Paramount fait pression sur WBD pour qu’elle accepte une offre publique d’achat de 23,50 $ par action

Paramount Skydance intensifie sa poursuite de Warner Bros. Discovery (WBD), exhortant le conseil d’administration de la société à accepter sa proposition d’acquisition de 23,50 $ par action, qui, selon elle, offre une valeur supérieure aux actionnaires, a rapporté CNBC, citant des sources.

Cette décision intervient alors que WBD explore une série d’options stratégiques, notamment la scission en deux entités ou la vente d’actifs, avec une mise à jour officielle attendue d’ici la mi-décembre.

Paramount plaide en faveur d’une acquisition

Selon le rapport, Paramount a envoyé plusieurs lettres au conseil d’administration de Warner Bros. Discovery expliquant pourquoi sa proposition représente un meilleur résultat pour les actionnaires qu’un démantèlement planifié de l’entreprise.

Des copies de deux de ces lettres, examinées par CNBC, indiquent que Paramount estime que son offre offre une « valeur supérieure » par rapport à tout autre scénario de restructuration.

Une lettre datée du 13 octobre indiquait que l’offre de 23,50 $ par action de Paramount – composée de 80 % en espèces et de 20 % de capitaux propres – offrait une valeur supérieure aux projections internes de WBD.

La proposition représente une prime de 87 % par rapport au cours de clôture de Warner Bros. Discovery de 12,54 $ le 10 septembre, la veille de l’apparition d’informations sur l’intérêt de Paramount.

En réponse, Warner Bros. Discovery a lancé un « examen complet des alternatives stratégiques » visant à libérer de la valeur pour les actionnaires.

Le conglomérat de médias, dirigé par le PDG David Zaslav, se demande s’il doit se séparer en deux sociétés distinctes - une unité de streaming et de studios, Warner Bros., et une division de réseaux mondiaux, Discovery Global - ou vendre tout ou partie de l’entreprise.

La société a déjà annoncé son intention de se séparer en deux divisions d’ici avril 2026 par le biais d’une transaction exonérée d’impôt, ce qui pourrait potentiellement rendre les ventes futures de l’une ou des deux entités plus efficaces.

Paramount évalue une offre hostile

Warner Bros. Discovery aurait rejeté trois propositions de rachat de Paramount à ce jour.

Bien que Paramount reste ouvert à des discussions amicales, des sources suggèrent qu’elle pourrait poursuivre une offre publique d’achat hostile directement aux actionnaires si le conseil d’administration de WBD refuse de s’engager.

Paramount a refusé de signer un accord de non-divulgation proposé par WBD, qui comprend une clause de statu quo empêchant toute offre hostile.

Cette décision indique que Paramount a l’intention de garder toutes les options ouvertes alors que les négociations se poursuivent.

Si Paramount opte pour un appel direct aux actionnaires, elle prévoit de faire valoir que son offre offre une valeur immédiate beaucoup plus importante que la stratégie de démantèlement de la société, qui, selon elle, pourrait valoir moins de 20 $ par action, même dans des conditions optimistes.

La lettre du 13 octobre de la société, signée par le président et chef de la direction de Paramount Skydance, David Ellison, a contesté les projections de WBD, notant que même si Warner Bros. surpasse les prévisions et se négocie à des multiples similaires à ceux de Disney, la valorisation implicite reste en deçà de l’offre en espèces de Paramount.

Acheteurs potentiels et paysage réglementaire

Comcast et Netflix ont également exprimé leur intérêt pour les actifs de studio et de streaming de WBD, le président de Comcast, Mike Cavanagh, qualifiant une telle acquisition de « complémentaire » au portefeuille de NBCUniversal.

Cependant, Paramount affirme que l’acquisition de l’ensemble de la société serait mieux placée pour obtenir l’approbation réglementaire, citant des remarques favorables du président Donald Trump sur Ellison et son leadership.

Trump a publiquement critiqué le PDG de Comcast, Brian Roberts, suggérant en outre des vents contraires politiques potentiels pour un accord avec Comcast.

Malgré ces développements, les analystes notent que le sentiment des actionnaires reste incertain.

Discovery Global de WBD fait face à une forte baisse des revenus publicitaires et du câble, tandis que Warner Bros. et HBO Max pourraient encore exiger une prime significative si plusieurs enchérisseurs émergent.

Malgré cela, l’offre hostile potentielle de Paramount est loin d’être un succès garanti.

Seuls 20 % des actionnaires de WBD détenant des participations depuis au moins un an sont nécessaires pour convoquer une assemblée extraordinaire pour s’opposer à une telle décision, un obstacle qui pourrait compliquer le chemin de Paramount vers l’acquisition.