Disney affiche un solide BPA au T4, le streaming et les parcs à thème éclipsant la faiblesse de l’activité TV

Les résultats du quatrième trimestre de Disney montrent que la société transfère régulièrement son poids de la diffusion traditionnelle vers le contenu numérique à forte croissance et les expériences physiques.

Alors que ses chaînes de divertissement traditionnelles continuent de se contracter, la croissance de Disney+ et de ses parcs à thème offre la voie la plus claire à suivre.

Au cours du trimestre clos le 30 septembre, la société a annoncé un bénéfice par action de 1,11 $ sur une base ajustée, dépassant les 1,05 $ attendus par les analystes interrogés par LSEG.

Pourtant, le chiffre d’affaires total a atteint 22,46 milliards de dollars, en deçà des prévisions fixées à 22,75 milliards de dollars. Le bénéfice net pour la période s’est élevé à 1,44 milliard $, soit 0,73 $ par action, soit plus du double des 564 millions $ enregistrés un an plus tôt.

Le numérique gagne à mesure que la radiodiffusion recule

La division divertissement de Disney a rapporté 10,21 milliards de dollars, marquant une baisse annuelle de 6 %. Cette baisse s’explique principalement par la sous-performance de ses chaînes de télévision linéaires et la faiblesse des sorties en salles.

Le bénéfice d’exploitation des réseaux linéaires a chuté de 21 % à 391 millions de dollars.

Pendant ce temps, les plateformes de streaming ont fait preuve de vigueur. Le bénéfice d’exploitation de ce segment a augmenté de 39 % pour atteindre 352 millions de dollars, en grande partie en raison des récentes hausses de prix de ses services numériques.

Disney+ à lui seul a ajouté 3,8 millions d’abonnés payants au cours du trimestre, portant son total à 131,6 millions. Hulu a atteint 64,1 millions d’utilisateurs, renforçant ainsi l’écosystème numérique de Disney.

Ce trimestre marque également un tournant stratégique dans le reporting des investisseurs. La société a confirmé qu’elle ne divulguerait plus le nombre d’abonnés ou le revenu moyen par utilisateur sur ses plateformes de streaming, s’alignant sur l’approche de Netflix plus tôt dans l’année.

Les revenus publicitaires ont continué à se contracter sur ABC et FX, ainsi que sur d’autres actifs télévisuels appartenant à Disney.

La société a également été confrontée à des perturbations en raison d’un différend en cours avec Google, qui a tenu les réseaux Disney, y compris ESPN, à l’écart de YouTube TV depuis le 31 octobre.

ESPN maintient ses revenus sous pression

Le segment des sports, mené par ESPN, a généré environ 4 milliards de dollars de revenus, en hausse de 3 % d’une année sur l’autre. Cependant, le bénéfice d’exploitation est resté stable à 898 millions de dollars.

La rentabilité nationale s’est rétrécie en raison de l’augmentation des coûts de programmation et des investissements dans la nouvelle application ESPN s’adressant directement aux consommateurs, lancée en août.

Ce segment reflète un équilibre délicat. La diffusion traditionnelle reste importante, mais la consommation numérique augmente, obligeant ESPN à absorber des coûts initiaux plus élevés pour développer de nouvelles plateformes numériques tout en soutenant l’infrastructure existante.

Les expériences physiques maintiennent l’élan

La division expériences de Disney, qui englobe les parcs, les centres de villégiature, les croisières et les produits de consommation, a augmenté son chiffre d’affaires de 6 % pour atteindre 8,77 milliards de dollars. Le bénéfice d’exploitation s’est amélioré de 13 %, pour atteindre 1,88 milliard de dollars.

L’activité croisières a été à l’origine d’une grande partie de l’augmentation malgré l’augmentation des dépenses d’investissement liée à l’expansion de la flotte. Disney s’attend à ce qu’un autre navire rejoigne sa ligne de croisière plus tard en novembre, s’engageant davantage dans la croissance expérientielle.

Ce segment continue de servir de moteur de profit fiable. Alors que les revenus des médias fluctuent, la constance de la demande des consommateurs dans les parcs et centres de villégiature de Disney permet de stabiliser l’ensemble de ses activités.

Évolution des fondamentaux

Les derniers résultats esquissent un modèle d’affaires en cours de réallocation stratégique. Les segments plus anciens, tels que la télévision linéaire et le cinéma, sont en déclin, non seulement en termes de revenus, mais aussi en termes de pertinence structurelle.

Les nouveaux médias, qui comprennent le streaming et les expériences de voyage des consommateurs, stimulent désormais la croissance des bénéfices et la confiance des investisseurs.

En consolidant Hulu dans l’application Disney+ et en retirant les mesures de streaming granulaires, la société se prépare à un avenir numérique plus intégré.

Tom Rogers avait identifié ce changement de rapport comme une mesure clé à surveiller avant la publication des résultats.

Cette consolidation interne fait écho à des tendances plus larges dans l’ensemble du secteur, où la différenciation repose de plus en plus sur l’intégration du contenu et la stratégie de tarification, et non sur le nombre d’abonnés.

Bien que le chiffre d’affaires à court terme ait raté la cible, la vigueur du bénéfice par action signale une amélioration des marges et une discipline opérationnelle dans les secteurs verticaux à forte croissance.

La capacité de Disney à continuer de changer d’orientation tout en gérant le déclin hérité définira probablement son prochain cycle financier.