L’affaiblissement du marché de l’emploi britannique ouvre la voie à une baisse des taux de la BoE en mars, indique ING Group

De plus en plus de preuves, allant de l’atténuation de l’inflation à un marché de l’emploi en ralentissement, suggèrent que la lutte de la Banque d’Angleterre contre la hausse des prix touche à sa fin, les experts financiers prédisant désormais un passage à des baisses de taux en mars et juin, bien que février soit considéré comme trop tôt pour agir.

Malgré la possibilité imminente de baisses de taux, les données économiques actuelles suggèrent que la tâche de la Banque est incomplète, une opinion sur laquelle la Banque elle-même semble moins certaine et dont le comité est clairement divisé, a indiqué le groupe ING dans un rapport mercredi.

Prenons le marché du travail comme exemple. En 2022, le paysage de l’emploi était tendu, marqué par un ratio de 1 pour un entre les postes vacants et les travailleurs au chômage et deux tiers des entreprises ayant du mal à recruter, a indiqué ING.

Afflux de migration économique

Ce marché serré a ensuite été modifié par un afflux massif de migration économique.

De fin 2019 à fin 2024, le nombre de ressortissants non membres de l’UE employés en Grande-Bretagne a effectivement doublé.

Cela s’est produit alors même que le nombre de travailleurs de l’Union européenne diminuait, et que seulement 24 000 ressortissants britanniques supplémentaires entraient sur le marché du travail.

Notamment, la proportion de travailleurs hors UE dans des secteurs à bas salaire comme l’hôtellerie et la santé/services sociaux est passée de 10 % à 20 %.

« Le résultat est que les offres d’emploi vacantes sont fortement en baisse – et plus que dans d’autres économies développées », a déclaré James Smith, économiste des marchés développés au Royaume-Uni chez ING Group, dans le rapport.

Le ratio d’offres d’emploi par rapport aux travailleurs au chômage est tombé en dessous des niveaux d’avant la Covid, avec seulement quatre postes disponibles pour dix travailleurs cherchant un emploi, selon Smith.

Les craintes d’une flambée de l’inflation ont été surestimées

La situation actuelle est importante pour deux raisons.

Premièrement, la baisse de la croissance des salaires de 6 % en janvier à 3,9 % en octobre dernier, pouvant atteindre 3 %, suggère que les revenus disponibles réels stagneront probablement.

Deuxièmement, les craintes d’une nouvelle flambée d’inflation sont exagérées. Contrairement à 2022, les travailleurs et les entreprises n’ont désormais pas la capacité d’obtenir des salaires ou des prix plus élevés en réponse à la hausse des coûts.

Alors que les prix alimentaires ont explosé, ING ne s’attend pas à l’inflation soutenue observée auparavant.

De plus, l’inflation alimentaire commence déjà à baisser, une tendance soutenue par les données d’Europe occidentale et la baisse des prix des intrants alimentaires à l’ONU.

La BoE reste prudente

La faiblesse récente des chiffres du PIB est un autre facteur pertinent.

L’économie britannique n’a augmenté que de 0,1 % au troisième trimestre et devrait rester stable au quatrième trimestre, bien que cela puisse exagérer le degré réel de faiblesse.

Depuis 2022, les données du PIB ont constamment montré une performance plus forte au premier semestre par rapport au second, ce qui suggère un problème potentiel avec la méthodologie d’ajustement saisonnier.

« En écoutant tout cela, vous pourriez être tenté de conclure que la Banque baissera à nouveau les taux lors de sa prochaine réunion en février », a déclaré Smith.

Bien que la Banque d’Angleterre ait baissé les taux le mois dernier et ait laissé entrevoir une nouvelle baisse potentielle, elle a également transmis un message assez explicite selon lequel les baisses de taux ultérieures pourraient ne pas être imminentes.

Le gouverneur Bailey de la Banque d’Angleterre a suggéré que la Banque pourrait « ralentir le rythme » des baisses de taux d’intérêt.

Étant donné qu’il n’y a pas eu de coupes entre août et décembre, ce rythme était déjà assez lent.

Les réactions du marché montrent qu’une baisse en avril est presque entièrement anticipée, tandis que la probabilité d’une baisse en mars est actuellement estimée à 50:50.

Un point clé d’accord entre les « colombes » et les « faucons » au sein du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a été la récente enquête mensuelle de la BoE auprès des entreprises.

Cette enquête indique que la croissance salariale attendue se stabilise entre 3,5 % et 3,8 %.

Par conséquent, la publication du prochain ensemble de résultats de cette enquête cruciale jeudi sera très importante.

La prochaine baisse de taux est probable en mars

Compte tenu du nombre limité de nouvelles données attendues avant la réunion début février, il est peu probable qu’elles suffisent à convaincre le comité de soutenir une nouvelle baisse des taux d’intérêt le mois prochain, selon le rapport de l’ING.

L’inflation des services, un indicateur clé pour la Banque, devrait connaître une hausse temporaire en décembre.

Cette hausse est attribuée au calendrier des mesures des billets d’avion.

Cependant, d’ici mars, il y aura trois autres publications sur la hausse des salaires, ce qui, à condition que cela continue à se révéler bénin, devrait être une grande assurance pour le comité, a indiqué l’ING.

« Pour cette raison, nous pensons que la Banque se contentera de baisser à nouveau les taux en mars, puis une fois de plus en juin », a déclaré Smith.