Aperçu des résultats Netflix : les investisseurs regardent les publicités, le churner et l’accord avec Warner Bros.

Netflix se prépare à publier ses résultats du quatrième trimestre fiscal 2025 après la clôture du marché le mardi 20 janvier, les investisseurs se concentrant sur la capacité du géant du streaming à maintenir la croissance des revenus alors que l’élan des abonnés américains se refroidit et que les ambitions stratégiques s’élargissent.

Les analystes s’attendent globalement à une amélioration modeste des bénéfices et des revenus, soutenue par la croissance continue des abonnés internationaux, la hausse des prix et une contribution croissante de la publicité.

Cependant, les commentaires de la direction sur l’engagement, le churn et son acquisition proposée des actifs de Warner Bros. Discovery devraient dominer la conférence de résultats.

Selon les estimations d’IG Bank, Netflix est en bonne voie pour enregistrer un chiffre d’affaires de 11,97 milliards de dollars pour le trimestre, en hausse de 16,8 % par rapport à l’année précédente.

Le bénéfice net est projeté à 2,39 milliards de dollars, soit une augmentation de 27,7 % d’une année sur l’autre, tandis que le bénéfice par action devrait augmenter de 29,4 % à 0,55 dollars.

Les revenus publicitaires devraient atteindre 1,08 milliard de dollars, reflétant la rapidité de la croissance du niveau financé par la publicité.

Au-delà du trimestre, les analystes projettent une croissance du chiffre d’affaires d’environ 13 % pour Netflix en 2026, ce qui suggère une confiance quant à la capacité de l’évolution du modèle économique de la société à continuer de générer des gains réguliers.

Croissance des abonnés qui se déplacent à l’étranger

Bien que Netflix ait cessé de divulguer le nombre d’abonnés il y a un an, les estimations continuent de façonner les attentes du marché.

Les données de Visible Alpha suggèrent que la plateforme a ajouté environ 10 millions de nouveaux utilisateurs nets au cours du trimestre, portant sa base d’utilisateurs mondiale à plus de 327 millions.

La composition de cette croissance reste importante.

Les analystes estiment que les marchés internationaux continuent de fournir la majorité des nouveaux utilisateurs, tandis que la croissance aux États-Unis a ralenti à mesure que le marché mûrit et que la concurrence reste intense.

Dans ce contexte, le pouvoir de tarification et la monétisation par utilisateur sont devenus des indicateurs de plus en plus critiques pour les investisseurs.

Les résultats de Netflix au troisième trimestre ont apporté un certain rassurement à ce sujet.

L’entreprise a enregistré une croissance du chiffre d’affaires à deux chiffres d’une année sur l’autre et a élargi sa marge opérationnelle, aidée par des hausses de prix introduites plus tôt dans l’année, la dynamique continue du plan financé par la publicité et des dépenses de contenu disciplinées.

Ces dynamiques servent désormais de fond au quatrième trimestre saisonnier solide, généralement stimulé par les visionnages des fêtes et une plus grande sélection de nouveautés.

Prix, engagement et rotation sous examen

L’attention des investisseurs sera fermement portée sur la capacité de Netflix à maintenir des niveaux d’engagement jusqu’à la fin de l’année et sur la possibilité que les forfaits à prix élevé aient continué à augmenter le chiffre d’affaires moyen par utilisateur sans provoquer une hausse des annulations.

La direction a déclaré après le troisième trimestre que les hausses de prix avaient été mieux absorbées que prévu, avec un impact limité sur le churn.

La confirmation de cette tendance dans les chiffres du quatrième trimestre renforcerait la confiance dans la capacité de Netflix à augmenter progressivement les prix, même dans un environnement plus compétitif et soucieux des coûts.

Tout signe d’affaiblissement de l’engagement ou d’augmentation du taux de désabonnement pourrait cependant susciter des inquiétudes quant aux limites du pouvoir de tarification, en particulier dans les marchés développés.

La publicité occupe le devant de la scène

Le secteur publicitaire devrait être un thème central de la sortie du quatrième trimestre.

L’entrée de Netflix dans la publicité marque un changement significatif par rapport à son modèle historiquement basé uniquement sur l’abonnement, et les progrès ont des implications à la fois sur la croissance et la valorisation.

Au troisième trimestre, Netflix a mis en avant l’adoption croissante de la catégorie financée par la publicité et l’amélioration de la monétisation à mesure que sa technologie publicitaire interne continuait de se déployer.

Le quatrième trimestre, qui comprend la période clé de la publicité festive, devrait offrir des preuves plus claires de l’augmentation des dépenses des annonceurs sur la plateforme et de la croissance des revenus publicitaires en fonction des objectifs à long terme de la direction.

Les analystes estiment qu’un élan soutenu dans la publicité pourrait renforcer la position de Netflix en tant qu’entreprise hybride d’abonnement et de médias publicitaires, pouvant soutenir des multiples de valorisation plus élevés au fil du temps.

La stratégie de contenu reste un facteur basculant

Le contenu reste une autre variable majeure influençant les résultats à court terme et le sentiment à long terme.

Netflix a de plus en plus insisté sur l’importance des originaux mondiaux, non anglophones, pour stimuler l’engagement et maintenir son avantage d’envergure.

Les résultats du quatrième trimestre devraient aider à clarifier si les récentes sorties se traduisent par une audience soutenue et si la plateforme continue de surpasser les diffuseurs traditionnels et ses nouveaux rivaux du streaming en termes de portée et de pertinence.

La stratégie de contenu de Netflix a évolué vers un équilibre entre les sorties phares à gros budget et des programmes plus ciblés destinés à des publics spécifiques, un changement visant à améliorer le retour sur les dépenses de contenu tout en maintenant la bibliothèque fraîche.

Trois signaux que les investisseurs doivent surveiller

Saxo Bank a mis en avant trois signaux clés à surveiller attentivement pour les investisseurs dans le rapport du quatrième trimestre.

La première est le chiffre d’affaires moyen par utilisateur.

ARPU reflète à quel point Netflix monétise efficacement sa clientèle à travers les prix, la répartition des forfaits et la publicité. Même de petites augmentations régulières peuvent s’accumuler de manière significative au fil du temps.

Le second est la marge opérationnelle et la génération de trésorerie.

Netflix oriente de plus en plus les investisseurs vers la rentabilité et la trésorerie plutôt que vers la croissance pure des abonnés.

Cette priorité pourrait devenir encore plus importante si son accord proposé avec Warner Bros. Discovery progresse, compte tenu des coûts d’intégration potentiels et de dépenses de contenu plus élevées.

Troisièmement, c’est le churn et l’engagement. Ces indicateurs sont à la base du pouvoir de tarification. Les services auxquels les utilisateurs interagissent régulièrement ont tendance à offrir plus de flexibilité pour augmenter les prix avec une perte client limitée.

L’accord avec Warner Bros plane avant les bénéfices

Selon Reuters, le plan de Netflix est d’accélérer la croissance des revenus grâce à l’acquisition de Warner Bros.

Les actifs de streaming et de studio de Discovery risquent de faire l’ombre sur les discussions sur les résultats.

Cette quête de 82,7 milliards de dollars donnerait à Netflix un accès à une vaste bibliothèque de contenus, incluant des titres tels que Friends, Game of Thrones et Harry Potter.

Cette conférence sur les résultats sera la première de Netflix depuis l’annonce de l’accord le 5 décembre, et les investisseurs devraient insister sur la direction sur la justification stratégique, les plans d’intégration et les risques réglementaires.

Netflix fait face à la concurrence de Paramount Skydance, qui aurait proposé 108,4 milliards de dollars à Warner Bros.

La découverte, y compris les actifs câblés, Netflix ne veut pas.

Le processus d’appel d’offres devrait s’étirer pendant plusieurs mois, avec un contrôle réglementaire qui devrait être intense aux États-Unis et en Europe.

Performance des actions NFLX, et est-ce un achat avant les résultats ?

Les actions de Netflix ont augmenté d’environ 5 % au cours de l’année écoulée, sous-performantes par rapport au marché plus large après qu’une taxe brésilienne unique de 619 millions de dollars ait pesé sur les résultats du troisième trimestre.

Selon Barchart, la transaction non résolue de Warner Bros. Discovery devrait rester une source de volatilité pour les actions Netflix, éclipsant potentiellement la performance financière à court terme de la société.

Les marchés d’options indiquent déjà des fluctuations accentuées, les traders prévoyant un mouvement post-bénéfices d’environ 7,3 % dans les deux sens pour les contrats expirant le 23 janvier.

Ce mouvement implicite est légèrement supérieur à la variation moyenne des bénéfices de Netflix, qui est d’environ 6,6 % au cours des quatre derniers trimestres.

Les investisseurs se souviendront également que l’action a chuté de 10,1 % après le dernier rapport de résultats de l’entreprise.

Les analystes restent divisés sur les perspectives à court terme de l’action, avec cinq notes d’achat et deux de conservation.

L’analyste de Wedbush Alicia Reese a récemment maintenu une note d’achat mais a abaissé son objectif de prix à 115 $, invoquant un potentiel de hausse issu de la croissance internationale et de la publicité, tempéré par l’exécution et les risques liés aux transactions.

Les prévisions de revenus annuels de Netflix devraient s’élever à environ 51,6 milliards de dollars, légèrement au-dessus des prévisions consensuelles, avec un bénéfice par action d’environ 3,24 dollars.

Sur la base des objectifs de prix annuels de 43 analystes, le prix moyen de Netflix est de 124,80 $, ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 41,7 % par rapport aux niveaux actuels.

GuruFocus estime une valeur plus conservatrice sur un an de 96,44 $, ce qui suggère un potentiel de hausse d’environ 9,5 %.

Les analystes restent prudemment optimistes à propos de Netflix, l’action affichant un consensus « Modéré ».

Bien que les risques soient clairement reconnus, l’opinion dominante reflète la confiance dans les fondamentaux sous-jacents de l’entreprise et ses progrès dans le renforcement de la monétisation.

Pour les investisseurs à long terme, la récente baisse du cours de l’action est de plus en plus perçue comme une opportunité d’achat potentielle.