L'or devait bénéficier d'une inflation plus faible — pourquoi baisse-t-il maintenant ?

L'or a reflué vendredi et se dirigeait vers une perte hebdomadaire alors que les investisseurs prenaient des bénéfices après que l'inflation américaine plus faible avait déjà porté le métal à son plus haut niveau depuis plus de deux mois.

L'or au comptant a reculé de 0.5% à $4,326.75 l'once à 3.36 am GMT, tandis que les contrats à terme américains de décembre ont chuté de près de 1% à $4,382.50.

Jeudi, le métal a brièvement atteint son plus haut niveau depuis le 5 juin avant d'inverser fortement, montrant que la seule baisse des anticipations de taux de la Federal Reserve ne suffisait pas à maintenir la cassure au-dessus de $4,400.

Une inflation plus faible est en grande partie intégrée dans les prix

L'or a bénéficié d'une série de données américaines favorables cette semaine.

L'inflation à la consommation de juillet s'est ralentie à 3.4% en glissement annuel, contre 3.5% en juin, tandis que les prix à la production sont restés inchangés sur le mois et ont ralenti à 4.7% en glissement annuel, contre 5.5%.

Combinées au rapport d'emploi décevant de juillet, ces chiffres ont réduit la probabilité implicite d'une hausse des taux de la Fed en septembre à environ 35%, contre environ 55% une semaine plus tôt.

Des taux attendus plus bas soutiennent généralement l'or en réduisant le coût d'opportunité de détenir un actif sans rendement.

Le problème pour les haussiers est qu'une grande partie de cette amélioration est déjà reflétée dans les cours.

Ilya Spivak, stratégiste macro chez Tastylive, considère que la récente baisse reflète davantage des investisseurs spéculatifs réalisant des gains après un rebond rapide que dégradation fondamentale des perspectives de l'or.

Faute de catalyseur aussi puissant à court terme, le marché pourrait avoir besoin de temps pour digérer sa récente progression.

Le niveau des $4,400 devient l'obstacle technique clé

L'incapacité de l'or à se maintenir au-dessus de $4,400 a transformé cette zone en test immédiat pour la prochaine jambe haussière.

Les analyses techniques récentes situent la résistance autour de $4,365-$4,425, une cassure soutenue au-dessus de cette zone étant nécessaire pour confirmer que la hausse d'août se développe en une reprise plus large plutôt qu'en un nouveau rebond temporaire.

Spivak estime qu'un mouvement décisif au-delà de $4,400 pourrait éventuellement remettre $5,000 en jeu avant la fin de l'année.

UBS est également constructif à plus long terme, prévoyant l'or à $5,000 au cours du premier semestre 2027.

La demande d'investissement apporte un certain soutien sous le marché.

Les ETF mondiaux adossés physiquement à l'or ont attiré $3 milliards en juillet, renversant deux mois consécutifs de sorties, tandis que les avoirs ont augmenté de 23 tonnes pour atteindre 4,068 tonnes.

Le risque iranien et les données de consommation américaines maintiennent l'incertitude sur le prochain mouvement

La géopolitique reste favorable après que Washington a indiqué qu'il pouvait maintenir indéfiniment son blocus naval de l'Iran alors que les négociations de cessez-le-feu piétinent. La demande refuge pourrait donc revenir rapidement si la confrontation s'intensifie.

Mais vendredi apporte un test différent. Les chiffres des ventes au détail américaines et les données préliminaires de l'Université du Michigan sur le sentiment des consommateurs offriront une nouvelle lecture pour savoir si les ménages s'affaiblissent parallèlement au marché du travail.

Pour l'or, des données de consommation plus faibles pourraient renforcer l'argument en faveur d'une pause en septembre. En revanche, une consommation robuste pourrait rappeler aux opérateurs que la Fed a toujours des raisons de rester prudente.

L'environnement général reste donc constructif, mais $4,400 est devenu la ligne de partage entre consolidation et une nouvelle tentative vers les sommets.