Action CoreWeave : les conseils ne sont peut-être pas un problème, mais ces risques sont

CoreWeave Inc (NASDAQ : CRWV) est en pré-marché aujourd’hui après que la société d’infrastructure d’intelligence artificielle (IA) a confirmé que son chiffre d’affaires avait encore plus doublé au cours de son troisième trimestre de l’année fiscale.

La société basée à Livingston, dans le New Jersey, a également affiché une perte plus faible que prévu de 22 cents par action (ajustée) pour son troisième trimestre de l’exercice financier.

Cependant, derrière les bons chiffres globaux se cachent des préoccupations structurelles qui rendent l’action CoreWeave plutôt difficile à détenir à l’approche de 2026 - d’autant plus qu’elle est déjà en hausse de 150 % malgré la baisse post-bénéfices.

Le niveau d’endettement pourrait finir par nuire à l’action CoreWeave

Dans sa publication des résultats du troisième trimestre, CoreWeave a déclaré que ses charges d’intérêts nettes s’élevaient désormais à un montant alarmant de 311 millions de dollars, soit près du triple du nombre d’il y a un an.

Cela seul signale un fardeau de la dette massif – et pourtant il s’aggrave.

Nitin Agrawal, le chef des finances de la société, a déclaré que les dépenses en capital de l’année prochaine seraient « bien supérieures au double » des 13 milliards de dollars prévus pour 2025.

Il s’agit d’une intensité capitalistique que peu d’entreprises peuvent maintenir, et encore moins d’une entreprise qui affiche encore des pertes nettes. Bien que CoreWeave vante son carnet de commandes comme une force, elle est fortement exposée aux fluctuations de la demande d’IA.

Les hyperscalers ont Amazon, Microsoft et Google ont leurs propres centres de données, ils contrôlent leur propre demande – en s’appuyant sur CoreWeave principalement pour la demande de débordement.

Par conséquent, si la demande supplémentaire ralentit, le carnet de commandes de la société pourrait perdre de sa pertinence assez rapidement, laissant les investisseurs en actions CRWV exposés à un pari d’infrastructure à effet de levier avec peu d’isolation.

La valorisation des actions CRWV est exagérée, et les initiés le savent

Les actions de CoreWeave se négocient actuellement à un ratio cours/ventes (P/S) de près de 15 – une prime élevée pour une entreprise lourdement endettée qui n’a pas encore réalisé de bénéfices.

Ce qui est plus révélateur, c’est le comportement des initiés : 68 transactions de vente au cours des six derniers mois et aucun achat. C’est un signal flagrant de scepticisme interne.

Malgré les remarques haussières de la direction telles que « nous reconstituons la façon dont le calcul est fourni aux clients », les initiés dépensent constamment.

L’effondrement récent de l’acquisition de Core Scientific affaiblit encore plus le scénario haussier. Cela aurait pu ajouter de l’échelle et diversifier les revenus, ce qui aurait pu justifier l’évaluation de CRWV.

Sans cela, le cours de l’action de la société semble de plus en plus déconnecté de ses fondamentaux. Après tout, si les choses sont si géniales, pourquoi personne à l’intérieur n’achète ?

Le guidage réduit scelle l’étui de l’ours pour CoreWeave Inc

Enfin, CoreWeave a abaissé aujourd’hui ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année – un signe troublant pour une entreprise qui tente de justifier des dépenses agressives et une valorisation supérieure.

De plus, malgré l’augmentation des revenus, l’entreprise reste profondément non rentable. Dans un marché qui récompense de plus en plus la rentabilité et la discipline, le modèle de CRWV semble en décalage.

Pour les investisseurs, cela peut signifier plus de risque de dilution, plus de dettes et plus d’incertitude. Jusqu’à ce que la société cotée au Nasdaq prouve qu’elle peut se développer de manière rentable, l’action CoreWeave reste un pari d’intelligence artificielle à haut risque avec un potentiel de hausse limité.