Résultats Microsoft Q2 : La croissance d’Azure peut-elle suivre la hausse des dépenses en IA

Microsoft devrait publier ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2026 le 28 janvier, après la clôture du marché, les investisseurs surveillant de près si une forte croissance du cloud peut compenser la hausse des coûts liés aux investissements en intelligence artificielle.

Selon les attentes des analystes compilées par StockStory, Microsoft devrait enregistrer un chiffre d’affaires de 80,32 milliards de dollars pour le trimestre, soit une croissance annuelle de 15,3 %.

Cela marquerait une accélération par rapport à la croissance de 12,3 % enregistrée au même trimestre de l’année dernière.

Les bénéfices ajustés sont prévus à 3,92 $ par action.

La solidité d’Azure sous-tend les attentes de revenus

Selon les données consensuelles de Visible Alpha, les attentes concernant le chiffre d’affaires total de Microsoft au deuxième trimestre fiscal sont restées largement inchangées depuis fin juillet 2025, reflétant la confiance dans les activités principales de l’entreprise.

Un moteur clé reste Azure, en particulier le segment plus récent des services IA d’Azure.

Les chiffres d’affaires d’Azure AI Services devraient atteindre 23,57 milliards de dollars pour l’exercice 2026, contre 18,80 milliards de dollars en janvier 2025.

Les attentes concernant le chiffre d’affaires de ce segment pour le deuxième trimestre fiscal ont augmenté de plus de 20 % depuis juillet et de près de 25 % depuis janvier 2025, soulignant l’espoir quant à la demande pour une infrastructure cloud compatible avec l’IA.

L’activité cloud plus large de Microsoft continue d’ancrer ses perspectives de croissance.

Dans son précédent rapport de résultats, l’entreprise affichait une croissance de 37 % de chiffre d’affaires en monnaie constante grâce à Azure Infrastructure et autres services cloud pour la période actuelle, en légère baisse par rapport à 39 % au trimestre de septembre.

Les analystes d’Evercore ISI ont déclaré après avoir assisté à un événement Microsoft AI Tour à New York qu’Azure continue de jouir d’une « position concurrentielle saine ».

Hausse des dépenses capitales et des préoccupations concernant les marges

Si les attentes de chiffre d’affaires restent solides, les perspectives de rentabilité de Microsoft font face à une surveillance accrue alors que les dépenses d’investissement augmentent.

Les projections consensuelles indiquent que les dépenses d’investissement de l’entreprise devraient plus que doubler, passant de 44,5 milliards de dollars pour l’exercice 2024 à 97,7 milliards de dollars pour l’exercice 2026, selon un rapport de SandP Global.

Les analystes interrogés par FactSet prévoient que les capitals atteindront 98,8 milliards de dollars au cours de l’exercice en cours, qui se termine en juin, et qu’ils continueront d’augmenter au cours des deux prochaines années.

Les estimations de Visible Alpha placent les dépenses d’investissement et les baux financiers du deuxième trimestre fiscal à 36,25 milliards de dollars, soit une hausse de 60 % en glissement annuel.

L’action a chuté en octobre après que Microsoft a relevé ses prévisions de dépenses.

La directrice financière Amy Hood a déclaré à l’époque que la croissance des investissements en 2026 augmenterait par rapport aux niveaux de 2025, inversant ainsi les attentes antérieures d’un ralentissement.

En octobre, la société a également conseillé que les marges opérationnelles restent stables d’une année sur l’autre, tandis que les analystes interrogés par Visible Alpha anticipent une réduction des marges opérationnelles à 67 %, le niveau le plus bas depuis trois ans.

Microsoft a souligné la nécessité d’équilibrer la discipline des coûts en élargissant la capacité des centres de données pour répondre à la demande en IA et soutenir la croissance d’Azure.

Questions sur la performance boursière et l’adoption de l’IA

Les actions de Microsoft ont eu du mal à gagner en popularité malgré la croissance soutenue du cloud.

L’action est en baisse de 17,8 % depuis sa dernière publication des résultats et en hausse de 6,9 % depuis janvier 2025, accusant un retard sur le rendement de 13,8 % du SandP 500.

Le multiple cours/bénéfices anticipé consensuel pour 2025 a diminué à 24 fois, contre 31 fois en juillet.

Le sentiment des investisseurs envers les mégacaps liés à l’IA s’est refroidi ces derniers mois.

« Avec de plus en plus d’investisseurs s’attendant à une bulle d’IA, investir dans les entreprises technologiques à grande capitalisation pourrait présenter un risque bien plus élevé compte tenu de leur domination en capitalisation boursière et de leur part de marché du cloud computing », a déclaré Michael Del Monte, analyste chez Seeking Alpha.

Un autre objectif pour les investisseurs est l’adoption par les entreprises des logiciels d’IA de Microsoft, en particulier l’extension Microsoft 365 Copilot.

Les analystes de KeyBanc ont exprimé des inquiétudes dans une note de janvier, écrivant : « Nous avons entendu d’un partenaire que plus de la moitié des organisations ne licencient que jusqu’à 10 % de la base d’utilisateurs de M365, tandis qu’un peu moins de 25 % d’entre elles licencient Copilot pour jusqu’à 25 % de la base d’utilisateurs. »

Alors que Microsoft se prépare à publier ses résultats, les marchés chercheront à clarifier si la croissance Azure, les partenariats avec l’IA et l’adoption par les entreprises peuvent se traduire par un regain de performance des actions face à une demande d’investissement croissante.