

Cependant, cette corrélation semble s’être affaiblie depuis lors, car les rendements réels ont considérablement augmenté sans impact négatif correspondant sur l’or.

« Au lieu de cela, le métal précieux est devenu nettement plus cher », a déclaré Nguyen.

Depuis le début du mois de septembre, les rendements réels ont de nouveau légèrement baissé et l’or a augmenté.

Par conséquent, d’autres facteurs sont devenus plus influents dans la conduite de l’or.

Facteurs déterminants

L’or est considéré comme une valeur refuge, sa valeur augmentant en période d’incertitude économique.

La poussée initiale qui a suivi l’investiture du président américain Trump peut donc être attribuée principalement à l’incertitude importante entourant l’introduction par le gouvernement américain de droits de douane importants.

Les attaques sans précédent du gouvernement américain contre la Réserve fédérale américaine, associées au paquet budgétaire approuvé par le gouvernement américain cet été, qui devrait encore augmenter les niveaux d’endettement, ont sans aucun doute également joué un rôle.

La deuxième flambée des prix de l’or a suivi le discours du président de la Fed, Jerome Powell, qui a alimenté les spéculations sur une baisse des taux d’intérêt, et une fermeture du gouvernement américain, qui a accru les risques économiques.

Cela a conduit à une demande accrue de valeurs refuges et à une perception des actifs américains comme moins sûrs, comme en témoigne la forte afflux de capitaux vers les ETF sur l’or.

« En plus des préoccupations économiques, les développements géopolitiques ont également soutenu de manière significative la demande d’or récemment », a déclaré M. Nguyen.

Une enquête réalisée en milieu d’année par le World Gold Council a révélé que l’instabilité géopolitique influence considérablement la gestion des réserves des banques centrales.

Ce facteur a été cité par 60 % de toutes les banques centrales interrogées, avec une proportion encore plus élevée (81 %) parmi celles des marchés émergents.

L’or toujours bien soutenu

Malgré les vulnérabilités, les experts estiment que l’or reste bien soutenu pour le moment.

Les prix de l’or ont fortement corrigé après avoir atteint un sommet historique il y a un peu plus d’une semaine, en grande partie en raison d’un surachat significatif selon la MACD (divergence de convergence de la moyenne mobile) quotidienne.

Bien que le MACD quotidien ait reculé à des niveaux plus modérés, il n’a pas encore été complètement réinitialisé et doit encore baisser pour atteindre une position neutre, selon David Morrison, analyste de marché senior chez Trade Nation.

Malgré une vente initiale significative par rapport à son sommet, les indicateurs MACD à court terme ont laissé entendre que l’or était prêt pour un rebond.

« La question est maintenant de savoir si ce rebond est terminé, et si oui, l’or reprendra-t-il son déclin ? En d’autres termes, le rebond reflète-t-il une couverture des positions courtes et une pause dans la dynamique de vente plutôt qu’une conviction d’achat renouvelée ? Malheureusement, il est tout simplement trop tôt pour le savoir », a déclaré Morrison.

Selon Commerzbank, comme il n’y a aucun signe de fin de la guerre entre l’Ukraine et la Russie, il est peu probable que la demande d’or en tant que valeur refuge diminue.

« En outre, nous nous attendons à ce que les rendements réels américains continuent de baisser à court terme en raison de la baisse des taux d’intérêt directeurs et de la hausse de l’inflation, ce qui profitera davantage au métal précieux », a noté M. Nguyen de Commerzbank.