Une coupe belliqueuse, une maison divisée, et un fauteuil fédéral en temps emprunté

« Tempus fugit », comme nous crions à l’heure de fermeture dans mon Wetherspoons local.

Nous sommes déjà à plus d’un quart de décembre et nous roulons à plein régime vers la fin de l’année.

Où est passé le temps ? La Réserve fédérale vient de tenir sa dernière réunion de 2025 et a réduit les taux d’intérêt de 25 points de base, comme prévu.

Avant la décision, les analystes réclamaient une « réduction belliciste », et c’est à peu près ce qui a été réalisé.

Le « Dot Plot » du FOMC (partie du résumé trimestriel des projections économiques) prévoyait une prévision médiane de seulement un quart de point l’an prochain, probablement au premier semestre.

Mais il y avait beaucoup de dispersion entre les points.

Sur les dix-neuf membres du FOMC, l’un prévoit six baisses l’année prochaine (ce qui ferait chuter le taux des fonds fédéraux à 2,00-2,25 % par rapport aux niveaux actuels, bien en dessous des prévisions d’inflation), tandis qu’à l’autre extrémité, trois membres voient une hausse de taux.

Selon l’outil FedWatch du CME, la « monnaie réelle » subit une, peut-être deux réductions, ce qui correspond assez à la Fed elle-même.

Il nous reste encore douze mois avant de savoir à quel point cette prédiction s’avère exacte.

Le cycle actuel de baisse des taux de la Fed a commencé en septembre 2024, lorsqu’elle a surpris la plupart des gens en annonçant une réduction de 0,50 %.

C’était le double des prévisions, et quelque peu controversé étant donné qu’il s’est produit seulement deux mois avant l’élection présidentielle.

La Fed a effectué deux autres coupes d’un quart avant la fin de l’année, avant de rester en pause jusqu’en septembre prochain, attribuant les effets inflationnistes possibles des tarifs douaniers.

Cela a suscité la colère du président Trump, qui estimait que la banque centrale américaine avait politisé la politique monétaire, et il a peut-être raison.

Au total, les taux ont été réduits de 100 points de base l’année dernière, puis de soixante-quinze points supplémentaires en 2025, pour un total de 175, portant la fourchette des taux des fonds fédéraux à 3,50-3,75 %, son plus bas niveau depuis plus de trois ans.

Tous ces stimuli monétaires ont constitué un vent favorable assez puissant pour les actifs à risque, qui, compte tenu des prévisions d’hier, perdront une grande partie de leur force à l’avenir. Malgré cela, la répartition des votes du FOMC montre peu d’appétit pour augmenter les taux, ce qui est une bénédiction.

Le reste du résumé du FOMC était également assez positif. Les membres ont rehaussé leurs perspectives de croissance pour l’année prochaine.

Ils prévoient désormais une croissance du PIB de 2,3 %, contre 1,8 % en septembre.

L’inflation (mesurée par le PCE de base) devrait se modérer à 2,5 % d’ici la fin 2026, en baisse par rapport à sa lecture actuelle de 2,8 % annualisée, et en dessous de la prévision de septembre de 2,6 %. On s’attend toujours à ce qu’elle atteigne l’objectif de 2 % de la Fed en 2028.

Par ailleurs, le chômage devrait rester stable à 4,4 %, ce qui reste historiquement bas.

Dans l’ensemble, c’est un ensemble de prévisions assez solides, ce qui a suffi à faire rebondir les actifs à risque et à faire chuter le dollar américain.

Lors de sa conférence de presse suivante, le président Jerome Powell a déclaré que la Fed était désormais en mode « attente et observation », tout comme M. Powell lui-même.

Son second mandat en tant que président se termine en mai, pourtant des scrupulations sur l’identité de son successeur circulent depuis l’investiture du président Trump en janvier.

M. Trump a déclaré avoir choisi son candidat préféré, et le secrétaire au Trésor Scott Bessent a suggéré que cela pourrait être annoncé avant Noël.

Kevin Hassett, l’actuel directeur du Conseil économique national, est considéré comme le candidat évident.

C’est un partisan bien connu de Trump et une colombe bien connue.

Mais Kevin Warsh ne peut pas non plus être exclu. Il a siégé au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale et est républicain.

C’est aussi un homme séduisant, ce qui pourrait lui donner un avantage sur M. Hassett aux yeux du président Trump. Gardons l’Administration belle.

Qu’est-ce que tout cela signifie ? Eh bien, une certaine incertitude s’installe à la Fed, et des preuves d’une diversité croissante des opinions exprimées.

Il semble aussi que la règle de la présidence ne sera plus aussi absolue qu’auparavant.

Ce ne sont pas des choses mauvaises. Il est temps que la Fed remanie un peu. Mais une fois son remplaçant nommé, la vie de Jerome Powell va devenir beaucoup plus difficile.

Il y aura effectivement deux présidents de la Fed pour les cinq prochains mois, et tous deux seront scrutés de près.

Les désaccords seront mis en lumière. Et cela a le potentiel d’avoir un impact négatif sur la prise de décision.

(David Morrison est analyste principal de marché chez Trade Nation. Les opinions lui appartiennent.)