L’action SanDisk chute de 20 % jeudi : voici ce qui a déclenché la forte chute

L’action SanDisk (NASDAQ : SNDK) a chuté d’environ 20 % jeudi lors d’un retournement brutal qui a pris de nombreux investisseurs au dépourvu.

Le fabricant de puces mémoire était en hausse quelques jours plus tôt grâce à de solides bénéfices au premier trimestre et à une prévision exceptionnellement haussière pour le deuxième trimestre, avec des objectifs de cours de l’action des meilleurs analystes allant jusqu’à 230 à 300 dollars.

Puis est venu le 20 novembre, lorsque l’action a tout simplement abandonné ses gains au milieu d’une combinaison toxique de pressions de vente sectorielle, de préoccupations sur les coûts d’usine et d’inquiétudes croissantes quant à la capacité de maintenir le rallye flash de la NAND.

Pour un gagnant de l’ère de l’IA qui avait grimpé de plus de 600 % depuis sa spin-off de Western Digital en février 2025, ce retournement soudain a révélé à quel point la dynamique peut être fragile lorsque la dynamique offre-demande évolue et que la prise de profits à l’échelle du secteur s’accélère.

Actions SanDisk : Qu’est-ce qui a déclenché la vente

Le catalyseur immédiat n’a pas été une nouvelle nouvelle nouvelle négative concernant SanDisk lui-même.

Au lieu de cela, les investisseurs ont utilisé la force de l’entreprise contre elle. SanDisk venait de rapporter des résultats exceptionnels au premier trimestre, un chiffre d’affaires de 2,31 milliards de dollars, une hausse de 23 % d’une année sur l’autre, et un BPA de 1,22 dollar contre 0,58 dollar prévu.

La direction a relevé les prévisions de manière agressive, projetant un BPA du deuxième trimestre de 3,00 à 3,40 $ (un consensus écrasant de 1,77 $) et un chiffre d’affaires de 2,55 à 2,65 milliards de dollars.

Sur le papier, cela aurait dû être une célébration. Mais sous ces chiffres se cache une réelle contrainte : les coûts de démarrage de fabrication d’environ 60 millions de dollars restent élevés, avec des charges supplémentaires de sous-utilisation de 10 à 15 millions de dollars qui pèsent sur les marges à court terme.

C’est là que l’anxiété a commencé. Les analystes de Goldman Sachs ont averti les investisseurs que, bien que les marges « augmenteront significativement » à mesure que les coûts de fabrication diminueront, le calendrier reste incertain.

Les marges devraient n’atteindre que 29 % au trimestre en cours, bien en dessous des attentes de 31,2 % de la Street.

Dans un secteur obsédé par la discipline des investissements et la génération de trésorerie, même une compression temporaire des marges peut effrayer le capital nerveux.

Ajoutez à cela la volatilité plus large des marchés NAND.

Les prix des puces mémoire ont fortement augmenté, Western Digital augmentant les prix des contrats NAND de 50 % en novembre et les prix au comptant du TLC NAND 1 To qui ont presque doublé, passant de 4,80 $ à 10,70 $ depuis juillet.

Ce niveau de pouvoir de tarification crée une accumulation excessive de l’offre et une incertitude sur les marges qui rendent les investisseurs nerveux.

Le marché NAND est désormais sous-offert de 5 % selon l’analyse de Goldman Sachs, mais avec des prix aussi élevés et en hausse, la demande pourrait s’effondrer tout aussi rapidement une fois que les clients auront terminé les montages d’inventaire.

Où vont les investisseurs à partir d’ici

La chute de jeudi a coïncidé avec la vente massive du secteur technologique déclenchée par la confusion des résultats de Nvidia et la déception dans les données sur l’emploi.

SanDisk, malgré ses vents favorables spécifiques à la NAND, n’a pas pu échapper à la rotation sectorielle pour s’éloigner des noms en croissance.

L’action s’est négociée sur un volume élevé, autour de 4,7 millions d’actions à mi-session, bien au-dessus de la moyenne du chiffre d’affaires quotidien, signalant une liquidation panique plutôt qu’une prise de bénéfices progressive.

Négociant bien au-dessus de son objectif de prix consensuel MarketBeat de 183 $ avec un ratio P/B stratosphérique approchant 765 fois les bénéfices récents, SanDisk offre peu de marge de sécurité pour les chasseurs de momentum.

Les avis des analystes restent partagés. Bernstein et Fox Advisors maintiennent des notes « strong-buy », arguant que la resserrure entre l’offre et la demande NAND justifie les valorisations premium, tandis que Weiss Ratings persiste avec une note « vendre », invoquant le risque d’évaluation et d’exécution.

Pour que l’action se stabilise, Goldman Sachs suggère que les investisseurs devront voir les coûts de démarrage de fabrication diminuer significativement jusqu’en 2026 et que les prix de la NAND resteront solides même si l’offre se resserre.

Si l’une ou l’autre des conditions faiblit, si les hyperscalers terminent la construction de leur infrastructure IA et réduisent les commandes de puces mémoire, ou si les concurrents accélèrent la production pour atteindre des prix élevés, la piste de SanDisk s’évapore rapidement.

La baisse de jeudi pourrait finalement s’avérer être un bon redémarrage, ou bien annoncer le début d’une correction plus longue alors que l’euphorie temporaire du marché NAND rencontre la dure réalité de l’économie cyclique des puces mémoire.