La Chine atteint un objectif de croissance de 5 % en 2025, même si la demande intérieure s’affaiblit encore

L’économie chinoise a perdu de son élan vers la fin de 2025, tout en atteignant l’objectif annuel de croissance du gouvernement, soulignant une expansion de plus en plus inégale portée par les exportations et la production industrielle, tandis que la demande intérieure restait en retard.

Le produit intérieur brut a augmenté de 4,5 % au quatrième trimestre par rapport à l’année précédente, le rythme le plus lent depuis la réouverture des confinements liés au Covid fin 2022, selon les données publiées lundi par le Bureau national des statistiques.

Cela a marqué un ralentissement par rapport à la croissance de 4,8 % au troisième trimestre.

Sur l’ensemble de l’année, le PIB a augmenté de 5 %, correspondant à l’objectif de Pékin d'« environ 5 % » et confirmant une estimation précédemment donnée par le président Xi Jinping.

Les actions chinoises onshore ont légèrement progressé après la publication des données, tandis que les obligations d’État et le yuan ont peu changé, reflétant la réponse modérée des marchés à la croissance, qui a répondu aux attentes mais a montré des signes de tension sous la surface.

La demande intérieure freine la croissance

Bien que la production industrielle soit restée résiliente, les indicateurs clés de la demande intérieure se sont détériorés plus que prévu à la fin de l’année.

Les ventes au détail n’ont augmenté que de 0,9 % en décembre par rapport à l’année précédente, manquant les attentes de croissance de 1,2 % et ralentissant par rapport à 1,3 % en novembre.

L’investissement dans les immobilisations a contracté de 3,8 % en 2025, pire que les prévisions des économistes, alors que la prolongée récession immobilière s’accentuait.

Les dépenses des consommateurs et les investissements des entreprises ont été alourdis par un marché de l’emploi faible et la baisse des prix de l’immobilier.

Le taux de chômage urbain est resté stable à 5,1 % en décembre, laissant transparaître peu d’amélioration des conditions de travail.

« Malgré l’atteinte de l’objectif de croissance de 5 %, l’économie chinoise a en réalité enregistré une croissance annuelle plus faible trimestre après trimestre en 2025, ce qui montre que la demande intérieure reste faible », a déclaré Larry Hu, responsable de l’économie chinoise chez Macquarie Group.

« La chose la plus importante n’est pas la croissance des titres, mais la capacité de la Chine à se détacher de la croissance actuelle à deux vitesses. »

Les exportations et l’industrie soutiennent l’activité

La fabrication et les exportations ont continué à fournir un soutien crucial à l’économie en 2025, aidant Pékin à éviter un stimulus à grande échelle malgré les vents contraires croissants.

La production industrielle a augmenté de 5,2 % en décembre, dépassant les attentes et s’accélérant par rapport au mois précédent.

Les exportations nettes ont contribué à environ un tiers de la croissance économique l’an dernier, selon Kang Yi, responsable de la NBS, soit la plus forte part depuis 1997.

La Chine a également enregistré un excédent commercial record de près de 1,2 billion de dollars, stimulé par de fortes expéditions vers les marchés non américains, les exportateurs cherchant à se diversifier face aux frictions commerciales mondiales.

« La chute des investissements et la faible consommation des ménages ont rendu l’économie chinoise de plus en plus dépendante des exportations pour alimenter la croissance, une situation intenable pour la Chine ainsi que pour l’économie mondiale », a déclaré Eswar Prasad, professeur de politique commerciale et d’économie à l’université Cornell.

Défis politiques et pressions démographiques

En regardant vers l’avenir, les économistes anticipent que ce schéma de croissance inégal se poursuivra jusqu’en 2026.

Pékin a montré une plus grande volonté de soutenir les consommateurs, mais reste prudente face à la décharge massive de stimulation en raison des inquiétudes liées à la dette des gouvernements locaux.

Les perspectives sont encore compliquées par l’approfondissement des défis démographiques.

Le taux de natalité en Chine est tombé à 5,6 naissances pour 1 000 habitants en 2025, le plus bas depuis 1949, tandis que la population totale a diminué pour la quatrième année consécutive.

Une main-d’œuvre en diminution et le vieillissement de la population menacent la croissance à long terme et accentuent la pression sur le système de retraite, alors même que les décideurs politiques mettent en place des incitations pour encourager une fécondité plus élevée.

Alors que la Chine vise à devenir une économie modérément développée d’ici 2035, les décideurs politiques doivent faire face à la tâche difficile de maintenir la croissance tout en rééquilibrant l’économie vers une demande intérieure plus forte dans un environnement mondial de plus en plus protectionniste.