L'or proche de $5,200 alors que les paris sur la Fed s'estompent, le WGC voit un potentiel

L'or s'est stabilisé autour de $5,177 vendredi, consolidant dans la fourchette de la semaine alors que les traders jaugeaient l'affaiblissement des espoirs d'une baisse des taux à court terme de la Réserve fédérale face à un risque géopolitique persistant.

Parallèlement, le World Gold Council (WGC) soutient que la récente vigueur du métal est moins due à l'exubérance qu'à une demande de couverture, dans un contexte de fondamentaux fragiles des actifs risqués et d'un marché structurellement sous-exposé à l'or.

Les prix se consolident, la politique et la géopolitique en ligne de mire

XAU/USD oscillait près de $5,177, les vendeurs défendant la zone des $5,200, le métal étant en route pour une quatrième hausse hebdomadaire consécutive.

Les marchés sont presque certains que la Fed maintiendra ses taux lors des réunions de mars et d'avril et ont réduit leurs paris sur une baisse en juin, les responsables indiquant que l'inflation doit se détendre plus nettement avant tout assouplissement.

Cette réévaluation a soutenu le dollar américain et limité le potentiel haussier du métal.

Les tensions géopolitiques restent également un soutien clé.

La troisième série de pourparlers nucléaires indirects entre les États-Unis et l'Iran à Genève s'est achevée jeudi sans progrès significatif, et Washington a renforcé sa présence militaire dans la région.

Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a qualifié les pourparlers de « bons » et de « les plus sérieux et les plus longs », ajoutant que d'autres discussions techniques auront lieu la semaine prochaine à Vienne.

L'incertitude autour de la politique commerciale américaine ajoute une couche supplémentaire, après l'entrée en vigueur cette semaine d'un nouveau tarif mondial de 10% suite à une décision de la Cour suprême contestant l'usage antérieur des pouvoirs d'urgence pour imposer des droits de douane.

L'argument du WGC pour l'or : risques structurels et sous-exposition

Dans son rapport « Why gold in 2026? », le WGC soutient que malgré de fortes performances des actifs risqués, les fondamentaux paraissent fragiles.

Les actions se négocient à des multiples prospectifs élevés, les écarts de crédit sont compressés et les prévisions consensuelles de PIB suggèrent une résilience qui contraste avec des niveaux historiquement élevés d'incertitude en matière de politique économique.

Le conseil affirme que ce mélange d'une forte conviction dans la croissance et d'une incertitude extrême constitue un environnement où l'or a tendance à prospérer.

Il ajoute que les frictions géopolitiques, les écarts de production réduits et une inflation persistante limitent la capacité des décideurs à répondre aux chocs futurs, renforçant la demande de couverture.

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Diversification obligataire affaiblie et risques de levier en hausse

Selon le WGC, l'or est stratégiquement sous-exposé.

L'investissement privé en or, en proportion des actions et obligations mondiales, est à peine supérieur à 2%, proche de la borne inférieure d'une fourchette d'allocation optimale de 2%–8%.

De nombreux portefeuilles institutionnels restent ancrés dans une répartition 60/40 actions-obligations, laissant à l'or un rôle seulement modeste.

Le conseil soutient également que les obligations sont moins efficaces qu'auparavant pour amortir les ventes massives d'actions.

Les chocs d'inflation en 2022 ont vu obligations et actions chuter simultanément, affaiblissant la corrélation négative actions-obligations qui soutenait auparavant la diversification.

Avec l'inflation de base toujours au-dessus des cibles et des déficits publics en expansion, la pression haussière sur les rendements pourrait persister, réduisant encore la valeur défensive des obligations.

La dette est également un « facteur silencieux ».

L'endettement sur marge aux États-Unis a explosé, dépassant le taux de croissance du S&P 500. Historiquement, des augmentations annuelles excessives de l'endettement sur marge par rapport aux rendements des actions ont précédé de grands marchés baissiers, notamment l'éclatement de la bulle internet et la Grande Récession.

Le désendettement forcé durant de telles périodes a eu tendance à stimuler la demande de valeur refuge, un risque qui pourrait être amplifié par ce qu'une enquête récente de Bank of America suggère : un manque de protection à la baisse.

Analyse technique et niveaux clés

Sur le graphique 4 heures, l'orientation à court terme est légèrement haussière à neutre, le cours se maintenant nettement au-dessus de la moyenne mobile simple à 100 périodes, près de $5,039.

Le support immédiat se situe autour de $5,140, près du retracement de Fibonacci à 61.8% à $5,141 depuis le creux à $4,402 jusqu'au sommet historique à $5,598.

Une cassure sous $5,038 pourrait exposer le retracement de 50% à $5,000.

La résistance se concentre entre $5,200 et $5,250, suivie du retracement à 78.6% à $5,342. Une percée décisive au-dessus de $5,342 indiquerait une tentative vers le sommet à $5,598.

La dynamique s'est calmée mais reste constructive, avec l'indice de force relative près de 55 et l'indice directionnel moyen autour de 17, ce qui indique une tendance faible pouvant nécessiter de nouveaux catalyseurs.

Flux et indicateurs de performance

Le contexte général reste favorable.

L'or est en voie d'enregistrer une septième hausse mensuelle consécutive, soutenu par des achats constants des banques centrales, des flux d'ETF solides et une incertitude géopolitique et économique persistante.

Depuis le début de l'année, SPDR Gold Shares (NYSE: GLD) progresse de 20.48%.

Sur un horizon plus long, l'or a grimpé de 83% depuis environ $2,800 l'once en février dernier jusqu'à un peu moins de $5,200.

À surveiller

À court terme, l'indice des prix à la production (PPI) américain à 13:30 GMT pourrait influencer le dollar et les taux, fixant le ton pour la clôture hebdomadaire.

Les développements autour des pourparlers États-Unis-Iran, avec des discussions techniques prévues la semaine prochaine à Vienne, seront également surveillés pour leurs implications en matière de valeurs refuges.

En bref

La trajectoire à court terme de l'or pourrait rester dans une fourchette pendant que les marchés réévaluent le calendrier de la Fed et surveillent les actualités géopolitiques.

Cependant, selon le WGC, la récente vigueur du métal reflète une couverture contre des risques structurels sur des marchés où l'or reste sous-exposé, plutôt qu'une course à la dynamique.