Vents contraires et vents arrière

Selon FactSet, plus de 90 % des membres du SandP 500 ont publié leurs résultats du troisième trimestre.

Parmi ceux-ci, 82 % ont dépassé les prévisions consensuelles sur le bénéfice par action, tandis que 77 % ont dépassé les attentes en matière de revenus.

Ce n’est pas trop mal. Mais comme les analystes abaissent généralement leurs prévisions à l’approche de la saison des résultats en question, cela ne dit pas tout.

Pourtant, FactSet a poursuivi en indiquant que, d’une année sur l’autre, le taux de croissance des bénéfices combinés pour le SandP 500 jusqu’à présent au T3 était de 13,1 %.

Si cela devait se maintenir pour le reste de la saison des résultats, il s’agirait du quatrième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres des bénéfices pour le SandP.

C’est impressionnant. Bien sûr, ce qui compte maintenant, c’est le déroulement du quatrième trimestre et à quoi ressemblent les indications prospectives pour le premier trimestre de 2026.

La saison des résultats touche peut-être à sa fin, mais le marché ne cesse de calculer, de réévaluer et de prévoir.

Dans l’ensemble, ce que les investisseurs décident d’acheter ou de vendre aujourd’hui dépend de la façon dont ils envisagent l’avenir.

Dans l’état actuel des choses, bien que les choses ne s’arrêtent jamais, les résultats du troisième trimestre se sont avérés être un gros vent arrière pour le marché boursier américain.

Et ce vent arrière a également contribué à hisser le FTSE 100 de l’Asie-Pacifique, de l’Europe et même du Royaume-Uni à des sommets historiques.

Il y a aussi d’autres vents arrière. L’accord commercial entre les États-Unis et la Chine, dont le président Trump a beaucoup vanté la parole, mais qui n’a pas eu grand-chose, est dans le rétroviseur. Ce n’est plus un vent de face.

La plus grande préoccupation, la restriction de la Chine sur l’exportation de terres rares et de minéraux critiques, a disparu, peut-être pour les douze prochains mois.

Les cours des actions peuvent escompter l’avenir, mais ils ne regardent pas si loin.

Pour l’instant, ce qui était préoccupant n’est plus un problème. En outre, la paralysie du gouvernement américain, officiellement la plus longue de l’histoire, semble toucher à sa fin.

L’expérience passée montre que les investisseurs ne se soucient pas vraiment des fermetures.

Et alors qu’il semble maintenant qu’un accord ait été trouvé, un autre vent contraire disparaît.

Cette fermeture a été une source d’irritation, car elle a entraîné le report, voire l’annulation, de certaines publications de données importantes, principalement celles qui mesurent l’inflation et l’état du marché du travail.

Cela signifie que la Réserve fédérale américaine a entamé sa réunion de politique monétaire à la fin du mois d’octobre en manquant la majeure partie d’un mois de données, y compris les emplois non agricoles.

Étant donné que cette série de données a largement dépassé les attentes du marché en juillet et en août, il n’est pas surprenant que la Fed se soit tournée vers le volet « maximisation de l’emploi » de son double mandat, et qu’elle se soit éloignée d’assurer la « stabilité des prix » ou de maîtriser l’inflation.

Ce changement d’orientation a conduit les marchés à anticiper deux baisses de taux de 25 points de base avant la fin de l’année, l’une en octobre, et l’autre en décembre.

Le président de la Fed de l’époque, Jerome Powell, a pris les investisseurs par surprise lorsque, lors de sa conférence de presse après la réduction d’octobre, il a déclaré qu’une autre réduction en décembre n’était en aucun cas acquise d’avance.

Les actions ont fortement reculé, la probabilité d’une baisse avant la fin de l’année étant passée de 95 % à 65 %, soit le niveau actuel.

Un peu de vent de face, pourrait-on penser. Mais pas vraiment. Car il s’agit d’un marché haussier où même les mauvaises nouvelles se transforment en bonnes nouvelles si vous les considérez de la bonne manière.

Après tout, même la perspective d’une tonne de publications de données économiques déroutantes une fois la fermeture terminée est largement ignorée.

Si les données sont bonnes, il n’y a rien à craindre et les investisseurs peuvent simplement continuer à acheter.

Et si c’est mauvais, les investisseurs peuvent s’attendre à un assouplissement de la politique monétaire.

M. Powell a peut-être dit qu’une réduction en décembre n’était pas acquise d’avance, mais si les données sont mauvaises, cela se produira.

Entre-temps, il y a eu un petit hoquet dans le domaine de la technologie.

Les chouchous du marché boursier, Nvidia et Palantir, ont pris une raclée après que Michael Burry, qui avait anticipé l’effondrement de l’immobilier qui a déclenché la grande crise financière de 2008/9, a annoncé qu’il avait d’importantes positions courtes sur les deux actions.

Soudain, des fissures sont apparues dans le commerce de l’intelligence artificielle générale.

Cela n’a pas été aidé après que la banque japonaise SoftBank a annoncé qu’elle avait liquidé sa position Nvidia. Fin du jeu? Loin de là.

Comme tout le monde le sait, M. Burry était très tôt lorsqu’il s’est positionné pour la crise immobilière.

Et être trop tôt, c’est comme se tromper. Et SoftBank n’a vendu Nvidia que pour augmenter sa position dans OpenAI, le propriétaire de ChatGPT.

Les vents contraires deviennent des vents arrière et le rallye continue. Jusqu’à ce que ce ne soit plus le cas, bien sûr.

(David Morrison est analyste de marché principal chez Trade Nation. Les opinions sont les siennes.)