Explication : pourquoi Trump souhaite que les entreprises de défense réduisent les rachats d’actions et les dividendes

Le président Trump menace d’interdire les rachats d’actions et les paiements de dividendes pour les grands sous-traitants américains de la défense jusqu’à ce qu’ils accélèrent la production d’armes et réduisent les dépassements de coûts.

L’administration rédige un décret visant des entreprises comme Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, Boeing et General Dynamics.

Les entreprises reversent des milliards aux actionnaires chaque année, mais sont accusées de manquer les délais du Pentagone et de dépasser les budgets pour des programmes d’armes critiques.

L’objectif de Trump est clair : forcer ces entrepreneurs à rediriger des liquidités des paiements des actionnaires vers les usines, les équipements et la capacité de production.

Ce que propose la Maison-Blanche

Le projet d’ordre exécutif limiterait les dividendes, les rachats d’actions et la rémunération des dirigeants pour les entreprises de défense qui dépassent le budget ou prennent du retard sur les programmes d’armement.

En décembre, des sources ont indiqué à Reuters que la Maison-Blanche préparait la mesure, Trump la signant potentiellement début janvier.

Mercredi, Trump a publiquement déclaré sur Truth Social :

La directive est liée à une initiative du département du Trésor, bien que les mécanismes d’application exacts restent flous.

Les détails sont encore en cours de finalisation, notamment les seuils d’éligibilité et les déclencheurs spécifiques, indiquant si les retards doivent être mesurés en mois, en années ou en pourcentages de dépassement de coûts.

Cette initiative fait suite à des années de frustration du Pentagone envers l’industrie de la défense.

Le programme de missiles balistiques intercontinentaux Sentinel de Northrop Grumman a explosé à 140,9 milliards de dollars, soit 81 % de son estimation initiale de 77,7 milliards.

Le programme de chasseurs F-35 de Lockheed Martin a connu des hausses de coûts persistantes et des retards de calendrier tout au long de ses 20 années de développement.

Pendant ce temps, ces mêmes entreprises ont dépensé des dizaines de milliards pour récompenser leurs actionnaires.

Lockheed Martin a récemment augmenté son dividende trimestriel à 3,45 $ par action (la 23e augmentation annuelle consécutive de la société) et a autorisé un rachat d’actions supplémentaire de 2 milliards de dollars, portant l’autorité totale de rachat à 9,1 milliards de dollars.

Northrop Grumman verse un dividende trimestriel de 2,31 $ et a autorisé un nouveau programme de rachat de 3 milliards de dollars en décembre 2024.

De 2021 à 2024, les quatre principaux sous-traitants du Pentagone, Lockheed, RTX, General Dynamics et Northrop, ont dépensé environ 89 milliards de dollars en rachats et dividendes réunis.

On estime que 58 milliards de dollars provenaient de contrats gouvernementaux financés par les contribuables.

Implications pour le marché et juridiques

Les actions de la défense ont chuté sous les nouvelles.

Lockheed Martin a reculé de 1,7 % et Northrop Grumman a perdu 2 % lors des échanges de mercredi après les propos de Trump.

Les analystes craignent que ces restrictions ne réduisent le soutien au bénéfice par action, que les rachats augmentent artificiellement le BPA en réduisant le nombre d’actions, et nuisent aux rendements de dividendes qui attirent les investisseurs institutionnels.

Cependant, des experts juridiques estiment que l’autorité de Trump à faire respecter de telles restrictions est discutable.

Les décrets exécutifs ne peuvent pas créer de nouvelles lois ; ils ne peuvent que demander aux agences fédérales de faire respecter celles existantes.

L’administration associerait probablement des restrictions aux contrats gouvernementaux, menaçant essentiellement de retenir le travail à moins que les entreprises ne s’y conforment.

Cette approche est plus politiquement faisable mais juridiquement floue. Des groupes industriels préparent des contestations en litige.

Les analystes notent également que les contractants de la défense bénéficieront probablement de dépenses plus élevées de toute façon.

Trump montre une volonté d’augmenter les budgets du Pentagone, ce qui pourrait augmenter suffisamment les recettes pour compenser les coupes de dividendes.

La véritable question est de savoir si les entrepreneurs se conformeront volontairement pour obtenir des contrats plus importants ou contesteront les restrictions devant les tribunaux.