Malgré le recul, ING reste positif sur l’or ; prévoit une moyenne de 4 100 $/oz au T1 2026

Le potentiel de baisse de l’or devrait être limité et les prix devraient s’établir en moyenne à 4 000 dollars au dernier trimestre de 2025, a déclaré le groupe ING.

La banque estime en outre que les prix de l’or devraient s’établir en moyenne à 4 100 $ l’once au premier trimestre de 2026.

« Nous restons positifs sur nos perspectives pour l’or, malgré le récent recul des prix, avec des soutiens clés, y compris la demande des banques centrales et des valeurs refuges, toujours en place », a déclaré Ewa Manthey, stratège en matières premières chez ING Group, dans un rapport.

Perspectives positives

Malgré l’apaisement récent des tensions commerciales, une incertitude géopolitique importante demeure, ce qui continue d’alimenter la demande d’actifs sûrs, selon Manthey.

En octobre, l’or a atteint un nouveau sommet, dépassant les 4 300 $ l’once, sous l’effet d’un regain d’intérêt des investisseurs particuliers.

Cependant, le prix est depuis retombé en dessous de 4 000 $ l’once. Cette baisse est attribuée aux bénéfices des investisseurs, à une humeur plus positive à l’égard du risque et à des stratégies d’investissement peu claires pendant la fermeture continue du gouvernement américain.

Les retraits des fonds négociés en bourse adossés à l’or ont coïncidé avec le récent recul des prix.

Cependant, les perspectives d’ING sur l’or restent positives. La banque prévoit une nouvelle hausse en 2026, soutenue par des vents favorables sur la scène macroéconomique et des fondamentaux sous-jacents.

Malgré une baisse récente, les prix de l’or ont bondi de plus de 50 % depuis le début de l’année.

Les principaux facteurs de soutien, tels que la demande soutenue des banques centrales et des valeurs refuges, sont toujours présents. De plus, comme la Réserve fédérale américaine devrait continuer à réduire les taux d’intérêt, une reprise des achats d’ETF est attendue.

Les banques centrales poursuivent leurs achats

Les banques centrales continuent d’être une source cruciale de demande d’or.

Au troisième trimestre, les achats d’or des banques centrales se sont accélérés, inversant la tendance au ralentissement des achats observée au cours des deux trimestres précédents.

Ils ont acquis environ 220 tonnes d’or au cours du 3e trimestre, ce qui représente une augmentation de 28 % par rapport au total du deuxième trimestre et dépasse de 6 % la moyenne trimestrielle quinquennale, selon les données du Conseil mondial de l’or.

Au troisième trimestre, la Banque nationale du Kazakhstan a été le premier acheteur d’or.

De plus, la Banque centrale du Brésil a réalisé sa première acquisition d’or depuis 2021. En 2025, la Pologne est le premier acheteur d’or, avec 67 tonnes accumulées.

Et les banques centrales sont toujours avides de plus d’or.

La banque centrale de Corée du Sud envisagerait d’ajouter de l’or à ses réserves, une décision qui marquerait sa première action de ce type depuis 2013, selon le groupe ING.

« Le principal risque de baisse pour l’or à l’avenir serait que les banques centrales décident de vendre leurs réserves », a déclaré Manthey.

Les avoirs en FNB à un niveau élevé

Le rallye record de l’or de cette année a été considérablement soutenu par les fonds négociés en bourse (ETF), la demande d’investissement s’accélérant au cours du troisième trimestre.

Les flux entrants dans les ETF adossés à l’or ont atteint un niveau record au dernier trimestre. Les investisseurs dans ces FNB ont ajouté 222 tonnes d’or, ce qui rapproche les avoirs mondiaux du sommet historique établi en novembre 2020.

« Malgré les récents retraits, nous nous attendons à ce que les achats d’ETF reprennent car la Fed américaine devrait continuer à réduire les taux d’intérêt », a ajouté M. Manthey.

Les traders de taux attribuent une probabilité de plus de 70 % à une réduction des taux d’intérêt survenant en décembre.

Cependant, Manthey estime qu’un ralentissement significatif du marché représente un risque de baisse clé pour les prix, obligeant potentiellement les investisseurs à liquider leurs avoirs en or pour obtenir les liquidités nécessaires.