Actions Tesla : pourquoi trois grandes banques deviennent baissières sur TSLA

L'action Tesla (NASDAQ: TSLA) recule de plus de 1 % mardi, et la chute ressemble moins à des dommages collatéraux d'une journée macro difficile qu'à une action aux prises avec sa propre crédibilité.

Alors que les investisseurs particuliers sont pour la plupart restés fermes, trois voix institutionnelles — JPMorgan, Morgan Stanley et Phillip Securities — ont chacune pris du recul prudent sur l'histoire Tesla au cours des dix dernières semaines.

Leurs raisons diffèrent dans le détail mais convergent sur la conclusion : la valorisation reflète un avenir que Tesla ne justifie pas encore.

JPMorgan recommande « Vendre »

Le raisonnement de JPMorgan est le plus direct : la banque a abaissé son objectif de cours à 145 $ contre 150 $ et maintenu sa recommandation de sous-pondération, un avis qui implique environ 63 % de baisse par rapport au cours actuel de Tesla.

La préoccupation centrale n'est pas la technologie de Tesla, mais sa discipline en matière de capital.

Tesla a prévu environ 20 milliards de dollars de dépenses d'investissement en 2026, soit plus du double de ses dépenses de l'année précédente, tout en projetant simultanément un flux de trésorerie disponible nul en 2026 et 2027.

JPMorgan interprète cette combinaison comme une entreprise misant massivement sur le robotaxi et Optimus sans retour financier visible à court terme pour l'un ou l'autre.

La banque a réduit ses prévisions de croissance des livraisons de 10 % à seulement 5 % pour 2026, et a abaissé ses estimations de BPA pour les deux années, notant que les résultats et le chiffre d'affaires du T4 se sont détériorés d'une année sur l'autre et ont été bien inférieurs à ce que le cours de l'action, beaucoup plus bas, avait précédemment laissé entendre.

Les chiffres de Tesla pour le T4 illustrent clairement la préoccupation. Le chiffre d'affaires s'élève à 24,9 milliards de dollars, en baisse de 3 % sur un an.

Le résultat net attribuable aux actionnaires a chuté de 46 % en glissement annuel sur l'exercice, passant de 7,08 milliards de dollars en exercice 2024 à 3,8 milliards de dollars en exercice 2025.

Sur une base trimestrielle, le résultat net GAAP du T4 2025 s'établit à 0,8 milliard de dollars.

L'action Tesla est-elle valorisée pour la perfection ?

Le revirement de Morgan Stanley a un poids particulier car la banque a été pendant des années l'un des plus fervents partisans institutionnels de Tesla.

En décembre 2025, le nouvel analyste Andrew Percoco, qui a repris la couverture d'Adam Jonas, a rétrogradé l'action de Surpondérer à Pondération égale avec un objectif de cours à 425 $, la première fois que la société s'éloignait d'un avis Acheter depuis 2023.

Percoco a utilisé un modèle par somme des parties, évaluant essentiellement chaque segment de l'activité de Tesla séparément, et a conclu que tout catalyseur positif crédible jusqu'en 2026 est déjà intégré dans le cours de l'action.

Son estimation de livraisons pour 2026 est 13 % inférieure au consensus de Wall Street, motivée par une vision plus prudente de l'adoption des VE aux États-Unis et une concurrence qui s'intensifie à l'étranger.

Glenn Thum de Phillip Securities apporte une perspective différente sur la valorisation.

Dans une note de février, Thum a maintenu sa recommandation Vendre et fixé un objectif de cours à 215 $, invoquant la perte des crédits d'impôt pour VE aux États-Unis, la hausse des droits de douane et l'effondrement de la part de marché en Chine comme des points douloureux à court terme sans compensation immédiate.

Selon son évaluation, les contributions de l'autonomie et de la robotique restent, de manière réaliste, à cinq ans d'un chiffre d'affaires significatif.

Le consensus plus large n'a pas basculé complètement : la synthèse de MarketBeat affiche une recommandation Conserver avec un objectif moyen autour de 410 $, reflétant 17 recommandations Acheter contre 8 Vendre.

Les baissiers ne sont pas majoritaires, du moins pas encore, mais leurs arguments gagnent des points à chaque trimestre qui passe.