Paramount Skydance remporte l'offre sur Warner alors que Netflix se retire

Paramount Skydance l'a emporté dans la bataille à enjeux élevés pour la reprise de Warner Bros. Discovery après que Netflix a refusé d'égaler l'offre améliorée du groupe dirigé par David Ellison, remodelant le paysage concurrentiel de l'industrie mondiale des médias et du streaming.

Le conseil d'administration de Warner a estimé que la proposition en numéraire de Paramount à 31 $ par action pour l'ensemble de la société était supérieure à l'accord antérieur de Netflix visant à acheter les studios de cinéma et de télévision de Warner ainsi que la plateforme HBO Max à 27,75 $ par action.

L'offre révisée de Paramount valorise la société à environ 81 milliards de dollars et, sous réserve d'une approbation réglementaire, placerait Warner Bros., HBO et les principaux réseaux câblés, notamment CNN, TNT, TBS et Food Network, sous le contrôle de Paramount.

Les dirigeants de Netflix ont clairement indiqué que des considérations économiques ont motivé leur décision. 

« Nous avons toujours été disciplinés, et au prix nécessaire pour égaler la dernière offre de Paramount Skydance, l'opération n'est plus attrayante financièrement, donc nous refusons d'égaler », ont déclaré dans un communiqué les co-directeurs généraux Ted Sarandos et Greg Peters. « Cette transaction a toujours été un 'bien à avoir' au bon prix, pas un 'indispensable' à n'importe quel prix », ont-ils ajouté.

Un revirement spectaculaire dans la guerre d'enchères

Le résultat marque un renversement frappant dans un processus de négociation qui semblait initialement réglé. 

Warner avait précédemment accepté l'accord de 72 milliards de dollars de Netflix axé sur les studios et HBO Max, laissant de côté les réseaux câblés. 

Paramount a ensuite lancé une tentative d'acquisition hostile visant les actionnaires, proposant d'acquérir l'ensemble de la société.

Paramount a renforcé son offre par plusieurs concessions. 

Elle a accepté de couvrir les frais de rupture de 2,8 milliards de dollars dus par Warner à Netflix, d'augmenter une indemnité de résiliation à 7 milliards de dollars si les régulateurs bloquaient l'accord, et d'accélérer une « ticking fee » de 0,25 $ par action payable aux actionnaires chaque trimestre pendant lequel la transaction reste en suspens.

La poursuite est devenue une priorité après que Skydance Media a pris le contrôle de Paramount en août dernier. 

Paramount avait longtemps été perçue comme plus petite que des concurrents tels que Disney, Netflix et Amazon, et cherchait à gagner en taille par la consolidation. 

Le directeur général de Warner, David Zaslav, a approuvé les bénéfices potentiels de la fusion, déclarant : « Une fois que notre conseil votera en faveur de l'adoption de l'accord de fusion avec Paramount, cela créera une valeur considérable pour nos actionnaires. »

WBD a annoncé jeudi une perte nette de 252 millions de dollars dans ses résultats du quatrième trimestre tout en ajoutant 3,5 millions d'abonnés à ses plateformes.

Le retrait de Netflix a été bien accueilli par les investisseurs. 

Les actions de la société ont augmenté d'environ 8,4 % dans les transactions hors séance après son retrait, après des mois où le titre avait été sous pression en raison de l'incertitude entourant la fusion.

Le cours de WBD a chuté de 1,74 % tandis que le titre de Paramount Skydance a bondi de 6,17 % dans les échanges après la clôture.

Examen réglementaire et préoccupations politiques

L'acquisition fait toujours l'objet d'un examen réglementaire important. 

Des législateurs américains s'étaient dit préoccupés par une combinaison Netflix-Warner dominant le marché du streaming, et le département de la Justice avait examiné des comportements potentiellement anticoncurrentiels. 

La transaction de Paramount attirera également un examen, en particulier parce qu'elle combinerait deux studios historiques et placerait CNN aux côtés de CBS News.

Des groupes de défense des médias ont tiré la sonnette d'alarme. 

Craig Aaron, co-directeur général de Free Press, a déclaré dans un article du WSJ : « L'idée que Paramount soit autorisée à contrôler CBS et CNN devrait être impensable. »

L'empreinte de streaming plus modeste de Paramount par rapport à Netflix peut atténuer certaines inquiétudes en matière de concurrence, mais la consolidation des studios de cinéma, des réseaux télévisés et des divisions d'information sera probablement examinée de près. 

Paramount prévoit 6 milliards de dollars de synergies, bien que les analystes s'interrogent pour savoir si les retours financiers justifient les risques.

Risques financiers et implications pour l'industrie

Même si l'accord se concrétise, les investisseurs et les analystes envisagent des défis à venir. 

Paramount doit intégrer une bibliothèque de studios et des activités télévisuelles beaucoup plus vastes tout en gérant la dette et la hausse des coûts d'intérêt. 

Warner lui-même a eu des difficultés d'emprunt après sa précédente fusion avec Discovery, et une opposition politique aux réductions de coûts pourrait compliquer l'intégration.

La transaction intervient alors que l'industrie des médias s'adapte aux habitudes changeantes des téléspectateurs et aux évolutions technologiques. 

Warner a récemment montré une amélioration opérationnelle, la rentabilité du streaming ayant doublé chez HBO Max et les succès en salle ayant renforcé les performances de ses studios.

Pendant ce temps, Netflix a peut-être évité des fardeaux réglementaires et financiers potentiels. 

La société avait attiré l'attention des procureurs généraux des États et des autorités fédérales préoccupés par son pouvoir sur le marché du streaming. 

Avec son retrait, ces préoccupations pourraient s'atténuer tandis que Paramount assume le rôle sous les projecteurs réglementaires.

La fusion proposée représente un changement structurel majeur à Hollywood. 

Si elle est approuvée, Paramount contrôlerait un portefeuille élargi de franchises cinématographiques et de réseaux télévisés tout en tentant de concurrencer plus efficacement les géants du streaming. 

La bataille pour la taille dans le secteur du divertissement se poursuit, mais pour l'instant, la victoire décisive revient à Paramount Skydance.