Le rallye boursier est-il de nouveau ?

Ces dernières semaines nous rappellent que les marchés peuvent changer de direction plus rapidement que les investisseurs ne peuvent les comprendre.

Le début novembre a été marqué par des avertissements concernant une bulle d’IA, des valorisations étirées et le risque d’une forte chute.

Mais avant la fin du mois, un renversement rapide a fait parler tout le monde d’un nouveau rallye boursier.

Cette décision a déclenché une nouvelle vague de prévisions haussières pour 2026, notamment des appels à ce que le SandP 500 atteigne entre 7 500 et 8 000.

Alors, en moins d’un mois, qu’est-ce qui a exactement changé ? Et les investisseurs doivent-ils faire confiance à cette nouvelle vague d’optimisme ?

Qu’est-ce qui a déclenché l’interrupteur des marchés

Le changement clé n’a pas été les données économiques, mais le ton de la Fed. Jusqu’à la mi-novembre, les marchés prévoyaient une baisse de taux début 2026.

Un rapport sur l’emploi retardé en septembre a brièvement poussé les attentes à l’écart, ce qui a contribué à déclencher le vacillement du début de mois dans les actions technologiques.

Puis plusieurs hauts responsables de la Fed, dont le président de la Fed de New York John Williams, ont indiqué que la banque centrale prêtait plus attention aux signes de refroidissement du marché du travail.

En quelques jours, toute la courbe prospective des taux d’intérêt a changé. Le marché évalue désormais 80 % de chances que la Fed baisse les taux lors de sa réunion du 9 au 10 décembre.

Une semaine plus tôt, les cotes étaient inférieures à 30 %.

JPMorgan a agi rapidement, inversant ses propres prévisions et s’attendant désormais à des coupes en décembre et janvier.

Encore une fois, les données n’étaient pas le principal moteur de cette décision. Les commandes de biens durables pour septembre sont arrivées à peu près dans la ligne des prévisions.

Les premières demandes d’allocations chômage sont tombées à leur plus bas niveau depuis avril.

Les demandes continues sont montées à 1,96 million, ce qui indique un marché du travail lent, mais pas encore en train de s’effondrer.

Néanmoins, les marchés ont moins réagi aux chiffres qu’à l’idée que la Fed ne considère plus l’inflation comme le danger qu’elle considérait autrefois.

Une fois cela clair, l’ambiance a changé, et la reprise boursière est revenue presque instantanément.

Pourquoi les prévisions pour 2026 ont-elles grimpé à 8 000

Alors que les attentes de taux baissaient, les banques ont publié leurs perspectives de marché pour 2026. Deutsche Bank a émis l’appel le plus audacieux, plaçant le SandP 500 à 8 000 d’ici la fin de l’année prochaine.

Les prévisions reposent sur l’élan des bénéfices, des entrées plus fortes et des rachats en cours.

Les entreprises du SandP 500 ont enregistré une croissance des bénéfices de 13,4 % au troisième trimestre. C’est un rythme exceptionnellement fort pour ce stade du cycle.

HSBC vise 7 500. Morgan Stanley prévoit environ 7 800 et décrit la période actuelle comme le début d’une nouvelle période haussière.

Wells Fargo est dans une fourchette similaire et connaît une année partagée, avec une première moitié axée sur la reflation et un mouvement renforcé par l’IA dans la seconde moitié.

Le cas de base de JPMorgan est de 7 500, avec une marge de manœuvre pour que l’indice dépasse 8 000 si la Fed réduit plus fortement jusqu’en 2026.

Le point commun dans ces appels est le taux d’actualisation. Lorsque les marchés estiment que les coûts d’emprunt vont baisser jusqu’en 2026, la pression sur les valorisations s’atténue.

Les banques n’ignorent pas les risques liés à l’IA ni les multiples élevés. Ils réajustent les attentes dans un monde à faible débit.

Les dépenses en IA continuent d’augmenter dans le cloud, les serveurs et les infrastructures des centres de données.

Les entreprises réellement exposées à cette tendance ont érigé des prévisions. Ces fondamentaux deviennent bien plus précieux lorsque le coût du capital baisse.

Le rebondissement économique et politique que les investisseurs ne devraient pas ignorer

Bien que la reprise boursière ait été portée par les attentes de taux, la situation globale est plus mixte.

Le marché du travail montre encore des fissures sous la surface. Les embauches sont lentes, et certains grands employeurs ont annoncé des licenciements.

La hausse continue des demandes suggère qu’une fois que les travailleurs perdent un emploi, la recherche d’un nouvel emploi prend plus de temps.

L’image du consommateur est divisée. Les ménages des tranches de revenu les plus élevées dépensent toujours et restent étroitement liés à la performance du marché des actions. Les consommateurs à faible revenu font face à un crédit plus serré et à une augmentation des impayés.

Ce déséquilibre forme une « économie en forme de K » qui réagit rapidement aux variations des prix des actifs.

Wells Fargo a averti qu’une forte baisse du marché pourrait devenir un problème économique car la consommation au haut de gamme stimule une grande partie de la demande actuelle.

La politique ajoute une autre dimension. Kevin Hassett, allié de longue date du président Donald Trump et actuel président du Conseil économique national, est considéré comme un favori pour remplacer Jerome Powell à la fin de son mandat. Il a ouvertement soutenu par le passé des taux plus bas.

Les marchés considèrent cela comme un signe haussier pour les actions à court terme. Cependant, cela soulève des questions sur l’indépendance à long terme de la Fed et sa crédibilité en matière d’inflation.

Ces facteurs n’ont pas été pris en compte dans les prévisions les plus optimistes.

Le nouvel optimisme est-il construit pour durer ?

Le rallye montre à quel point les marchés sont sensibles aux attentes. Les investisseurs veulent croire que le cycle de baisse des taux va bientôt commencer.

Ils veulent une confirmation que les bénéfices peuvent croître dans la fourchette à bas à deux chiffres l’année prochaine.

Ils veulent un environnement politique qui ne menace pas les marchés du crédit. Dans cette situation, l’IA devient le pont qui relie les espoirs politiques à la croissance des bénéfices.

Il y a une logique derrière cet optimisme. Si la Fed réduit en décembre et janvier, si les bénéfices continuent de croître d’environ treize à quinze pour cent par an et s’il n’y a pas de choc majeur de la part de la politique ou de la géopolitique, le SandP 500 pourra atteindre les niveaux que les banques promeuvent actuellement.

Mais ce sont des hypothèses à plusieurs niveaux, pas des certitudes. Les marchés ont tendance à fixer les meilleurs scénarios bien avant que ces scénarios ne se réalisent.

C’est pourquoi le changement de ton de la Fed avait autant de pouvoir.

Un enseignement majeur du mois dernier est que la liquidité influence encore les valorisations technologiques plus que tout autre thème.

Les infrastructures d’IA et la capacité cloud sont en expansion. Les entreprises ont déjà augmenté leurs prévisions pour l’année complète grâce à la demande de serveurs d’IA.

Mais les valorisations des principaux noms de l’IA annoncent déjà une longue période de forte croissance.

Toute ralentissement des capitals, toute action réglementaire ou toute chute des marges déclencherait des réactions fortes sur une seule action.

Le risque le plus délicat se situe en dehors de la technologie. Une Fed politisée pourrait baisser les taux plus rapidement mais aussi déclencher de la volatilité si les marchés perçoivent des signaux de politique incohérents ou imprévisibles.

La situation de crédit des ménages à faibles revenus nécessite une surveillance. Les marchés boursiers ont tendance à suivre ces premiers signes avec un certain retard.

La structure en forme de K de l’économie signifie qu’un choc boursier frapperait les dépenses au sommet et alimenterait rapidement les résultats des entreprises.