Métaux précieux : rebond de 1 % — l'or a besoin d'un stress mondial prolongé pour progresser

Pour que l'or affiche une dynamique haussière durable, un stress géopolitique prolongé et la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine restent déterminants, selon des experts. 

Mercredi, les cours de l'or et de l'argent ont rebondi de plus de 1 % après une séance de baisse la veille. 

La demande de valeur refuge, alimentée par l'escalade du conflit au Moyen-Orient qui pèse sur les marchés mondiaux, a fait bondir les cours de l'or de plus de 1 % mercredi.

Ce rebond suit un creux de plus d'une semaine enregistré lors de la séance précédente.

Marché volatile

Mettre fin à une série de quatre jours de hausse alimentée par l'escalade des tensions géopolitiques, l'or a connu une chute de plus de 5 %, atteignant brièvement moins de $5,000 l'once mardi. 

La reprise du dollar et la hausse des rendements obligataires ont provoqué ce repli.

Cela s'est produit alors que la remontée des coûts énergétiques a ravivé les craintes inflationnistes, renforçant la conviction que la Fed maintiendra une politique restrictive pendant une période prolongée.

Cette perspective pose, en retour, un défi aux actifs ne générant pas de rendement.

« De plus, les pertes sur actions ont déclenché des liquidations forcées de métaux pour couvrir des appels de marge », a déclaré Ewa Manthey, stratégiste matières premières chez ING Group, dans une note. 

Un dollar plus fort rend les matières premières libellées en dollar plus chères pour les acheteurs étrangers, limitant ainsi la demande. 

Au moment de la rédaction, le contrat or COMEX s'établissait à $5,173.49 l'once, en hausse de 1 %, tandis que l'argent gagnait 1,6 % à $84.768 l'once. 

Si les facteurs géopolitiques offrent un soutien limité, les mouvements de prix à court terme sont principalement dictés par des forces macroéconomiques plus larges.

Par conséquent, la durée du conflit au Moyen-Orient est désormais un déterminant clé.

« Une escalade prolongée favoriserait l'or, tandis qu'une stabilisation le laisserait exposé aux vents contraires macroéconomiques », a ajouté Manthey. 

Décision de la Fed

Si les tensions géopolitiques s'atténuent, l'attention se déplacera principalement vers le cycle d'assouplissement éventuel de la Fed américaine et la demande des banques centrales mondiales. 

Selon l'outil FedWatch de CME Group, les investisseurs anticipent que la Réserve fédérale américaine maintiendra les taux d'intérêt inchangés à l'issue de sa prochaine réunion de deux jours le 18 mars.

Les cours de l'or se sont repliés après avoir touché $5,400 plus tôt cette semaine.

Le marché accorde probablement plus de poids aux risques inflationnistes liés au conflit au Moyen-Orient, ce qui réduit les attentes de baisses de taux, selon Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche FX et matières premières chez Commerzbank AG. 

L'appréciation du dollar est compréhensible au vu des précédents récents.

Le choc inflationniste mondial de 2022, déclenché par la flambée des prix du pétrole après la guerre en Ukraine, a probablement établi un précédent. 

À l'époque, les hausses de taux rapides et agressives de la Fed en réponse à l'inflation ont entraîné un net renforcement de la monnaie américaine.

Les hausses de taux mondiales ont affaibli le cours de l'or tout au long de 2022.

« L'évolution future de l'or dépendra donc beaucoup de la façon dont les banques centrales évaluent les risques », a ajouté Nguyen. 

« Si elles indiquent qu'elles veulent attendre de voir comment l'effet inflationniste de la hausse des prix du pétrole se matérialise, cela serait positif pour l'or. »

Demande des banques centrales

Si la demande des banques centrales pour l'or reste un soutien structurel important, la dynamique s'est ralentie au début de l'année. 

Les données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont acheté un net de 5 tonnes d'or en janvier. Il s'agit du niveau mensuel le plus bas depuis la fin 2024 et d'un chiffre nettement inférieur à la moyenne mensuelle 2025 de 27 tonnes.

Bien que la volatilité des prix et des éléments saisonniers aient probablement causé cette décélération, un développement crucial a été l'élargissement de la base de demande grâce à l'arrivée de nouveaux acheteurs.

L'Asie centrale et de l'Est est restée le principal foyer d'achats d'or, la Malaisie enregistrant notamment ses premiers achats nets depuis 2018. 

En outre, la Bank of Korea a indiqué un retour à l'investissement en or après plus d'une décennie.

À l'inverse, la Russie s'est distinguée comme le principal vendeur net du mois, cédant 9 tonnes.

Perspectives pour l'or et l'argent

Le World Gold Council a observé que l'incertitude géopolitique actuelle devrait probablement soutenir l'accumulation d'or par le secteur officiel à long terme, même si le rythme mensuel de cette accumulation peut fluctuer.

La base des prix de l'or est soutenue de manière constante par l'activité des banques centrales, même si la demande immédiate connaît des variations.

Les perspectives immédiates de l'or sont équilibrées entre des forces opposées : l'intérêt persistant pour la valeur refuge et les vents contraires macroéconomiques plus larges.

L'argent a plongé jusqu'à des niveaux proches de $77 l'once mardi. « Sa baisse plus marquée reflète le double rôle de l'argent, à la fois métal précieux et métal industriel, ce qui le rend plus exposé aux changements des attentes de croissance, à la liquidité et au positionnement », a souligné Manthey d'ING.

« Une hausse durable exigerait soit un stress géopolitique prolongé, soit un nouvel assouplissement de la Fed, tandis que l'argent continue d'amplifier les mouvements dans les deux sens. »