Compte rendu publié par la Fed en octobre : la baisse des taux de décembre vient de devenir un pile ou face

Le procès-verbal de la réunion d’octobre de la Réserve fédérale révèle un désaccord croissant quant à savoir si une nouvelle baisse des taux d’intérêt a du sens en décembre.

L’équipe de Powell a baissé les taux d’un quart de point fin octobre à 3,75 % à 4 %, mais les procès-verbaux montrent de profondes divisions sur la suite.

Deux dissidents lors de cette réunion laissaient entrevoir la tension. Aujourd’hui, alors que l’inflation reste bloquée au-dessus de 2 % et que le marché du travail présente des fissures précoces, les responsables de la Fed sont véritablement divisés sur la sagesse ou le risque d’un assouplissement supplémentaire.

Le marché avait fixé une baisse en décembre comme étant presque certain ; Ces procès-verbaux suggèrent que la confiance était prématurée.

La baisse des taux de décembre devient un véritable indécis

Les procès-verbaux ne mâchant pas leurs mots sur l’incertitude qui hante la décision de décembre.

Traduction : la Fed souhaite finalement baisser les taux, mais tout le monde ne s’accorde pas à dire que décembre est le mois.

Voici la division. Plusieurs responsables ont estimé que la pause en décembre était logique car « les progrès vers l’objectif d’inflation du Comité avaient stagné cette année, alors que les lectures d’inflation augmentaient. »

D’autres craignaient de transmettre un mauvais message, car réduire alors que l’inflation n’a pas vraiment baissé semble indiquer que la Fed abandonne son objectif de 2 %. Un dissident, Jeffrey Schmid, ne voulait aucune réduction en octobre.

Un autre, Stephen Miran, voulait une réduction d’un demi-point plutôt qu’un quart de point. Cela représente un écart d’avis de 50 points de base. Quand votre comité est aussi divisé, décembre est vraiment incertain.

L’inflation reste l’éléphant obstiné. Le PCE de base se situe à 2,8 %, bien au-dessus de l’objectif. La Fed a reconnu que « les effets tarifaires liés aux tarifs » se manifestent encore dans l’économie, et que certaines entreprises « attendent d’ajuster les prix jusqu’à ce que les politiques tarifaires semblent plus stables. »

Si les entreprises retiennent dès maintenant le report des coûts, l’inflation pourrait exploser début 2026. Ce scénario terrifie des faucons comme Schmid.

Mais les risques négatifs pour l’emploi ont augmenté. Le procès-verbal note que « les risques à la baisse pour l’emploi avaient augmenté ces derniers mois » et que « le Comité a été attentif aux risques pour les deux parties de son double mandat. »

Les gains d’emplois ont ralenti, le chômage a augmenté, et le marché du travail « s’est progressivement assoupli tout au long de septembre et octobre ». Les colombes craignent qu’un atterrissage brutal arrive. Coupez maintenant, arguent-ils, ou risquez de chuter le chômage.

Ce à quoi Wall Street doit s’attendre : les règles de dépendance aux données

La Fed a clairement indiqué :

En résumé : décembre dépend vraiment des données.

D’ici le 10 décembre, les investisseurs vont s’obséder sur le rapport sur l’emploi (probablement retardé en raison de la fermeture gouvernementale d’octobre), les chiffres sur l’inflation et les dépenses des consommateurs.

Un rapport de travail faible fait pencher les chances en faveur d’une coupe. Les données d’inflation très élevées déplacent les chances contre un groupe.

La vision 50-50 du marché en décembre semble juste. La Fed n’est pas assez confiante pour s’engager, et cette incertitude entraînera la volatilité jusqu’à la fin de l’année.