La bulle commerciale rapide de l’Inde est proche de l’éclat, déclare le PDG de Blinkit

L’industrie indienne du commerce rapide en pleine croissance s’apprête à subir une importante remaniement alors que les pressions de financement s’intensifient et que les limites de l’expansion axée sur le capital deviennent plus évidentes, selon Albinder Dhindsa, directeur général de Blinkit.

Dans une interview accordée à Bloomberg, Dhindsa a averti que le modèle économique qui sous-tend les plateformes de livraison rapide — qui repose sur une collecte de fonds agressive et des pertes importantes — devient de plus en plus insoutenable malgré la hausse continue de la demande des consommateurs.

Soutenu au fil des années par des investisseurs mondiaux tels que SoftBank Group Corp., Temasek Holdings Pte. et de grands fonds souverains du Moyen-Orient, le secteur du commerce rapide en Inde s’est imposé comme l’expérience la plus suivie au monde en matière de livraisons en 10 minutes pour les produits d’épicerie, d’articles essentiels et d’électronique.

Alors que des modèles similaires aux États-Unis, en Europe et dans certaines régions d’Asie se sont déjà défaits, les clusters urbains denses de l’Inde, la baisse des coûts de main-d’œuvre et la généralisation des paiements numériques ont permis aux acteurs nationaux de maintenir une expansion plus longue.

Mais Dhindsa soutient que l’industrie entre désormais dans une phase où les entreprises doivent décider combien de temps elles peuvent continuer à absorber les pertes dans la poursuite de l’échelle.

« Habituellement, lorsque ce type de déséquilibre existe, la correction est très rapide », a-t-il déclaré, ajoutant que de tels changements prennent souvent les entreprises au dépourvu.

La prudence des investisseurs augmente alors que les besoins en capital s’accélèrent

L’appétit des investisseurs s’est refroidi alors même que les besoins en financement augmentent fortement pour les principaux acteurs.

Swiggy Ltd., le petit rival de Blinkit, prépare une vente d’actions de 1,1 milliard de dollars à peine un an après ses débuts sur le marché à 1,3 milliard de dollars — et à une valorisation à peu près équivalente.

Par ailleurs, le concurrent Zepto a levé 450 millions de dollars avant une introduction en bourse prévue l’année prochaine.

Ces deux mesures mettent en lumière le capital important nécessaire pour maintenir des modèles de livraison hyper-rapides.

Le fait que l’action de Swiggy continue de se négocier près de son prix d’introduction en bourse souligne comment les investisseurs réévaluent les risques d’une entreprise longtemps alimentée par une liquidité abondante et des stratégies d’expansion ambitieuses.

Des analystes du groupe Bernstein Societe Generale ont récemment déclaré que Blinkit, désormais détenue par Eternal Ltd., s’est imposée comme la favorite à long terme grâce à une économie unitaire plus solide, une exécution disciplinée et un solde de trésorerie dépassant 2 milliards de dollars.

Cependant, ils ont mis en garde contre l’augmentation de la concurrence qui pourrait contraindre l’entreprise à investir encore plus lourdement avant de devenir positive en matière de flux de trésorerie disponible.

Malgré ses réserves de trésorerie importantes, Blinkit reste non rentable alors qu’elle continue d’entrer sur de nouveaux marchés.

La concurrence s’intensifie également alors que Amazon.com Inc., Flipkart détenue par Walmart et Reliance Retail Ltd. renforcent leur poussée vers des livraisons rapides, créant un environnement de plus en plus saturé dans les grandes villes indiennes.

Les défis structurels — notamment des chaînes d’approvisionnement fragmentées, une capacité limitée de la chaîne du froid et des réseaux d’approvisionnement inégaux — compliquent encore davantage les opérations par rapport au commerce électronique traditionnel.

La stratégie d’expansion repose sur les infrastructures, pas seulement sur la demande

Dhindsa prévoit une convergence à long terme entre le commerce rapide et la vente en ligne traditionnelle.

Blinkit accueille déjà des milliers de vendeurs tiers et propose une large gamme de produits, des réfrigérateurs aux livres.

L’entreprise prévoit de s’étendre uniquement dans des catégories où elle peut améliorer de manière significative l’expérience client et l’économie, en particulier dans des domaines comme la mode, où les retours et les tailles restent des défis.

Alors que la demande se propage dans les petites villes, Blinkit compte continuer à investir dans les infrastructures locales, bien que Dhindsa note que la maturité de la chaîne d’approvisionnement — et non l’appétit des consommateurs — est le principal obstacle.

L’entreprise oriente les achats vers des entrepreneurs locaux qui agrégent fruits et légumes, une initiative qui crée également des emplois semi-qualifiés et soutient les économies régionales.

Dhindsa a indiqué que le secteur est prêt à être réinitialisé, les entreprises équilibrant ambition et coûts d’investissement.

La consolidation, une expansion plus sélective et des changements dans les pratiques de décompte pourraient façonner la prochaine phase du secteur.

« Si la correction aura lieu dans trois mois, six mois ou la semaine prochaine, je ne sais pas », a-t-il déclaré. « Mais ça viendra. »