Moore Threads est-il désormais une véritable menace pour Nvidia après son introduction en bourse record ?

Le premier succès de Moore Threads à Shanghai a suscité des discussions sur un concurrent chinois crédible à Nvidia.

Le fabricant de puces basé à Pékin a levé environ 8 milliards de yens (1,1 milliard de dollars), avec des actions qui ont grimpé de plus de 500 % dès le premier jour.

Ce rallye massif montre que les investisseurs ont une grande confiance dans le fait que la Chine comblera l’écart technologique plus rapidement que ce que les sceptiques attendent.

Pourtant, sous ces gains qui font la une se cache une vérité plus dure : transformer le battage médiatique des IPO en une menace concurrentielle durable nécessite de franchir d’énormes obstacles techniques et opérationnels.

L’euphorie du marché : les flux de capitaux, mais les produits suivront-ils ?

L’introduction en bourse de Moore Threads a été sursoucrite de plus de 4 000 fois lors de son ouverture à 650 yuans par action, contre un prix d’introduction en bourse de 114,28 yuans.

Cette introduction en bourse marque la plus forte augmentation du premier jour d’une offre de plus d’un milliard de dollars en Chine continentale depuis les réformes réglementaires de 2019.

L’ampleur même du succès indique que les investisseurs chinois font tourner l’argent vers les semi-conducteurs domestiques avec enthousiasme, misant sur la poussée de Pékin pour l’autosuffisance technologique.

Ce développement devrait ouvrir un marché durable pour des alternatives locales, maintenant que les restrictions à l’exportation américaines ont affamé les opérations de Nvidia en Chine.

Sinolink Securities a lancé une couverture avec une note « achat » et a fixé un prix cible de 182,25 yuans, citant une forte demande de GPU alors que l’ère de l’IA stimule une expansion rapide.

La société prévoit que le chiffre d’affaires de Moore Threads grimpe jusqu’à 242 % en 2025, atteignant 1,5 milliard de yuans.

Pourtant, le véritable test n’est pas de lever des capitaux, mais de convertir cette puissance de feu en produits que les clients adoptent réellement.

De 2022 à 2024, Moore Threads a brûlé 4,6 milliards de yuans de pertes cumulées sur 3,8 milliards de yuans de dépenses RandD.

La perte nette de l’entreprise s’est réduite à 724 millions de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2025, en baisse de 19 % par rapport à l’année précédente, mais la rentabilité reste insaisissable. La direction prévoit d’atteindre une consolidation de l’encre noire dès 2027.

L’écart chez Nvidia : Moore Threads peut-il le combler avant que la concurrence ne s’intensifie ?

Cette introduction en bourse majeure intervient alors que Nvidia domine le domaine mondial de la technologie et de l’intelligence artificielle en évolution.

Le GPU phare S4000 de Moore Threads délivre environ 25 TFLOPS de performance FP32, soit une nette amélioration par rapport aux générations précédentes mais seulement environ un tiers du calcul brut de l’accélérateur H100 actuel de Nvidia.

Comparé à l’A100 de Nvidia de 2020, le S4000 prend une avance en calcul brut en simple précision mais manque de maturité de l’écosystème et de l’historique éprouvé qui maintiennent Nvidia ancré dans les centres de données d’entreprise.

L’entreprise parie que son outil MUSIFY, qui vise à porter le code CUDA sur l’architecture propriétaire MUSA de Moore Threads, facilitera son adoption, mais ce pont logiciel reste inprouvé à grande échelle.

Selon une analyse de Wccftech :

La capacité de fabrication impose une contrainte encore plus marquée. Moore Threads s’appuie sur SMIC, la fonderie nationale la plus avancée de Chine, qui produit des puces utilisant la technologie de procédé 7 nanomètres, plusieurs générations derrière TSMC.

Les rendements propres de SMIC sur les puces d’IA avancées tournent autour de 20 %, ce qui signifie que quatre matrices silicium sur cinq se retrouvent comme ferraille, un contraste frappant avec les 60 % de TSMC sur ses procédés les plus récents.

Cet écart de rendement se traduit directement par des coûts plus élevés, une offre limitée et un délai de mise sur le marché plus lent lorsque les clients sont impatients de trouver la capacité.

L’introduction en bourse de Moore Threads marque un véritable changement dans l’appétit des investisseurs et la poussée stratégique de Pékin pour l’autonomie des puces.

Mais transformer l’euphorie des débuts en un avantage concurrentiel durable exige des années de percées techniques, de succès clients fiables et d’une échelle de fabrication que l’entreprise n’a pas encore démontrée.