Pourquoi les investisseurs devraient se méfier de la hausse des actions à puces mémoire alors que Nvidia perd la lumière de l’IA

La longue trajectoire de Nvidia au cœur du récit d’investissement en intelligence artificielle pourrait bien faire face à son premier véritable test, alors que les investisseurs se tournent vers des entreprises de produits mémoire considérées comme des bénéficiaires clés de la prochaine phase de croissance de l’IA.

Bien que Nvidia reste un fournisseur dominant de puces IA, les récentes évolutions du marché suggèrent que l’attention se porte sur les composants qui supportent et permettent ces systèmes.

Les annonces de Nvidia au Consumer Electronics Show (CES) concernant son dernier matériel d’IA n’ont pas réussi à déclencher une hausse significative des actions de la société.

Au lieu de cela, les actions liées à la mémoire et au stockage ont explosé, soulevant des questions sur l’évolution du commerce de l’IA en « pioches et pelles » — et si certaines parties du marché surchauffent.

Les créateurs de mémoire occupent le devant de la scène

L’enthousiasme des investisseurs s’est de plus en plus concentré sur les produits mémoire, suite aux propos de Jensen Huang, PDG de Nvidia, soulignant leur importance pour les systèmes d’IA.

Les actions de Sandisk, Western Digital et Seagate Technology ont fortement bondi, Sandisk ayant gagné jusqu’à 27 % en une seule séance.

Ce changement est soutenu par des prévisions d’un resserrement de l’offre.

Counterpoint Research prévoit une hausse de 40 % à 50 % des prix de la mémoire au cours du trimestre en cours, portée par la demande des centres de données d’IA et une expansion plus large des serveurs.

Samsung Electronics, l’un des plus grands producteurs mondiaux de mémoire, devrait annoncer que son bénéfice trimestriel a plus que triplé d’une année sur l’autre, principalement grâce à son activité de puces mémoire.

La demande de mémoire est largement perçue comme moins discrétionnaire que celle pour les accélérateurs d’IA individuels, en particulier à mesure que les charges de travail de l’IA s’étendent.

Cependant, la rapidité du récent rallye a suscité la prudence chez certains analystes.

Risques cycliques et transactions saturées

L’industrie des puces mémoire est historiquement cyclique, oscillant entre des périodes de pénurie et de surproduction.

Un rapport de Barron’s a indiqué que les investisseurs se lançant dans les actions à puces mémoire doivent bien synchroniser leur sortie en raison de la nature cyclique du secteur.

Les analystes de Jefferies ont averti que l’optimisme autour de Sandisk pourrait être mal placé, notant l’incertitude concernant la part de marché du concurrent chinois Yangtze Memory Technologies alors que sa production augmente.

Ces gains rapides suggèrent que les investisseurs particuliers pourraient s’engager dans le secteur, augmentant le risque d’un recul brutal.

Si la hausse des prix de la mémoire profite aux producteurs à court terme, elle augmente également les coûts pour les fabricants de smartphones et d’ordinateurs portables tels qu’Apple et Dell Technologies, ce qui pourrait peser sur la demande d’électronique grand public.

Si les prix élevés de la mémoire persistent, ils pourraient éventuellement compresser les marges même pour les leaders du matériel d’IA, y compris Nvidia, qui s’appuie sur ces composants dans ses systèmes.

Nvidia attend le prochain catalyseur

Les actions Nvidia accusent un retard sur le dernier rallye de l’IA, chutant de 0,5 % lors de la séance de mardi et restant en baisse d’environ 1 % au cours des trois derniers mois, malgré une légère hausse avant le marché à 188,41 $.

Les investisseurs semblent attendre des éclaircissements sur deux fronts : l’approbation pour vendre sa puce H200 en Chine et la confirmation de nouvelles commandes majeures de clients américains.

Huang a déclaré au CES que la production de la puce H200 s’intensifie et que les discussions sur la licence avec le gouvernement américain sont presque terminées.

Nvidia a déjà commandé plus de deux millions de puces H200, ce qui implique environ 54 milliards de dollars de chiffre d’affaires, selon Reuters, bien que les ventes auprès des acheteurs chinois restent incertaines.

Le potentiel pourrait aussi venir de xAI, la société d’intelligence artificielle d’Elon Musk, qui a récemment conclu un tour de financement de 20 milliards de dollars.

xAI exploite déjà plus de 200 000 puces Nvidia dans son centre de données de Memphis, avec des projets de croissance jusqu’à au moins un million de GPU.

Bien que le thème de l’investissement en IA reste intact, la rotation du marché vers la mémoire met en lumière le risque de courir après des transactions saturées.

Pour l’instant, Nvidia reste au cœur de l’infrastructure IA, mais la lumière ne lui appartient plus exclusivement.