Nvidia : les craintes de financement circulaire s'estompent après la chute de lundi

Le titre Nvidia NVDA a légèrement progressé mardi alors que les investisseurs évaluaient le nouveau partenariat du fabricant de puces avec de grandes sociétés de Wall Street visant à mobiliser plus de 500 milliards de dollars de capitaux tiers pour l'infrastructure d'intelligence artificielle.

Le titre Nvidia a gagné environ 0,3 % pour s'établir autour de 218 $ après une baisse de 2,9 % lundi, lorsque la société a annoncé des protocoles d'accord (MoUs) avec plusieurs établissements financiers pour élargir l'accès au capital pour les entreprises d'IA achetant du matériel Nvidia.

Le marché dans son ensemble était sous pression. Le S&P 500 a reculé de 0,1 %, le Nasdaq Composite de 0,4 % et le Dow Jones Industrial Average a perdu 42 points, soit 0,1 %.

Les prix du pétrole ont également augmenté alors que l'incertitude entourant le conflit au Moyen-Orient pesait sur les espoirs d'une réouverture du détroit d'Hormuz et jetait le doute sur une résolution plus large entre les États-Unis et l'Iran.

Nvidia fait entrer Wall Street dans le financement de l'IA

La dernière initiative de Nvidia vise à résoudre les contraintes de financement auxquelles sont confrontées les entreprises qui construisent l'infrastructure d'IA.

Le fabricant de puces a de plus en plus investi dans l'ensemble de l'écosystème IA, en particulier dans les petites entreprises qui dépendent du matériel Nvidia.

Le dernier dispositif fait intervenir des établissements financiers externes dans ce processus de financement, permettant potentiellement aux clients de Nvidia d'accéder à des capitaux nettement plus importants sans que Nvidia ait à financer l'ensemble du déploiement.

Nvidia a signé des protocoles d'accord (MoUs) avec Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs et KKR pour établir des plateformes de financement destinées à mobiliser plus de 500 milliards de dollars de capitaux tiers au fil du temps.

Matt Bryson, analyste chez Wedbush, a déclaré que l'initiative pourrait consolider la position de Nvidia en tant que fournisseur d'infrastructure dominant pour les projets de centres de données en dehors des plus grands hyperscalers et des entreprises d'IA de pointe.

« Nvidia reste presque l'unique fournisseur d'infrastructure pour les constructions de centres de données de modèles non hyperscale/de pointe. Nous voyons ce fonds comme un mécanisme supplémentaire qui soutient probablement le leadership et la croissance de Nvidia en dehors des hyperscalers », a écrit Bryson dans une note de recherche.

L'exposition au bilan reste incertaine

L'intervention d'investisseurs externes pourrait réduire le montant de capital que Nvidia doit engager directement pour financer l'infrastructure d'IA.

Cependant, les investisseurs examinent aussi les propos du directeur général de Nvidia, Jensen Huang, concernant de potentielles garanties liées à l'initiative.

« Dans certains cas, Nvidia peut fournir un mécanisme de soutien à la valeur résiduelle pour jusqu'à 25 % d'une opération, évalué soigneusement au cas par cas », a écrit Huang sur X.

Il a précisé que ce soutien serait limité et fondé sur la valeur résiduelle, conçu pour compléter plutôt que remplacer la souscription indépendante.

Le débat sur le financement circulaire se poursuit

L'initiative de financement intervient alors que les investisseurs examinent de plus en plus les structures de financement interconnectées qui soutiennent l'essor de l'infrastructure IA.

Nvidia a été impliquée dans des montages de financement avec des entreprises qui utilisent ses puces, suscitant chez certains investisseurs des inquiétudes selon lesquelles le financement par le fournisseur pourrait créer une demande circulaire au sein de l'écosystème IA.

Huang a tenté de répondre à ces préoccupations lors de l'annonce de la nouvelle initiative, affirmant que le capital viendrait du consortium financier et ne représenterait pas un chiffre d'affaires pour Nvidia.

Vivek Arya, analyste chez Bank of America, a estimé que l'accord semblait représenter un éloignement du financement par le fournisseur et a soutenu que l'engagement de capitaux reposerait sur le consortium financier plutôt que sur le bilan de Nvidia.

Les analystes de Morgan Stanley ont également déclaré que l'arrangement devrait contribuer à atténuer les inquiétudes concernant le financement circulaire.

« Pour tout le chagrin suscité par la circularité, l'exposition directe au crédit de Nvidia à ce jour se limite principalement à des soutiens de crédit auprès de quelques neoclouds plus modestes », a écrit Joseph Moore, analyste chez Morgan Stanley.

Les dépenses d'IA reposent de plus en plus sur des capitaux externes

Cette poussée de financement intervient alors que les grandes entreprises technologiques ont levé des montants substantiels de dette et de capital pour financer des centres de données, des modèles d'IA et des infrastructures liées à l'IA.

Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle ont levé ensemble plus de 150 milliards de dollars cette année par le biais d'offres de dette et d'actions.

Intel a également annoncé récemment une émission d'actions de 15 milliards de dollars avant d'en augmenter la taille à 20 milliards.

L'ampleur du financement externe met en évidence les besoins croissants en capitaux du déploiement de l'IA, en particulier alors que certaines grandes entreprises technologiques voient leurs flux de trésorerie mis sous pression par des dépenses d'infrastructure importantes.