Tensions au Moyen-Orient : risque de +130% des prix du gaz en UE, prévient Goldman Sachs

De nouvelles inquiétudes concernant la sécurité énergétique mondiale, alimentées par les tensions géopolitiques en Asie occidentale, pourraient entraîner une forte hausse des prix du gaz naturel en Europe.

Goldman Sachs Group estime qu'un arrêt d'un mois du trafic maritime dans le détroit d'Hormuz pourrait faire plus que doubler les prix.

Des analystes de Goldman Sachs, dirigés par Daan Struyven, ont indiqué dans une note publiée dimanche que les cours de référence du gaz en Europe et en Asie n'intègrent guère de prime de risque significative liée à l'Iran. 

Environ 20% de l'offre mondiale de gaz naturel liquéfié (GNL), en grande partie originaire du Qatar, transite par le passage étroit entre l'Iran et Oman.

L'estimation de la banque suggère qu'une interruption d'un mois pourrait provoquer une flambée significative des prix du gaz en Europe et du GNL spot en Asie.

Les prix pourraient augmenter jusqu'à 130 %, atteignant environ $25 par million de British thermal units (mmBtu).

“Une interruption hypothétique plus longue du transit d'approvisionnement en gaz naturel par le détroit d'Hormuz, durant plus de deux mois, entraînerait probablement une hausse des prix du gaz naturel en Europe au‑dessus de €100 par mégawatt-heure ($35/mmBtu) pour provoquer une destruction de la demande mondiale plus importante,” écrivent les analystes.

Au moment de la rédaction, les prix du gaz naturel ICE Dutch TTF étaient près de 20 % plus élevés, à 38.185 Eur. 

Prime de risque

Les marchés sont actuellement inquiets en raison de la montée des tensions impliquant l'Iran, Israël et les États-Unis.

Bien que les prix du pétrole aient récemment connu une forte hausse, Goldman Sachs a noté que les marchés gaziers européens et asiatiques n'ont pas encore intégré de manière cohérente ce risque géopolitique persistant.

Le gaz de référence européen, le Dutch TTF, reste nettement en deçà des niveaux records observés en 2022 après l'invasion russe de l'Ukraine, lorsque son prix avait temporairement dépassé l'équivalent de $100/mmBtu.

Selon l'analyse de Goldman Sachs, une interruption importante et prolongée au détroit d'Hormuz pourrait déclencher un choc d'approvisionnement analogue à des événements passés. 

Cet impact serait particulièrement sévère pour l'Europe, qui dépend de plus en plus du GNL importé après la réduction des livraisons de gaz par pipeline en provenance de la Russie.

L'effet principal sur les marchés gaziers affecterait les prix du GNL en Europe et en Asie.

Avec environ 20% de l'offre mondiale de GNL à risque, les prix du gaz européens devraient fortement augmenter.

À l'approche de la fin de la saison de chauffe en Europe, les stocks de gaz sont inférieurs à 30% de leur capacité.

“Cela laisse le marché tendu. Compte tenu du risque de perturbations en provenance du Golfe Persique, nous pourrions voir une concurrence accrue entre l'Europe et l'Asie pour les approvisionnements alternatifs,” a déclaré Warren Patterson, responsable de la stratégie matières premières chez ING Group, dans une note.

“Bien qu'il y ait eu une augmentation des capacités d'exportation de GNL et d'autres à venir, notamment depuis les États-Unis, cela n'interviendrait pas suffisamment rapidement pour compenser les pertes potentielles en provenance du Golfe Persique,” a ajouté Patterson. 

Hausse limitée des prix aux États-Unis

De plus, Goldman Sachs a noté que l'effet sur les prix du gaz naturel aux États-Unis devrait être minimal. 

Les États-Unis sont un important exportateur net de GNL, mais leurs installations de liquéfaction existantes fonctionnent déjà près de leur capacité maximale.

Cette contrainte limite fortement la capacité à augmenter rapidement les exportations.

Par conséquent, les marchés gaziers domestiques américains pourraient rester relativement protégés, même si les références mondiales du GNL enregistrent de fortes hausses.

Le marché mondial du GNL est confronté à des difficultés pour gérer les perturbations, malgré la sortie d'une période de tension. 

Bien qu'une capacité d'exportation de GNL américaine significative doive être mise en service dans un avenir proche, y compris une partie cette année, selon Patterson d'ING, cette nouvelle capacité sera insuffisante et trop tardive pour compenser les pertes potentielles de volume en provenance du Qatar et des Émirats arabes unis.

“Au lieu de cela, des prix plus élevés devront persister afin d'essayer de rééquilibrer le marché par une destruction de la demande.