L'or revient près d'un sommet de deux mois : le PPI peut-il déclencher une cassure à $4,500 ?

L'or s'est stabilisé jeudi près d'un plus haut de deux mois, les investisseurs marquant une pause après une hausse sur quatre séances et attendant les données américaines des prix à la production pour confirmer si l'inflation ralentit suffisamment pour maintenir la Réserve fédérale en pause en September.

L'or au comptant était peu changé, autour de $4,409 l'once en début de séance, après avoir brièvement gagné environ 1% pour atteindre son plus haut niveau depuis June 5.

Les contrats à terme américains de décembre flottaient près de $4,467. Le métal a fortement gagné depuis le début d'August, soutenu par des données du marché du travail plus faibles, une perspective de taux affaiblie et une demande d'investissement renouvelée.

La reprise post-IPC marque une pause avant le prochain test de l'inflation

Le rapport sur les prix à la consommation de mercredi a donné aux haussiers de l'or une raison supplémentaire de rester engagés. L'IPC américain a augmenté de 0.1% en July et de 3.4% en glissement annuel, contre 3.5% en June.

L'inflation sous-jacente a augmenté de 0.2% sur le mois et s'est établie à 2.5% en rythme annuel.

Les détails étaient également relativement bénins. La composante logement n'a augmenté que de 0.1% et les prix de l'énergie ont baissé de 1.5% en July, contribuant à contenir la hausse mensuelle du chiffre global.

Cela a porté la probabilité implicite de marché d'une hausse des taux en September à environ 40%, contre environ 54% une semaine plus tôt.

Des taux attendus plus bas tendent à soutenir l'or physique car ils réduisent le coût d'opportunité de détenir un actif qui ne rapporte pas d'intérêts.

L'analyste de KCM Trade, Tim Waterer, voit la pause de jeudi comme une consolidation après l'avance alimentée par l'IPC plutôt que comme un renversement de sentiment.

Selon lui, les opérateurs veulent une confirmation des prix à la production avant d'ajouter agressivement à leur position.

L'IPP pourrait décider si l'or vise $4,500

Le Bureau of Labor Statistics publiera les prix à la production de July à 8.30 am ET jeudi. Le PPI de June a diminué de 0.3% par rapport au mois précédent mais restait en hausse de 5.5% sur un an.

Une lecture plus faible pour July renforcerait l'idée que l'inflation en amont s'atténue et pourrait affaiblir davantage les attentes d'une hausse de la Fed en September.

Un chiffre plus élevé compliquerait la position en poussant potentiellement les rendements des Treasuries et le dollar à la hausse.

L'élan technique prend aussi de l'importance après le rebond rapide de l'or.

Les analystes de Saxo Bank voient la moyenne mobile sur 200 jours près de $4,500 comme le prochain obstacle majeur après que l'or a franchi la zone des $4,200.

Les encours d'ETF adossés à l'or ont aussi augmenté pendant cinq séances consécutives, atteignant un plus haut de six semaines, ce qui indique une demande d'investissement renouvelée plutôt qu'un rallye uniquement dû à la fermeture de positions courtes.

La géopolitique maintient un plancher sous l'or

L'histoire des taux n'est pas la seule source de soutien pour l'or. Les négociations US-Iran restent au point mort, maintenant la demande pour les actifs défensifs à un niveau élevé même après le rallye alimenté par l'inflation.

La même tension géopolitique peut jouer dans les deux sens.

Si des perturbations poussent sensiblement les prix de l'énergie à la hausse, une pression inflationniste renouvelée pourrait finalement renforcer l'argument en faveur d'une politique monétaire plus stricte.

Pour l'instant, l'équilibre reste favorable. L'or sur le Comex a clôturé mercredi à $4,408.90, sa quatrième hausse consécutive et la plus forte clôture depuis June 4.

La prochaine question est de savoir si l'IPP valide le signal de l'IPC. Si tel est le cas, une percée durable au-dessus de $4,500 deviendrait une cible plus crédible plutôt qu'une simple possibilité technique.